黑磷从实验室走向产业化，是国内精细化工企业在新材料赛道实现技术突围的重要机遇。兴发集团作为全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一，在黑磷工业化制备方面走在前列。国泰海通证券黑磷行业专题研究显示，兴发集团已建成100公斤级黑磷放大试验装置，100吨/年项目处于优化工艺设计阶段。本报告从公司技术布局、产能建设、应用拓展等维度，解析兴发集团的黑磷产业化路径。

湖北兴发化工集团股份有限公司成立于1994年，以磷化工系列产品和精细化工产品的开发、生产和销售为主业，是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。公司依靠自主技术创新，加快实施精细化工为核心的多元化战略，全面提高资源和能源自给率，推进磷化工、硅化工、硫化工、氟化工、盐化工融合发展。

黑磷作为磷元素的同素异形体，与公司磷化工主业具备天然的产业链协同。公司从磷矿资源到精细磷化工产品的完整产业链布局，为黑磷的原料保障和成本控制提供了基础优势。

兴发集团在黑磷制备方面已取得关键突破。公司已建成100公斤级黑磷放大试验装置，稳定实现黑磷晶体单次百公斤级制备，生产成本持续大幅降低。公司"100吨/年高稳定性二维黑磷制备技术开发项目"处于优化工艺设计阶段。

从产能爬坡路径看，兴发集团已跨越实验室小试和中试放大两个关键节点，百公斤级的稳定制备能力为后续百吨级产线建设提供了工程化经验支撑。公司黑磷制备相关专利布局广泛，涵盖"用于黑磷放大制备的反应系统""一种源于黑磷的碳-磷复合材料的制备方法""一种高效可控、低成本的黑磷晶体制备方法"等多个技术方向。

黑磷系列产品已供应锂电负极材料、催化剂等领域相关企业和科研院所。2023年黑磷相关产品实现销售收入20多万元，2024年实现销售收入40多万元，销售规模逐年扩大。

贵金属催化剂是黑磷产业化应用的第一个产品，基于黑磷对贵金属独特的活化作用，该产品在催化剂加氢还原过程中体现了良好性能。公司正重点围绕催化剂、新能源负极材料、阻燃剂、芯片和生物医药等领域开展黑磷应用研究及产业化。

兴发集团与中科院深圳先进院在黑磷、气凝胶、新能源材料等领域达成战略合作，共同推进关键技术攻关，为公司加快转型赋能助力。双方在黑磷相关领域已联合申报多项专利，包括"一种磷基负极材料及其制备方法和锂离子电池"等。

在产学融合与持续创新战略下，兴发集团将进一步降低黑磷生产成本，加快推进商业化进程。公司具备从磷矿资源到精细磷化工产品的完整产业链，黑磷业务的推进将进一步提升公司在新材料领域的核心竞争力。根据国泰海通证券预测，兴发集团2025-2026年EPS分别为1.68元、1.93元，对应PE为16.51倍、14.37倍。

| 项目 | 进展状态 | 备注 |

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| 100公斤级放大装置 | 已建成，稳定运行 | 单次百公斤级制备能力 |

| 100吨/年项目 | 优化工艺设计阶段 | 高稳定性二维黑磷制备 |

| 黑磷系列产品销售 | 已实现销售 | 2024年销售收入40+万元 |

| 贵金属催化剂 | 第一个产业化应用产品 | 加氢还原性能良好 |

| 应用研究方向 | 锂电负极、阻燃剂、芯片、生物医药 | 与中科院深圳先进院合作 |

数据来源：公司公告，国泰海通证券研究