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1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/23 Table_Main 2025 年年广东碳市场广东碳市场会会有哪些变化有哪些变化？电气设备电气设备 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.02.26 分析师分析师 蔡紫豪蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 ：15200937837 ： 联系人联系人 胡晓玲胡晓玲 ：13026676089 ： 行业行业表现表现 2025/2/25 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 近期铁锂材料涨价兑现，锂电材料行业有望保持较高增长(2025/2/13)固态电池深度：从技术本征看固态电池产业发展趋势(2025/2/7)碳资产怎么评估？(2

2、025/2/5)2025年全国碳市场健康平稳有序运行仍或是政策主旋律(2025/1/22)储能 12 月招标创新高，预计 25 年景气度持续(2025/1/20)电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力(2025/1/2)极越深陷经营危机，新能源车品牌洗牌进行中(2024/12/18)碳市场趋势跟踪（202411）：全球碳市场开启新征程(2024/12/11)汽车报废更新申请超 200 万辆，以旧换新政策有望延续(2024/12/4)弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域(2024/12/2)报告要点报告要点 广东碳市场整体碳排放配额发放广东碳市场整体碳排放配额发

3、放基本实现基本实现盈亏平衡，但略盈亏平衡，但略微微宽松宽松。广东碳市场钢铁、水泥、造纸、石化、民航和电力控排企业近年总体碳排放量约为 3.55-3.96 亿吨，对应碳排放配额平均发放量约为 4.25-4.51 亿吨；不含电力行业的碳排放量约为 1.85-1.96 万吨，对应碳排放配额平均发放量约为 2.52-2.65亿，碳排放配额发放高于碳排放量，考虑到广东碳市场存在储备碳排放配额情况，我们认为广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡，但略微宽松。具体到各纳管行业实际碳排放量，计算得到：钢铁行业碳排放量预计在6000-7000 万吨，水泥行业碳排放量保守估计为 7000 万吨，电力行业碳排

4、放量预计在 1.7-2 亿吨，造纸行业碳排放量保守估计为 1200 万吨，石化行业碳排放量保守估计为 3200 万吨，民航行业碳排放量约 1200 万吨，陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）和数据中心三个行业碳排放量约 3000 万吨。我们我们预计预计广东碳市场广东碳市场管控行业发生变化的管控行业发生变化的有钢铁、水泥和纺织有钢铁、水泥和纺织行业行业。其中，预计 2025 年钢铁和水泥两个行业将退出广东碳市场，转向全国碳市场履约，管控碳排放规模约 1.4 亿吨。预计纺织行业会成为广东碳市场下一个强制纳入的行业，管控规模预计约 150-400 万吨。风险提示：风险提示：政策发生重大变化。-13%-4

5、%5%13%22%30%2024/32024/62024/82024/11电气设备沪深300证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/23 Table_Page 电气设备电气设备 2025 年 2 月 26 日 内容目录内容目录 1.广东碳市场：从 0 到 1 的探索与实践.4 1.1 广东碳市场成立背景：应对气候变化.4 1.2 广东碳市场机制设计及特点.4 1.2.1 碳排放配额总量占广东（不含深圳）碳排放量的 75%-90%.4 1.2.2 纳管行业范围持续扩大，纳入门槛逐步放宽.5 1.2.3 配额分配采用“免费发放与有偿发放相结合”的方式.6 1.2.4 碳配额

6、交易具有明显潮汐现象.10 2.广东碳市场的几个重要问题.11 2.1 每个纳管行业的碳排放量及理论碳排放配额发放量分别是多少？.11 2.2 广东碳市场整体碳排放配额发放的盈亏情况如何？.20 2.3 2025 年广东碳市场将减少哪些行业的管控？对应碳排放量将减少多少？.20 2.4 下一步广东碳市场将增加哪些行业的管控？对应碳排放量将增加多少？.21 风险提示.21 图表目录图表目录 图表 1：广东碳市场成立背景.4 图表 2：广东省 2013-2021 年间碳排放量 CAGR 为 2.44%.5 图表 3：广东碳市场碳排放配额总量（亿吨）.5 图表 4：电力、蒸汽和热水生产和供应部门是广