云计算与AI正从投资期加速进入商业化兑现期。申万宏源研究报告显示，阿里云25Q2收入增速已连续七个季度环比提升，AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长、占比已超20%。金山云AI收入同比+120%占比超30%。阿里腾讯均按计划投入资本开支，25H1阿里资本开支已达24年全年的87%。AI应用货币化在情绪消费、生产力工具出海等领域已开启，快手可灵单季收入达2.5亿元。

25Q2阿里云收入增速实现连续七个季度环比提升，AI相关产品收入连续八个季度三位数同比增长，Q2 AI收入占外部商业化比例已超20%。管理层指引未来几个季度云收入增速仍将持续向上。

金山云25Q2整体收入同比+24%，增速回升；AI收入同比+120%占比超30%，指引25H2增长将加速。百度、腾讯云今年均实现双位数增长。AI相关算力、token收入增长强劲，且带动传统云产品收入增长。

AI云产品相比传统云产品利润率更高，各互联网云厂利润率整体呈上行趋势。阿里巴巴管理层表示国内云计算市场集中度在AI云阶段比传统云阶段会有很大提高，阿里云当前目标是提升份额，优先级关注用户和场景获取。

阿里维持三年3800亿投入计划，25H1资本开支633亿元已达24年全年的87%。腾讯25年计划资本开支占收入low teens（24年12%），25H1资本开支466亿元占收入13%，已达24年全年的61%。季度间波动受芯片供给等影响，但大方向持续积极。

AI基础设施投入正转化为收入增长。AI算力需求持续旺盛，互联网云厂凭借内部负载规模效应和强技术能力，在AI云阶段竞争优势进一步强化。

国内C端AI应用货币化较快的是情绪消费（AI推荐系统与广告、AI修图、AI教育），B端较快的是生产力工具出海（跨境电商、创意工具）。

快手可灵25Q2单季收入达2.5亿元，出海应用商业化加速。美图AI已拉动会员付费率提升，金山办公WPS AI持续升级。焦点科技AI会员渗透率约45%，25Q2麦可会员数量达13000人。AI应用在招聘领域已实现商业化——北森控股25年3月AI业务ARR达600万元。

AI正赋能互联网平台广告效率。腾讯AI驱动广告平台改进，快手OneRec推荐模型有效拉动广告收入。汇量科技25Q2程序化广告平台Mintegral同比+48.8%，AI驱动广告投放匹配效率提升。

云计算与AI关键数据

指标	数据
阿里云收入增速	连续7季环比提升
阿里AI收入占比	超20%
阿里25H1资本开支	633亿元（=24年87%）
腾讯25H1资本开支	466亿元（=24年61%）
快手可灵Q2收入	2.5亿元
焦点科技AI渗透率	约45%