AIDC（智算中心）的算力密度提升带来散热需求的指数级增长。传统风冷技术在单机柜功耗超过15KW后已力不从心，液冷技术凭借低PUE（1.05-1.2）、高散热效率、低噪音等优势成为必然选择。浙商证券研究报告指出，冷板式液冷因技术成熟度高、兼容性强将率先在智算中心大规模应用，浸没式液冷在超大规模场景中具备长期潜力。具备全链条液冷解决方案能力的英维克、申菱环境等厂商，有望在AIDC散热系统投资浪潮中充分受益。

智算中心单机柜功耗从传统4-6KW跃升至20-40KW，而风冷技术的散热能力上限约15KW/柜。液冷利用液体的高导热、高传热特性，在缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，实现PUE小于1.25的极佳节能效果。冷板式液冷PUE可降至1.1-1.2，浸没式液冷低至1.05-1.15。在国家对新建数据中心PUE提出更高要求的背景下，液冷技术渗透率有望从当前较低水平快速提升。据行业预测，2025年中国液冷数据中心市场规模将突破百亿元。

冷板式液冷在行业内具有10年以上研究积累，技术成熟度最高。其优势在于可灵活适配现有设备，且冷却液不直接与设备接触，易于维护且可靠性更高，适用于改造和新建多种场景。浸没式液冷优势在于散热效率最高，PUE可低于1.15，支持高密机柜，实现100%液体冷却和极致静音，但器件不兼容、维护不易、承重要求高。短期看，冷板式液冷将率先在智算中心大规模部署；中长期看，浸没式液冷在超大规模云数据中心和新建AIDC中的占比有望逐步提升。

液冷系统涉及冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜、工质、管路、冷源等多个环节，任何一个环节的短板都可能影响系统整体可靠性。具备全链条自主研发、生产、交付、服务能力的厂商，能够在系统兼容性、运行稳定性、后期维护等方面提供更优保障。英维克推出的Coolinside全链条液冷解决方案覆盖上述所有环节，通过“四维一体”保障零风险运行。申菱环境提出“风波同源，风波可调”方案，采用全预制化模块化方式缩短建设周期。全链条能力正在成为液冷设备厂商的核心竞争优势。

英维克是国内精密温控龙头，2024H1机房温控节能收入占比50%，液冷产品已实现从冷板、CDU、机柜到冷源的全链条覆盖。公司为宝德液冷服务器等项目提供了全链条液冷方案，客户涵盖数据中心和AI算力领域。申菱环境在数据中心液冷散热技术上超前布局，2023年数据服务收入占比35%，携手秦淮数据发布“智算中心全栈解决方案2.0”，已服务华为、阿里巴巴、腾讯、百度等头部客户。随着AI算力需求持续增长，液冷散热市场有望迎来高速放量，上述标的具备明确的投资价值。

AIDC散热系统投资核心标的对比

公司	液冷相关收入占比	核心液冷方案	主要客户
英维克	机房温控50%（2024H1）	Coolinside全链条液冷方案	宝德、数据中心客户
申菱环境	数据服务35%（2023）	智算中心全栈解决方案2.0	华为、阿里、腾讯、百度