凯莱英企业五端布局分析

1、 英科医疗（英科医疗（）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.11.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 估值及投资评级估值及投资评级. 1 医疗手。

2、请务必阅读最后特别声明与免责条款 122 证券研究报告证券研究报告策略研究策略研究 凯莱英002821.SZ 粤开医药深度凯莱英五端齐发 力，扬帆正启航 2021 年 01 月 04 日 投资要点 增持首次评级 当前价： 299.19 元 。

3、p公司主营构成分析nbsp;ppstrong凯莱英strong公司核心业务为制药工艺的研究及产业化生产，为客户提供有技术附加值的研发生产服务，从而帮助客户提高研发效率降低生产成本。
按照业务类型主要分为定制研发生产和工艺研发服务两大类。
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4、p快速提升，项目落地后，成功案例将成为公司的金字招牌，助力公司获取大量订单，公司未来的临床项目数有望进一步升高。
我们认为，公司临床阶段项目单价正处于上升通道，对于未来增厚企业利润大有裨益。
2020 年上半年，商业化阶段项目数较 2019 年。

5、公司全球领先的制药工艺技术深受合作伙伴青睐。
包括辉瑞阿斯利康礼来等在内的多家跨国药企选择与公司合作研发，借助公司在高低温高压高能反应以及光电反应的连续化生产等方面的经验与自主知识产权，共同解决药物合成过程中存在的反应规模放大生产成本高安全。

6、公司是过去 6 年唯一一家固定资产周转率明显提升的 CDMO 公司。
对于固定资产周转率的分析，我们考虑 CDMO 行业固定资产驱动型行业特点，比较了核心公司固定资产扩张和收入增长的相关性，发现：20142019 年固定资产扩张速度排序：药。

7、据）陆续在 2021-2023年确认收入等也为本土 CXO 企业 2020-2023年收入端复合增速进一步加速提供支撑。

8、多订单，并基于技术的壁垒打造优势竞争格局、提升盈利能力。
具体案例来讲，公司招股书中已经提到：1）公司利用臭氧氧化连续性反应技术将培南类药物关键主原料 4AA 的成本较传统工艺成本下降 40%。
2）使用生物酶催化技术将某他汀类药物生产成本降低 40%，使某格列汀类药物成本下降 60%-70%。
基于此我们认为公司在技术上不断突破和积累有望不断形成研发投入技术积累-获取新订单-收入增长正反馈。
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9、公司分析开发平台与细胞株开发和筛选平台已搭建完成，具备一站式工艺开发的服务能力；原液工艺开发平台与无菌灌装和冻干工艺开发平台预计 2020 年下半年完成设备安装、厂房验证与试运行工作，承接客户的原液与制剂生产项目需求。
据公司报道，公司 ADC药物一站式 CDMO服务平台将预计需要 1年时间完成的项目缩短至 8个月，获得创新药公司Mersana授予的“卓越项目奖”，未来有望为更多国内外药企提供 ADC药物一站式服务。
我们认为，随着公司技术平台布局完善，生物大分子 CDMO业务板块未来有较大的拓展潜力。
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