广发证券研究所报告重点分析了蜀道集团作为四川省交通基建主力军的资产整合与上市平台价值。蜀道集团成立于2021年（四川交投与铁投合并），为四川省属国有企业首家“世界500强”并连续三年入围。截至2023年底，集团总资产超1.34万亿元，投建营高速公路总里程超1.1万公里（约占全省74%），铁路总里程6700公里（约占全省71%）。集团业务涵盖交通基础设施、清洁能源、矿业新材料、产融结合四大板块，坐拥优质矿产及能源资产。旗下上市公司四川路桥（25-27年承诺分红60%）、四川成渝、宏达股份、蜀道装备有望受益于集团优质资产整合与产业协同。

蜀道集团2021年由四川交投集团与铁投集团合并成立，总部位于成都。集团所属各级全资和控股企业500余家，业务遍及60多个国家和地区，员工近6万人。交通建设领域：累计投资建设省内高速公路总里程超10000公里，其中建成通车超7400公里（约占全省73%）、在建超2500公里（约占全省81%）；投资运营铁路里程超6500公里，其中建成通车超4700公里（约占全省71%）、在建超1600公里（约占全省67%）。到“十四五”末，集团目标资产总额1.6万亿元，年营业收入3000亿元，年利润总额150亿元。集团在四川省交通基建领域具有绝对主导地位，是省内建筑工程订单的核心来源方。

清洁能源板块：集团参控股大渡河、金沙江等流域共19个水电项目，总装机约2400万千瓦，牵头“疆电入川”，获取西北地区和四川“三州一市”水风光资源约4000万千瓦，组建氢能产业联盟。目标“十四五”末资产总额600亿元、年营收180亿元。矿业新材料板块：拥有国内外32宗矿业权，拥有全球最大露天钾盐矿（厄特库鲁里钾盐矿），铜矿储量全国前三、磷矿储量全国前七，钒钛磁铁矿、锂矿及磷化工潜力巨大。目标“十四五”末资产总额320亿元、年营收400亿元、年利润50亿元。产融结合板块：拥有7块类金融牌照和2块在港金融牌照，收购安盟财险，目标成为全国首家实现“全牌照”省属国企。多元产业布局为集团资产注入提供丰富标的。

蜀道集团旗下4家A股上市公司：四川路桥（600039.SH，市值706亿）——集团核心施工平台，主营公路桥梁施工建设，25-27年承诺现金分红比例60%，兼具成长与高股息属性。四川成渝（601107.SH，市值153亿）——高速公路投资运营平台。宏达股份（600331.SH，市值148亿）——化工及矿业平台，受益于集团磷化工及矿产资源整合预期。蜀道装备（300540.SZ，市值39亿）——高端装备制造，深度参与氢能业务（5吨/天氢液化系统装备开发），2025年2月公告筹划收购河南科益气体65.43%股权，加快构建专业化工业气体投资运营平台。

2024年11月，川投能源、川能动力、华海清科公告四川省政府拟启动川投集团与能投集团战略重组，新设“四川能源发展集团有限责任公司”。两集团资产均超千亿，重组有望助力能源领域资源共享与优势互补。旗下上市公司：川投能源（600674.SH，市值779亿）——水电龙头；川能动力（000155.SZ，市值212亿）——新能源运营；华海清科（688120.SH，市值404亿）——半导体设备。四川能源发展集团组建后，有望在能源领域形成更大协同效应。

表：蜀道集团旗下上市公司梳理

公司简称	市值（亿元）	主营业务	核心看点
四川路桥	706.4	公路桥梁施工	承诺分红60%（25-27年）
四川成渝	153.2	高速公路运营	区域垄断优势
宏达股份	147.9	化工/矿业	集团资产注入预期
蜀道装备	38.8	氢能/工业气体	5吨/天氢液化系统