保险资金持续增持高股息标的，红利风格配置偏好明确。国金证券周报统计显示，2024年至今保险资金举牌及增持共计33家公司，中国平安持续增持工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、邮储银行等大型银行H股；中国人寿以电投核能26.76%股权认购电投产融25.054%股份；瑞众人寿增持中信银行H股至5%。红利风格尤其是H股红利偏好明显，公用事业、交通运输亦是重要配置方向。

据不完全统计，2024年至今保险资金举牌及增持共计33家公司。中国平安及一致行动人是增持主力——增持工商银行H股至19.02%（2月12日）、建设银行H股至5.01%（12月18日）、农业银行H股至10.04%（3月10日）、招商银行H股至10.06%（3月13日）、邮储银行H股至9.05%（3月18日）。中国人寿以持有的电投核能26.76%股权认购电投产融新发行股份，完成后合计持股25.054%。瑞众人寿增持中信银行H股至5%（3月12日）。配置方向集中于银行、公用事业、交通运输三大高股息板块。

平安持续增持大型银行H股，核心逻辑有三：第一，H股银行股股息率普遍在5%-6%以上（工行6.03%、建行6.38%、农行5.14%、招行4.46%、邮储5.44%），显著高于10年期国债收益率（1.85%），利差收益丰厚；第二，H股较A股存在折价，估值更具吸引力；第三，持有H股可获得人民币贬值背景下的汇兑收益。平安通过“股息收入+估值修复+汇兑收益”三重收益模式，持续加仓高股息H股银行。

中国人寿3月18日完成电投产融股权认购，以电投核能26.76%股权作价认购43.30亿股，持股25.054%。瑞众人寿3月12日增持中信银行H股300万股至5%，此前已举牌龙源电力H股至15.12%。中国太保及一致行动人增持华能国际电力H股至6.03%、华电国际电力H股至7.02%。长城人寿举牌绿色动力环保H股至30.11%、新天绿色能源H股至5%、中国水务H股至5.02%、秦港股份H股至27.04%、大唐新能源H股至14.55%、赣粤高速A股至7.09%。

保险资金增持红利股的宏观背景是长端利率持续下行。本周10年期国债收益率1.85%，30年期2.07%，处于历史低位。利率下行环境下，高股息权益资产的相对吸引力提升。同时，2023年起实施的新会计准则下，保险资金增持高股息、低波动资产有助于降低利润波动，稳定财务报表。预计保险资金增持红利标的的趋势将持续。

红利风格（尤其是港股红利）兼具“高股息+低估值+政策友好”三重优势。中证红利指数本月+2.12%，恒生中国高股息率指数本月+5.89%，港股红利表现更优。在长端利率维持低位的宏观环境下，高股息资产仍是保险资金等长期资金的配置重点。建议关注保险资金举牌/增持的标的，包括工商银行、建设银行、农业银行、招商银行、邮储银行、中信银行等H股银行，以及华能国际、华电国际、龙源电力、新天绿色能源等公用事业标的。