新集能源（601918）-A股公司研究报告：业绩稳健符合预期分红+增持彰显信心-260112（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分业绩稳健符合预期，分红业绩稳健符合预期，分红+增持增持彰显彰显信心信心新集能源（601918.SH）煤炭开采证券研究报告/公司点评报告2026 年 01 月 12 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)2,590.54流通股本(百万股)2,590.54市价(元)7.02市值(百万元)18,185.60流通市值(百万元)18,185.60股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、煤电一体深

2、化，业绩稳定性有望进一步增强2025-08-242、经营业绩符合预期，煤电双驱增长可期2025-03-233、电力以量补价，煤炭以质补价，业绩稳健成长，价值显著低估 2025-03-10公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）12,84512,72712,34314,60816,855增长率 yoy%7%-1%-3%18%15%归母净利润（百万元）2,1092,3932,0642,2512,484增长率 yoy%2%13%-14%9%10%每股收益（元）0.810.920.800.870.96每股现金流量1.471.332.042.432.54

3、净资产收益率14%14%12%12%13%P/E8.67.68.88.17.3P/B1.21.01.01.00.9备注：股价截止自2026 年 01 月 12 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要新集新集能源于能源于 2026 年年 1 月月 13 日发布日发布 2025 年业绩快报年业绩快报：2025 年公司实现营业收入 123.43 亿元，同比下降 3.02%；归母净利润 20.64 亿元，同比下降 13.73%；扣非归母净利润 20.73 亿元，同比下降 13.21%；基本每股收益 0.80 元，同比下降 13.74%；加权平均 ROE 为 12.67%，同比下降 3.79p

4、ct。2025Q4，公司实现营业收入 33.33 亿元，同比下降 5.79%，环比增长 4.19%；归母净利润 5.87 亿元，同比增长 3.16%，环比增长 5.58%；扣非归母净利润 5.90 亿元，同比下降 1.83%，环比增长 7.66%。煤炭业务：煤炭业务：Q4 外销强劲与成本优化共同驱动毛利环比大幅改善外销强劲与成本优化共同驱动毛利环比大幅改善2025 年，新集能源实现原煤产量 2216.96 万吨，同比增加 3.01%；商品煤产量 1975.82 万吨，同比增加 3.69%；商品煤销量 1969.29 万吨，同比增加 4.35%；对外销量1299.60 万吨，同比下降 0.77%

5、;对内销量 669.69 万吨，同比增加 15.95%。2025Q4，实现原煤产量 536.59 万吨（同比下降 9.74%，环比下降 4.30%）；商品煤产量 507.75 万吨（同比下降 1.81%，环比增加 7.04%）；商品煤销量 522.44 万吨（同比增加 2.72%，环比增加 3.77%）；对外销量 349.73 万吨（同比增加 11.81%，环比增加12.41%）；对内销量 172.71 万吨（同比下降 11.80%，环比下降 10.21%）。2025 年，公司吨煤售价为 532 元/吨，同比下降 6.16%；吨煤成本为 322.74 元/吨，同比下降 4.98%；吨煤毛利为

6、209.73 元/吨，同比下降 7.92%。2025Q4，公司吨煤售价为 558 元/吨（同比下降 4.10%，环比增加 8.76%）；吨煤成本为 309.92 元/吨（同比下降 7.88%，环比下降 5.48%）；吨煤毛利 248.26 元/吨（同比增加 1.06%，环比增加 33.95%）。电力电力业务：业务：Q4 电价环比修复对冲发电量下滑电价环比修复对冲发电量下滑2025 年，新集能源实现发电量 146.08 亿千瓦时，同比增加 12.61%；上网电量 137.91 亿千瓦时，同比增加 12.53%；上网电价 0.38 元/千瓦时，同比下降 7.45%；度电毛利 0.08 元/千瓦时，