五矿证券研究报告指出，2025年广东碳市场将迎来重大结构性变化。钢铁和水泥两个行业预计将退出广东碳市场，转向全国碳市场履约，管控碳排放规模约1.4亿吨。纺织行业有望成为广东碳市场下一个强制纳入的行业，管控规模预计约150-400万吨。广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡但略微宽松，钢铁、水泥、电力、造纸、石化等行业碳排放量测算清晰，为理解碳市场格局变化提供了数据基础。

广东碳市场自2013年12月19日正式上线交易，是中国碳排放权交易七个试点之一。2013年设立时碳排放配额总量为3.88亿吨，其中储备配额0.38亿吨，控排企业配额3.50亿吨，管控碳排放量占广东碳排放量（不含深圳）的81.4%。2013-2021年广东省碳排放量从约5.07亿吨增长至6.30亿吨，碳市场管控比例在75%-90%之间，碳强度从1.85万吨/亿元降至0.51万吨/亿元。

广东碳市场纳管行业范围持续扩大，纳入门槛逐步放宽。建设之初只纳入电力、钢铁、石化和水泥四个行业，管控年排放2万吨二氧化碳及以上企业。2017年新增造纸和民航两个行业，2021年电力行业转入全国碳市场。从2022年起管控门槛放宽至年排放1万吨二氧化碳及以上企业，2023年新增陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）、数据中心三个特色产业。目前广东碳市场已形成涵盖9个行业、管控门槛1万吨CO₂的成熟体系。

广东碳市场从成立之初就实行“免费发放+有偿发放”相结合的配额分配方式。2021年以前电力行业免费配额比例为95%，钢铁、石化、水泥、造纸和航空业均为97%。2021年以后钢铁、石化、水泥、造纸行业下降为96%，航空业实现100%免费发放，2023年新纳入的陶瓷、交通、数据中心行业免费配额比例均为97%。

有偿发放方式经历了从拍卖到竞价的转变。2013年首次有偿发放采用拍卖形式，竞买底价60元/吨。2015年设置政策保留价，2020年转变成竞价方式。广东碳市场成立至今共开展21次碳排放配额有偿发放活动，获得8.35亿元收入，有偿配额量发放累计3015.66万吨，竞买总量1816.69万吨。2017年后省级核证自愿减排量（PHCER）作为抵消碳排放配额履约的补充机制，基本替代了碳排放配额有偿发放。2017年至2025年初共组织36次PHCER竞价活动，成交量171.55万吨，其中林业碳普惠项目占比96.6%。

2024年9月生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，将水泥、钢铁、电解铝行业中年度温室气体直接排放达2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入全国碳市场，2024年为首个管控年度。截止2025年1月底，钢铁、水泥和电解铝三个行业的温室气体核算与报告指南均已出台。

根据测算，2025年广东钢铁行业从广东碳市场转向全国碳市场履约的碳排放量约为7000万吨。钢铁行业前2家控排企业碳排放量占比约72%，其中宝钢湛江和中南股份年排放量均超千万吨，区域层面湛江市碳排放量占比约48%。水泥行业转向全国碳市场履约的碳排放量约7000万吨，水泥行业前10名控排企业碳排放量占比约65%，惠州市占比高达55%以上。钢铁和水泥两个行业合计退出管控碳排放规模约1.4亿吨，广东碳市场管控体量将显著收缩。

表1：广东碳市场各行业碳排放量与配额发放对比

行业	碳排放量估算	配额发放情况	集中度特征
钢铁	6000-7000万吨	盈亏平衡	前2家占72%，湛江占48%
水泥	约7000万吨	盈亏平衡	前10家占65%，惠州占55%
电力	1.7-2亿吨	盈亏平衡	前10家占52.6%，分布均衡
造纸	约1200万吨	略微宽松	前5家占70%+，东莞占70%+
石化	约3200万吨	盈亏平衡	前4家占90.8%，惠州占46.3%

《广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案（2023-2030年）》提出组织开展纺织、陶瓷、数据中心、交通、建筑等行业企业碳排放核算并逐步纳入广东碳市场。2023年陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）和数据中心已强制纳入，而纺织行业年排放1万吨CO₂及以上的企业目前为自愿纳入，采用历史排放法核算。

中国纺织服装行业年碳排放量约2.3亿吨，2022年广东省纺织服装产业销售产值占全国8.97%，推断广东省纺织服装行业年碳排放量约2063万吨。2017年广东省纺织行业碳排放量约2101.68万吨，2020-2022年平均约1877.08万吨。由于纺织行业以中小微企业为主，规上企业占比约8%，结合纳管门槛为年排放1万吨CO₂，预计纳管规模约150-400万吨。纺织行业将成为广东碳市场下一个强制纳入的行业，进一步扩大碳市场覆盖范围。