2025年上半年快递行业业务量956.4亿件（+19.3%），中通以19.2%份额居首，顺丰利润57.4亿（+19%）领先行业。但票均收入7.5元（-7.7%），淡季价格承压。华创证券认为，“反内卷”政策将催化行业价格修复，快递企业利润弹性有望释放。

2025年上半年行业完成快递业务量956.4亿件，同比增长19.3%。其中，异地快递业务量857.4亿件（+20.6%），占比89.6%，是行业绝对主体；国际/港澳台快递业务量20.2亿件（+22.5%），增速最快；同城快递业务量78.8亿件（+6.2%）。

二季度业务量505亿件，同比增长17.3%，增速较一季度略有放缓但维持韧性增长。2025年上半年我国社零总额24.5万亿（+5.0%），实物网购6.1万亿（+6.0%），网购渗透率24.9%。

各公司表现：中通份额最高（19.2%），顺丰增速领先（25.7%）。2025年上半年业务量及份额：中通184亿件（19.2%）>圆通149亿件（15.5%）>韵达127亿件（13.3%）>申通123亿件（12.9%）>极兔106亿件（11.1%）>顺丰79亿件（8.2%）。业务量增速：顺丰25.7%>圆通21.8%>申通20.7%>极兔20.0%>行业19.3%>中通17.7%>韵达16.5%。

中通与第二名圆通的份额差距从2023年的6.8个百分点收窄至3.7个百分点，反映行业竞争格局从“一超多强”向“多强并立”演变。

2025年上半年行业票均收入7.5元，同比下降7.7%；快递收入7188亿元，同比增长10.1%。二季度票均收入7.4元，同比下降6.8%。

各公司单票收入：圆通2.19元（-6.6%）>申通2.00元（-4.2%）>韵达1.92元（-7.4%）；中通不含派费1.24元（-6.7%）；顺丰14.00元（-12.2%）；极兔中国区0.30美元（约2.15元，-11.8%）。二季度：申通单票收入降幅最小（-2.5%），圆通-6.3%、韵达-5.1%。

7月8日国家邮政局召开会议，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。8月5日华南市场率先调价。从2021-22年经验看，义乌地区率先涨价并逐步扩散，行业具备价格-盈利提升的传导潜力。

2025上半年归母净利润：顺丰57.4亿（+19%）>中通40.0亿（-1%）>圆通18.3亿（-8%）>韵达5.3亿（-49%）>申通4.5亿（+4%）。扣非净利：顺丰45.5亿（+10%）>中通43.1亿（-14%）>圆通17.7亿（-7%）>韵达4.5亿（-46%）>申通4.4亿（-0.2%）。

单票扣非净利：中通0.23元>圆通0.13元>韵达0.036元>申通0.035元。Q2单票扣非净利同比降幅：圆通-22.8%（降幅最小）、申通-29.3%、中通-37.2%、韵达-71.0%。

电商快递：继续强调“反内卷”下快递投资机会。行业“反内卷”是大势所趋，中长期利于快递公司业绩弹性释放。重点推荐极兔速递（东南亚高景气+国内盈利稳定）、申通快递（拐点型企业业绩弹性大）、圆通速递（Q2单票利润降幅最低）。继续看好顺丰投资机会——激活经营策略驱动业务量提速，资本开支高峰已过，正处于业绩与估值双升的战略机遇期。