美伊达成协议推动国际油价明显回落，霍尔木兹海峡预计重新开放，全球通胀压力暂时缓和——但美国5月CPI同比上涨4.2%创三年新高，欧洲央行6月加息25个基点至2.75%，日本央行加息至1.0%，全球货币政策分化加剧。德勤这份报告系统梳理了2026年上半年全球经济走势、地缘政治演变与主要经济体政策动向。

美国和伊朗确认达成协议，霍尔木兹海峡预计很快重新开放，国际原油价格显著下跌，为全球经济带来短期韧性。但协议条款最终落地前，经济前景依旧存在不确定性。1月至2月国际黄金价格多次创历史新高，3月受地缘政治及美元走势影响断崖式下跌。俄乌冲突持续，战况僵持。
美国方面，美联储1月、3月及4月会议均宣布维持利率不变。2月美国最高法院裁定特朗普大规模关税违法，但退税进程仍处于司法博弈与行政拖延中。受美以伊战争不明朗因素影响，美债遭多国央行抛售。史上最长“停摆”结束不到三个月，美国政府再次部分停摆。美国5月CPI同比上涨4.2%，显著高于4月份的3.8%，创三年来新高。
欧洲方面，6月欧洲央行宣布上调关键利率25个基点至2.75%，为2023年9月以来首次加息。英伦银行于2月、3月及4月议息后均宣布维持利率不变。受到伊朗战事影响，德国五家经济研究所下调德国今明两年的经济增长。法国制造业出现萎缩，3月份通胀反弹。
日本方面，核心CPI连续53个月同比上涨。6月日本央行决定加息至1.0%，同时决定明年春季后缩减国债购买额。高市早苗1月宣布解散众议院提前大选，2月当选日本新任首相。

2026年政府工作报告将GDP增长目标定为4.5%-5%。一季度国内GDP同比增长5.0%，较上年四季度回升0.5个百分点。央行一季度会议提出将继续保持适度宽松货币政策。前四个月全国发行新增地方政府债券16,485亿元，再融资债券22,687亿元。6月中国人民银行开展了6,000亿元的6个月期买断式逆回购操作，买断式逆回购余额维持在5.4万亿元。
通胀方面，5月份CPI同比上涨1.2%，连续四个月维持1%以上温和上涨区间。受国际输入性因素影响，3月PPI由降转涨且涨幅持续扩大，5月PPI同比上涨3.8%。5月份PMI位于荣枯临界点，但医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53%。

2026年前五月，人民币对美元延续升值态势，在岸离岸人民币汇率双双走强。5月美国总统访华，双方确立中美建设性战略稳定关系新定位，达成600多亿美元经贸大单，并计划于2026年秋季进行元首回访。同时，美国更新所谓“中国军工企业名单”，涵盖新能源汽车、动力电池、光伏、半导体、互联网、生物科技等行业多家企业。

美伊协议是上半年最重要的地缘政治事件，直接影响全球能源价格与通胀预期。霍尔木兹海峡作为全球最重要的石油运输通道之一，其重新开放将显著降低全球能源运输成本。但中东局势仍存在不确定性，协议条款的最终落地情况仍需关注。
美债遭多国央行抛售反映了全球对美国财政状况的担忧。美国政府再次部分停摆加剧了市场对美国政治不确定性的预期。这些因素叠加，使得2026年下半年全球经济前景仍存在较多变数。