国金证券报告详细分析了白电3月排产数据。据产业在线，2025年3月三大白电合计排产总量达4050万台，同比+7.6%。分产品看，空调内销/出口同比分别+11.4%/+9.2%；冰箱内销/出口同比+2.7%/+8.9%；洗衣机内销/出口同比-1.7%/-1.0%。外销方面空冰洗排产增速均有所回落（订单前置+基数走高）；内销方面空调在国补+季节性备货下保持较高景气，增长环比提速。面板价格延续温和上涨，家电板块景气回升趋势明确，看好白电龙头估值修复。

2025年3月三大白电合计排产总量达4050万台，同比+7.6%，延续增长态势。空调品类表现最为突出，内销排产1376万台同比+11.4%，出口排产1100万台同比+9.2%。冰箱内销436万台同比+2.7%，出口443万台同比+8.9%。洗衣机内销330万台同比-1.7%，出口365万台同比-1.0%。

环比2025年1-2月的排产增速来看，外销方面空冰洗排产增速均有所回落，预计系订单前置效应消退叠加2024年同期基数走高影响。内销方面，空调在国补政策拉动和季节性备货需求下保持较高景气，增长环比提速，冰洗则有所回落。空调内销排产高增反映终端需求旺盛和渠道补库存意愿增强。

2025年3月白电出口排产增速较1-2月有所回落。空调出口+9.2%、冰箱出口+8.9%仍保持较快增长，但增速环比收窄；洗衣机出口-1.0%小幅下滑。外销增速回落主要受两个因素影响：一是2024年同期出口基数较高；二是前期关税不确定性下的“抢出口”订单前置效应逐步消退。

特朗普政府2月4日对华加征10%关税后3月4日将额外追加10%，出口链不确定性持续。但短期看，品牌端持续积极提前备货，对出口订单仍有支撑。中长期看，具备海外产能布局和完善供应链体系的龙头企业抗风险能力更强。

3月TV面板价格延续温和上涨趋势。据DISCIEN数据，55寸以下TV面板2月、3月环比分别上涨1美金，65-85寸TV面板2月、3月环比分别上涨2-3美金，98、100寸价格维持不变。总体看，2、3月面板价格延续温和上涨趋势。

面板价格温和上涨对黑电企业盈利影响偏正面——温和上涨既可避免面板成本对终端定价的过度挤压，又能通过库存增值效应增厚利润。但考虑到在关税的不确定性影响下品牌端持续积极提前备货，或难以拉动价格涨幅扩大。整体而言，面板价格企稳上行有利于黑电行业盈利稳定。

基于白电排产数据和面板价格趋势，看好家电板块景气回升。美的集团：业绩稳健增长+利润蓄水池持续扩容，内销受益于以旧换新弹性可期，外销延续较高增速。海信家电：外销保持较强增长，内销受益于以旧换新，Q1央空高基数下有望转正，估值修复空间较大。TCL电子：内销国补带动下业绩弹性大，中长期盈利改善+全球份额提升持续兑现。面板价格温和上涨利好黑电龙头TCL电子、海信视像等。

白电3月排产数据同比

品类	内销同比	出口同比	合计同比
空调	+11.4%	+9.2%	约+10.4%
冰箱	+2.7%	+8.9%	约+5.7%
洗衣机	-1.7%	-1.0%	约-1.4%
合计	+7.6%