本周化工板块在关税缓和超预期的利好下表现强势，申万化工指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数0.70个百分点。中美双方各取消了共计91%的加征关税，美方暂停实施24%的“对等关税”，市场情绪显著修复。国金证券研究所指出，90天关税休战期内美国产业链有望加速补库，库存低位+格局较佳+美国出口占比较大的产品有望迎来量价齐升，短期内前期超跌的出口链（纺服链、电子材料产业链）存在修复可能。

本周申万化工指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数0.70个百分点；申万石化指数上涨0.65%，跑输0.47个百分点。涨幅最大的三个子行业为粘胶（8.72%）、涤纶（8.63%）、涂料油墨（6.3%）。标的方面，军工概念（渝三峡A、集泰股份、苏州龙杰）、机器人主题（新瀚新材、七彩化学、斯迪克）以及关税缓和受益股（聚合顺、安利股份、利安隆）表现强势。

中国商务部宣布，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方相应暂停实施24%的反制关税。谈判进展和关税下降幅度均超市场预期，短期内前期超跌的出口链（纺服链、电子材料产业链）存在修复可能。

美国企业正争分夺秒恢复生产、取消提价、精简产品线，以利用90天窗口期在美国囤积产品，引发新一轮航运挤压与成本上涨。美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期，但消费者支出疲软已显露端倪——13个商品类别中有7个销售额下降，体育用品、加油站和服装受冲击最大。

在这90天关税休战期，美国产业链加速补库概率较高。库存低位+格局较佳+美国出口占比较大的化工产品有望迎来量价齐升。但持续性难以判断，未必成为短期主线。油价方面，地缘风险边际向好（乌克兰准备无条件停火至少30天、伊朗称愿与美国达成协议），油价可能逐步回归基本面，在需求没有明显下行的前提下，油价可能区间震荡。

本周价格上涨前五位为丁二烯（+19.35%）、苯乙烯（+11.9%）、硫酸（+10.5%）、纯苯（+10.07%）、盐酸（+10%）。丁二烯大涨主要受关税缓和带动下游补库预期升温及装置检修供应收缩；苯乙烯受纯苯成本推动及下游PS/ABS需求预期改善双重驱动；聚合MDI上涨8.55%至16500元/吨，上海工厂进入检修停机状态，场内现货紧张，供方挺市。

价差扩大前五位为PTA-PX（+117.6%）、聚丙烯-丙烯（+35.85%）、丁二烯-液化气（+35.8%）、聚合MDI价差（+17.28%）、丁二烯-石脑油（+17.26%）。芳烃链及聚氨酯链价差扩大反映产业链盈利修复。AI方面，本周腾讯发布一季报，马化腾表示AI能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性贡献；阿里AI收入连续七个季度三位数增长。

表格：化工板块与核心产品本周变化表：本周化工板块指数与核心产品价格变化指标本周涨跌幅核心驱动SW化工指数+1.82%中美关税缓和超预期粘胶子行业+8.72%景气回升+出口预期改善丁二烯+19.35%关税缓和+补库预期+装置检修苯乙烯+11.90%纯苯成本推动+需求预期聚合MDI+8.55%工厂检修+现货紧张+挺市TDI+7.71%控量发货+装置检修+关税缓和