政策分析-2026年财政政策：稳定赤字率增加支出优化结构-260103（10页）.pdf

1、 日03月01年2026 证券研究报告证券研究报告 。剧加治风险政缘，地市场下滑预期，房地产及政策不币货：示提风险 数据。PMI方官月12布备数据。美国将公外汇储、通胀月12年2025布中国将公：注注重点关重点关本周本周。预期市场改善和稳定房地产布文章发员论约评特杂志求是；案方整调税年关2026布会发税税则委员关院国务近期政策：近期政策：。值均升币货家要国币兑主民本周人，来看面层率的从汇显现。所有开始亿元政策性金融工具的投放落地，相关行业政策效果5000一方面随着月工作日数量增加恰逢春节偏晚，节前备货期拉长；另12善，一方面由于，其中产需两端均有显著改50.1个点至0.9回升PMI月制造业12

2、内方面，股和美股呈现弱震荡，港股走强。国A日，2月1年2026截至大类资产：大类资产：走强。假期临近出行数据小幅改善。价格方面，贵金属价格遭遇回调，但镍价相对征，电厂耗煤量上升；消费端商品房成交季节性回温但仍然弱于往年，元旦工业方面延续淡季特工业平淡，消费回暖，金属价格分化。工业平淡，消费回暖，金属价格分化。：中观产业跟踪中观产业跟踪 进一步优化。资金规模可能不会大幅增长，但结构上将政策”换新以旧“消费品财政政策将继续发挥促进内需的作用，其次是支持科技创新。年2026我们预计，年财政工作提出六方面重点任务。2026财政工作会议对全国。明显上升社会保障和就业支出占一般公共预算支出比重，过去十年大

3、年财政对民生和科技支持力度较2025财政支出增速可能延续回升态势。年2026”，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量“经济工作会议要求中央不变。4%年一般公共预算赤字率维持2026预计加积极的财政政策。年继续实施更2026。稳定赤字率，增加支出，优化结构稳定赤字率，增加支出，优化结构年财政政策：年财政政策：2026 15-12-2025 经济数据点评月11 化解供强需弱矛盾需进一步扩大内需 21-12-2025 为何美联储降息后，长端利率不降反升？21-12-2025 中欧经贸政策短期风险可控 28-12-2025 ）20251228宏观与资产论（春季躁动将至？28-12-2025 海外政

4、策周聚焦 美联储换届博弈，为何潜在候选人迟迟未决？相关研究相关研究 13916466506 S0800523050004 慈薇薇慈薇薇 13472533756 S0800523020001 杨一凡杨一凡 13811378808 S0800522080001 刘鎏刘鎏 13911826169 S0800522070002 边泉水边泉水 分析师分析师 核心结论核心结论 年财政政策：稳定赤字率，增加支出，优化结构2026 宏观周报宏观周报 声明投资评级说明和请务必仔细阅读报告尾部的|1 宏观周报 西部证券西部证券 2026年年01月月03日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内

5、容目录 一、2026 年财政政策：稳定赤字率，增加支出，优化结构.3 二、中观产业跟踪.6 三、大类资产观察.7 四、近期政策一览.8 五、宏观日历.8 六、风险提示.9 图表目录 图表 1：预计 2026 年赤字率维持 4%不变.3 图表 2：财政“两本帐”支出增速回升.3 图表 3：2025 年财政对民生和科技支持力度较大.4 图表 4：此前十年社保就业支出占比大幅上升.4 图表 5：近两年中央经济工作会议和全国财政工作会议对比.5 图表 6：金属中镍价相对强势.6 图表 7：电厂耗煤量上行.6 图表 8：商品房成交季节性回升但弱于往年.6 图表 9：地铁客运量小幅上升.6 图表 10：国

6、内股指表现（2025 年 12 月 26-31 日）.7 图表 11：港股表现(2025 年 12 月 24 日-2026 年 1 月 2 日).7 图表 12：发达国家股指表现（2025 年 12 月 26-2026 年 1 月 2 日）.7 图表 13：新兴市场股指表现（2025 年 12 月 26-2026 年 1 月 2 日）.7 图表 14：中国国债收益率表现.8 图表 15：其他国家货币兑人民币表现.8 图表 16：近期政策一览.8 图表 17：1 月宏观日历.9 宏观周报 西部证券西部证券 2026年年01月月03日日 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、一、20