国金证券研究报告数据显示，2025H1轮胎行业实现营业总收入556亿元同比增长10%，但归母净利润40亿元同比减少29.7%，毛利率同比下降5.2个百分点至18.4%，净利率下降4.1个百分点至7.5%。作为我国出海产业的典型代表，轮胎行业在美国加征关税及全球贸易壁垒全面升级的背景下，盈利能力明显承压。

2025H1轮胎行业实现营业总收入556亿元，同比增长10%；归母净利润40亿元，同比减少29.7%。行业呈现明显的"增收不增利"特征——产销量维持增长，但盈利能力显著下滑。2025H1行业整体销售毛利率18.4%，同比下降5.2个百分点；销售净利率7.5%，同比下降4.1个百分点。

费用端，销售费用率3.6%同比提高0.2个百分点，管理费用率2.9%同比下降0.2个百分点，研发费用率3.3%同比提高0.1个百分点。毛利率大幅下滑是净利率下降的核心原因，关税冲击下成本传导受阻直接压缩了企业的利润空间。

轮胎行业盈利承压的核心变量是海外关税政策的超预期变化。2025年上半年美国在全球范围内扩大关税征收范围，对我国轮胎出口加征高额关税。在关税升级的背景下，短期关税成本较难完全传导给下游客户，企业需承担大部分关税成本增量，直接压缩单条轮胎的利润空间。

此外，部分地区陆续对原产自我国和越南的轮胎发起反倾销调查，进一步加剧了出口市场的不确定性。关税和反倾销税的双重压力下，轮胎企业出口业务的盈利水平明显下滑。赛轮轮胎2025H1归母净利润同比下滑14.9%，反映了行业龙头在关税冲击下的业绩压力。

赛轮轮胎2025H1轮胎产量4060万条同比增长15%，销量3914万条同比增长13%。Q2产量2072万条同比增长14%环比增长4%，销量1977万条同比增长10%环比增长2%，营收同比增长16.5%。销售均价受产品结构变化等因素影响同比增长5.85%环比增长6.77%。

成本端，Q2天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比增长0.82%但环比下降4.64%，成本端环比有所改善。然而，由于关税成本的大幅增加，Q2利润仍明显承压。在当前国际贸易壁垒全面升级的背景下，出口型轮胎企业的盈利能力面临系统性挑战。

为应对国际贸易壁垒升级的长期挑战，头部轮胎企业持续推进全球化布局。赛轮轮胎2025年8月公布海外埃及和国内沈阳新项目。埃及基地规划300万条半钢胎和60万条全钢胎，投资2.9亿美元，建设期18个月，预计达产后实现1.9亿美元营收和3477万美元净利润。沈阳基地规划330万条全钢胎和2万吨非公路轮胎，总投资17亿元，预计达产后实现33亿元营收和2.3亿元净利润。

表5：2025H1轮胎行业核心指标与赛轮轮胎对比

指标	轮胎行业整体	同比变化	赛轮轮胎	同比变化
营业收入	556亿元	+10%	—	—
归母净利润	40亿元	-29.7%	—	-14.9%
毛利率	18.4%	-5.2 pct	—	—
净利率	7.5%	-4.1 pct	—	—

海外埃及基地可辐射欧洲、非洲和中东市场，规避美国关税壁垒；国内沈阳基地则聚焦全钢胎和非公路胎细分市场，完善产品结构。全球化产能布局有助于降低对单一出口市场的依赖，分散贸易政策风险。但短期来看，关税压力仍将是轮胎行业面临的共性挑战，盈利修复需等待关税政策的边际变化或海外新产能的逐步释放。

展望下半年及2026年，轮胎行业景气走势的核心变量仍是国际贸易政策。若美国关税政策维持当前力度，行业出口业务盈利将继续承压。企业通过海外基地布局和产品结构升级逐步消化关税成本需要时间，短期盈利修复空间有限。国内"以旧换新"等汽车消费刺激政策有望拉动配套和替换胎需求，提供一定需求支撑。整体来看，轮胎行业处于"增收不增利"的阶段，需持续跟踪贸易政策变化和全球化布局的推进节奏。