湿法和干法两条固态电池工艺路线，赢合科技都做了布局。2024年湿法固态极片涂覆设备已发货头部客户，2025H1一批核心设备已交付中试线。中邮证券这份报告拆解了赢合科技在固态电池设备上的双路径策略：不押注单一技术路线，而是在湿法固态和干法固态两个方向同时布局，等赛道明确后再放大产能。

赢合科技的固态电池设备覆盖了湿法固态与干法固态两大工艺路径。这一策略的核心逻辑在于：固态电池的制造工艺路线尚未收敛，湿法路线（沿用液态电池的部分涂布工艺）和干法路线（无需溶剂、更环保、能量密度更高）各有优劣。赢合科技同时布局两条路线，不赌单一技术，等行业方向明确后再集中资源放量。

公司提供的固态电池核心装备包括：固态湿法涂布设备、固态湿法辊压设备、固态电解质转印设备、干法分散及纤维化一体设备、固态干法成膜及复合一体设备等。从设备类型看，赢合科技的固态设备覆盖了电极制备、电解质涂覆、成膜复合等核心环节，主要聚焦于前中段的工艺设备。

2024年，赢合科技开发的湿法固态极片涂覆设备已成功发货到国内头部客户现场，该设备能够适应不同类型的电极材料和电解质。这一发货标志着赢合科技的固态电池设备已从研发阶段进入了客户验证阶段。

2025H1，公司的一批核心固态电池设备（固态湿法涂布设备、固态辊压设备、固态电解质转印设备）已交付用于客户国内工厂中试线建设。从中试线到量产线的跨越，通常需要6-18个月的时间。如果中试线验证顺利，后续量产线的设备订单有望逐步释放。

赢合科技的固态设备订单目前仍以单机设备为主，尚未形成整线交付能力。相比于先导智能的整线方案，赢合科技的定位更偏向于核心单机设备的供应——在客户已有整线集成能力的情况下，提供关键工艺节点的设备。

赢合科技2020-2024年营收从24亿元增长至85亿元，归母净利润从1.91亿元增长至5.03亿元。2021-2023年营收高速增长（CAGR约59%），2024年受锂电行业扩产节奏放缓影响，营收下滑至85亿元（-13%）。

锂电设备毛利率2021-2023年在20%上下波动，2024年下滑至14.3%，2025H1已修复至18.5%。毛利率在锂电设备同行中处于中游水平，低于先导智能（39%）和利元亨（2020-2022年超35%），反映产品结构和客户结构的差异。随着固态电池等高毛利率设备订单占比提升，公司整体毛利率有望持续改善。

赢合科技是少数能提供锂电池数字化工厂整线解决方案的企业之一，具备锂电设备前、中、后道环节的综合服务能力。在固态电池时代，公司有望凭借整线方案的积累，在湿法固态设备领域保持竞争力，同时通过干法设备的布局抓住下一代技术的机会。

赢合科技所处的固态电池设备赛道正处于从“0到1”的爆发前期。据行业预测，全球固态电池市场有望在2027-2030年实现规模化量产，对应的设备市场空间将达到数百亿元级别。目前固态电池设备行业仍处于“卡位”阶段，各家设备公司都在积极争取与头部电池客户的合作机会，先发优势至关重要。

赢合科技已进入头部客户的中试线供应链，这是一个重要的先发优势节点。中试线验证通过后，客户在量产线的设备采购中往往会优先选择已验证的供应商。后续量产线设备订单的放量节奏，将决定赢合科技在固态电池设备市场的最终份额。