天风证券2024年水运投资报告指出，重点运河项目储备丰裕，总投资规模超7000亿元。平陆运河已进入施工高峰期（中国交建215亿订单在手），浙赣粤运河（3200亿元）、湘桂运河（1500亿元）、荆汉运河（784亿元）处于规划论证阶段。建筑建材企业将随着项目从规划走向开工陆续获得订单释放。本文系统梳理建筑建材企业在重点运河项目中的订单受益逻辑。

浙赣粤运河是规划中规模最大的运河项目，全长约1988公里，超越京杭大运河，其中浙江350公里、江西1168公里、广东470公里，项目总投资达3200亿元。运河建成后，长江沿岸城市去往珠三角地区的货船可实现直达，不必通过上海、浙江等东南沿海地区绕行，至少能节约1200公里航程。

浙赣粤运河60%河段位于江西，对江西经济助益显著。江西资源储量丰厚的有色、稀有、稀土和铀矿产等大宗货物可通过低廉的水运成本运出，有望凭借发达水运和资源发展上下游工业实现经济崛起。21年末江西提出力争“十四五”开工建设，预计2030年前后完工。

产业链受益方面，中国交建作为疏浚龙头有望继续获得运河航道工程核心份额。华设集团已积极参与赣粤运河可行性研究。建材方面，浙赣粤运河预计带动水泥需求5741万吨，其中江西地区3220万吨，为当地水泥需求带来8.1%弹性空间。万年青作为江西水泥龙头（市占率22%），预计获得年均7%需求弹性，是运河建设受益最突出的建材标的。苏博特减水剂若浙赣粤运河开工且全部采购公司产品，预计带来约5%需求增量。

湘桂运河位于湖南和广西，全长约300公里，总投资1500亿元。运河建成后向北连通长江，向南借道珠江直抵珠三角，甚至可通过平陆运河进入北部湾，是长江中上游地区从南部出海最便捷的航运大通道。今年8月广西、湖南宣布湘桂运河已进入酝酿阶段，预计“十四五”期间亦有望开工。

荆汉运河位于武汉至宜昌航道，将长江截弯取直，全长236公里，预计投资784亿元。运河建成后万吨级货轮将能常年通行于武汉和宜昌之间，航程缩短260公里，每年可为长江航运节约300亿元货运成本。今年6月交通运输部与湖北签订交通强国战略合作协议，湖北省一号水利工程前期论证工作或将启动。

湘桂运河预计带动水泥需求866万吨，平陆运河387万吨、荆汉运河682万吨。华润建材科技作为两广水泥龙头，在湘桂运河和平陆运河区域均有布局，合计弹性约1.3%。华新水泥在湖北市占率35%，荆汉运河预计为其带来0.8%需求弹性。

柬埔寨德崇富南运河已于2024年8月5日如期开工，设计建设长度180公里，总投资121亿元（17亿美元），预计2028年建成通航。该项目为中柬合建，中资企业参与第二航段的投资及建设。运河建成后将连接金边港和白马省海港，打通湄公河与柬埔寨海岸线的航运系统，投入使用后预计运输成本降低约16%。

中国交建子公司中国路桥参与柬埔寨运河部分投资，充分彰显了交建在疏浚领域的技术实力以及海外投资业务的多元化发展。上海港湾主营业务为地基处理、桩基工程等，主要布局东南亚、中东等海外市场，24H1境外业务收入占总营收91%。柬埔寨王国国务秘书已邀请公司前往柬埔寨实地考察，预计有望参与柬埔寨运河建设。

从订单释放节奏看，平陆运河已处于施工高峰期，中国交建（215亿在手订单）、中国电建、中国能建等施工龙头已进入业绩兑现期；华设集团勘察设计订单持续释放；苏博特减水剂已供货平陆运河。

浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河处于规划论证阶段，预计未来2-3年将陆续进入施工阶段。中国交建、中国电建等施工龙头有望获得核心标段订单；万年青将在浙赣粤运河施工高峰期释放最大弹性（年均7%）；苏博特、华润建材科技等建材企业将随施工推进逐步获得订单。

表5：重点运河项目总投资与建设进度

运河项目	里程	投资额	建设进度
江淮运河	355公里	950亿元	已通航
平陆运河	134公里	727亿元	施工中（2026年底建成）
柬埔寨运河	180公里	17亿美元	施工中（2028年建成）
荆汉运河	236公里	784亿元	规划论证
湘桂运河	300公里	1500亿元	酝酿阶段
浙赣粤运河	1988公里	3200亿元	前期研究

重点运河项目总投资超7000亿元，建筑建材企业正迎来订单释放期。平陆运河已进入施工高峰期，中国交建、中国电建等施工龙头率先受益；浙赣粤运河作为规模最大的规划项目，预计为万年青带来年均7%需求弹性；柬埔寨运河为中企出海提供了新的业务增长点。建议关注工程施工（中国交建）、水泥（万年青）、减水剂（苏博特）三大核心受益方向。