计算机板块正迎来业绩修复与估值重塑的双重拐点。国金证券2025年中报梳理显示，板块收入6479亿元（+10.3%），归母净利润229.6亿元（+38.4%），利润端弹性显著大于收入端。2Q25单季营收3495亿元（+7.3%），归母净利163.1亿元（+24.2%），连续两个季度利润正增长。毛利率虽有承压但三费率边际改善，龙头公司收入和利润韧性更强，板块基本面修复趋势确立。

2025H1计算机板块378家样本公司实现营收6479亿元，同比增长10.3%，较2024H1的7.6%增速进一步提升。归母净利润229.6亿元，同比增长38.4%，较2024H1的-30.7%大幅反转。利润端弹性显著大于收入端，反映板块在收入复苏背景下费用管控效果显现。

分季度看，2Q2025板块营收3495亿元（+7.3%），归母净利163.1亿元（+24.2%）；1Q2025营收2984亿元（+14.1%），归母净利66.5亿元（+91.9%）。利润端自4Q24开始筑底修复，连续两个季度保持正增长，板块基本面拐点确认。百亿市值以上龙头公司2Q25营收2793亿元（+12%），归母净利164.8亿元（+21.7%），龙头公司增速和利润弹性均优于板块整体。

表：计算机板块核心业绩指标（2025H1）

指标	2025H1	同比变化	2025Q2	同比变化
营收（亿元）	6479	+10.3%	3495	+7.3%
归母净利润（亿元）	229.6	+38.4%	163.1	+24.2%
毛利率（均值）	39.2%	-1.6pct	—	—
研发费用率	8.9%	-0.9pct	—	—
销售费用率	7.4%	-0.7pct	—	—

毛利率方面，1H2025板块毛利率均值为39.2%，同比下降1.6个百分点，中位数为35.9%，同比下降1.0个百分点。毛利率持续下行反映下游需求恢复过程中竞争依然激烈，行业整体议价能力尚未完全修复。但毛利率下行斜率已明显放缓，底部区域特征逐步显现。

三费率全面改善是利润端弹性的重要支撑。1H2025研发费用率8.9%（-0.9pct）、销售费用率7.4%（-0.7pct）、管理费用率5.3%（-0.5pct），均实现同比下降。在收入端复苏背景下，费用率的有效控制为利润端弹性释放提供了空间，反映板块正从“粗放扩张”转向“精细化运营”的经营阶段。

2Q2025基金持仓计算机占股票投资市值比例达6.6%，同比2Q24提升2.04个百分点，环比1Q25降低0.12个百分点。板块基金配置比重处于近五年中枢区域。持仓环比小幅回落反映在板块经历大幅上涨后，部分资金阶段性获利了结，但同比仍大幅提升显示机构对计算机板块的配置意愿整体增强。

前十大持仓中，海康威视、金山办公、东方财富位居前三，龙芯中科、中科曙光、浪潮信息持仓提升显示市场对AI产业链上游（AI芯片、AI服务器）关注度持续升温。机构持仓结构的变化印证了AI产业链正成为计算机板块核心投资主线。

在低基数和新技术落地加快背景下，预计板块下半年总体经营强度会好于上半年。三季度进入国内外头部大模型厂商密集更新迭代周期，AI落地应用进展持续，相关上市公司AI落地收入贡献有望环比增长。宏观层面“人工智能+”行动鼓励AI与科学技术、产业、社会治理等结合落地，为板块提供持续政策催化。

当前板块估值经历一轮修复后仍处合理区间，在基本面持续改善和AI产业趋势共振下，计算机板块有望延续业绩与估值双升格局。建议关注AI产业链（AI+软硬结合、AI+C端出海、AI+B端agent）三大方向的投资机会。