2025年全国两会将于3月初召开，宏观政策组合拳蓄势待发。西部证券研报预计，今年经济增长目标定在5%左右，财政赤字率有望从2024年的3%提高至3.5-4%，广义政府融资相对GDP比例将比去年增加1-1.5个百分点。货币政策时隔14年重回“适度宽松”，但降息空间可能有限。大力提振消费、推动房地产止跌回稳、发展人工智能成为今年经济工作重点方向。

2024年全国GDP增长5%，实现当年5%左右的经济增长目标。2025年，根据各省区发布的地方政府工作报告，有10个省区将经济增长目标定在5%左右，20个省区将经济增长目标定在5%以上。西藏目标7%以上（力争8%），海南6%以上，内蒙古/湖北/重庆/新疆6%左右，安徽/四川5.5%以上，吉林/浙江/河南/湖南/贵州/甘肃/宁夏5.5%左右。

去年9月下旬以来，宏观政策力度加大，国内经济企稳回升。但总体物价涨幅仍然为负，意味着当前经济增速可能仍低于潜在增长率。综合各省区目标设定和当前经济形势，预计2025年全国经济增长目标仍维持在5%左右，与2024年保持一致。

从历史经验看，地方政府经济增长目标的设定往往与全国目标存在较高一致性。2024年各省区设定的加权平均增长目标也指向全国5%左右的增长区间，最终实现情况印证了这一规律。

2025年各省区经济增长目标分布

增长目标区间	省区数量	代表省区
7%以上	1	西藏
6%左右/以上	4	海南、内蒙古、湖北、重庆、新疆
5.5%以上/左右	11	安徽、四川、吉林、浙江、河南、湖南、贵州、甘肃、宁夏
5.0%-5.5%	1	福建
5%以上	4	河北、辽宁、江苏、山东
5%左右	10	北京、天津、山西、黑龙江、上海、江西、广东、广西、云南、陕西

去年底中央经济工作会议明确提出“提高财政赤字率”，这在历史上并不多见。上一次明确提及是2015年底，当时提出“阶段性提高财政赤字率”，次年3月公布的财政预算将2016年赤字率从2015年的2.3%提高到了3%，提高0.7个百分点。

参考2016年经验，预计2025年赤字率可能从2024年的3%提高到3.5-4%。除了赤字率提高，中央经济工作会议还提出“增加发行超长期特别国债，持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施”，“增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围”。

2024年财政预算安排一般公共预算赤字4.06万亿元，超长期特别国债1万亿元，地方政府专项债3.9万亿元，加上10月安排4000亿元地方债务结存限额资金，全年政府净融资9.36万亿元，相对2024年初步核算GDP比例6.9%。预计2025年广义政府融资相对GDP比例将比2024年增加1-1.5个百分点。

2月21日，财政部长蓝佛安发文表示，“今年将统筹考虑宏观调控需要，提高财政赤字率，进一步增加财政总支出规模”，“财政政策主动靠前发力，加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出”。财政扩张发力靠前，将对上半年经济增长提供有力支持。

2024年中央经济工作会议提出“实施适度宽松的货币政策”，标志着货币政策基调从此前连续十四年的“稳健”再次转向“适度宽松”。上一次转向是2008年11月5日国务院常务会议，为应对全球金融危机而实施。2009年和2010年连续两年实行适度宽松货币政策，2011年开始重回稳健并持续14年。

但货币政策转向“适度宽松”不意味着2025年将实施更大力度的降息。2008年11月国常会前后，央行在9月至12月期间降准四次、降息五次。然而2009年尽管实施适度宽松货币政策，央行却没有进一步降准降息。货币政策比财政政策有更高的灵活性，可以根据经济形势变化相机抉择。

2024年4季度货币政策执行报告删去了“发挥好政策利率和LPR下行的带动作用”表述。去年4季度以来经济增速回升、股市和楼市企稳，叠加2025年财政政策扩张力度加大且发力靠前，降低了货币政策进一步降息的压力。预计2025年有可能降准，但降息将取决于经济形势演变。