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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明AIDC行业深度：通胀的机会在哪里？行业深度：通胀的机会在哪里？强于大市强于大市维持2025年03月2日（评级）分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009分析师 高鑫SAC执业证书编号：S1110523080001行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、国内外主要厂商在、国内外主要厂商在AIDC有大规模资本开支，基础设施行业空间显著增长。有大规模资本开支，基础设施行业空间显著增长。AIDC相较传统相较传统IDC算力指数级提升及功耗大幅上升：算力指数级提升及功耗大幅上

2、升：传统IDC单机柜功率密度通常在3-8kW,可装载的服务器设备数量有限，算力密度相对较低；而AIDC单机柜功率密度通常在20-100kW之间，算力密度指数级增长。国内外主要厂商均有大规模国内外主要厂商均有大规模AIDC资本开支：资本开支：国内的腾讯、阿里巴巴、字节跳动在2024年均有大规模的AIDC资本开支，其中字节跳动2024年的AIDC资本开支预计达到800亿，2025年增至1600亿元。同时，美国四大科技巨头微软、Meta、谷歌和亚马逊也在AI数据中心建设上持续加大投入。国内外的大规模资本开支将给AIDC基础设施行业带来显著的增量。AIDC基础设施可以分为机房内与机房外。相同环节的同种

3、产品，海外价值量相较国内更高。基础设施可以分为机房内与机房外。相同环节的同种产品，海外价值量相较国内更高。2、机房内：高功率、机房内：高功率AI服务器对核心部件要求高，带来电源、液冷、超级电容、服务器对核心部件要求高，带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会。等投资机会。AI服务器电源：服务器电源：主要指应用于AI服务器中的AC-DC（220V-48V）电流转换的高功率电源，相较于普通服务器电源，其功率密度大幅提升、转换效率&冗余度提升，进而价值量有显著提升，26年全球市场规模有望超50亿美元。重点推荐进入国际头部重点推荐进入国际头部AI公司公司GB系列服务器系列服务器供应链的相关标的【麦格

4、米特】，建议关注受益于国产算力链发展的供应链的相关标的【麦格米特】，建议关注受益于国产算力链发展的【欧陆通欧陆通】。超级电容：超级电容：是一种能将电能储存在电场中的电子元器件，在AIDC中发挥“调峰+备电”两大功能。随着英伟达将锂离子超级电容（HSC）纳入GB200配置，预计带来8亿美元的市场增量，相较原本5000万美元的市场有显著弹性，提早布局HSC的厂商或将成为核心受益者。建议关注具备建议关注具备HSC技术的相关标的【江海股份】。技术的相关标的【江海股份】。BBU（电池备份单元）：（电池备份单元）：是一种安装在IT机柜内部、通过锂离子电池提供短期供电保障的备用电源，具备响应快、充电效率高、

5、空间节省的显著优势。英伟达的GB200机柜已经配置BBU，并将于GB300中纳入标配，2025年预计出货5万柜，将带动BBU产值89亿元。国内供应AES-KY、顺达的BBU零部件厂商，有望进入英伟达链成为核心受益者。重点推荐相关标的【蔚蓝锂芯】。重点推荐相关标的【蔚蓝锂芯】。nWnZoPsQtQrNrM8OaO9PoMpPpNsPiNrRsRiNmMsR9PmMxONZrMsNNZqRsO摘要3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 液冷：液冷：AI技术快速发展推动GPU的功耗快速增长，如英伟达2022年推出的H100芯片功耗上升至700W，2024年发布的下一代B200芯片功耗将接近1000

6、W。目前发展的散热冷却技术主要有风冷和液冷两大类，随机架密度升至20kW以上，多种液冷技术应运而生、重要性凸显，以满足高热密度机柜的散热需求。重点推荐相关标的重点推荐相关标的【同飞股份同飞股份】、建议关注、建议关注【英维克英维克】（机械、通信组联合覆盖）。（机械、通信组联合覆盖）。3、机房外：、机房外：AIDC对对UPS&HVDC、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大 UPS（不间断电源）：（不间断电源）：是一种含有储能装置的不间断备用电源，主要应用于对电源稳定性要求极高的领域。随着AIDC的发展，预计2025年UPS的市场规模达到191亿元。