棉花价格

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 基础化工基础化工 粘胶短纤行业研究报告粘胶短纤行业研究报告 超配超配 维持评级 2021 年年 。

2、p 我们认为造成近期棉花价格明显上行的原因中，除了我们之前报告中提到的12 年棉花种植面积将明显下降，植棉成本上升和国家收储价对棉价构成强有力支撑等因素外，近期有关国家即将上调棉花收储价的预期及国家春节前后收储放量有效缓解供给压力的预期也是。

3、看，纺织制造细分领域头部企业具备更好的成本消化能力，一方面来自下游的订单规模优势使其能够部分消化成本上涨带来的压力，另一方面基于与客户稳定的合作关系，成本加成的定价模式使其能更好的将来自原材料等的成本压力向下游传导。
。

4、一方面来自下游的订单规模优势使其能够部分消化成本上涨带来的压力，另一方面基于与客户稳定的合作关系，成本加成的定价模式使其能更好的将来自原材料等的成本压力向下游传导。
。

5、价差持续扩大至 13000 元/吨左右，达到历史高位水平。
而此前在 2017-2019 年期间，棉花-涤纶短纤价差一直维持在 7000元/吨的水平。
目前，棉花-涤纶短纤价差已经扩大到历史高位，后续随着替代效应显现，价差有望逐步回归正常水平，届时短纤盈利能力有望回升。
。

6、国有部门平均薪资从约1598 元/月上涨至约 2028 元/月。
3）由于成衣制造商多采用成本加成定价，其毛利率一般相对稳定在 15%30%。
。

7、其能够部分消化成本上涨带来的压力，另一方面优于同业的品质和交期使其向下游订单转嫁成本的能力更强，同时棉纺龙头提前进行棉花储备，短期内受棉价上涨的影响相对较小。
。

8、但价格已经开始下跌，其中代表性的有色金属铝（-11.8%），焦炭（-32%），螺纹钢（-10.8%），农产品棉花（-7.4%）3 个月内价格下跌明显。
（3）第三轮 PPI 见顶于 2017 年 2 月随后回落，短期内库存虽然上升较多，但其中代表性的有色金属铝（-1.6%），焦炭（4.2%），螺纹钢（-5.1%），农产品棉花（-2.3%）3 个月内价格下跌并不明显，主要原因是这一期间流动性变化不大。
而第三轮 PPI 下行期，受益供给侧改革影响，铝、焦炭和螺纹钢库存和价格齐升。
整体来看，PPI 触顶回落期间，通常三个月内商品价格受流动性影响更大，尤其从相对高位开始回落时，即使供需偏紧或库存持续维持低位，也不意味着商品价格还能够大幅上涨。
。

9、产能利用率最低降至5 月仅 50%，10 月在业内率先恢复到 95%；（3）产品结构，即色纺纱和坯纱占比影响，坯纱 2018/2019 年占比 16%/25%、毛利率分别为 12%/5%。
。