2025年全球25亿人超重/肥胖（其中10亿已达肥胖标准），IQVIA预计2028年全球减肥药支出将达1310亿美元——这是一个千亿美元级别的超级市场。GLP-1凭借远超传统减肥药的减重效果（司美格鲁肽-14.9%，替尔泊肽-20.9%），已成为减肥药领域的绝对主流。国元证券认为，GLP-1减肥药市场仍处于快速增长期。

2025年全球超重和肥胖人口达25亿人，占全球成年人口的46%，其中10亿人口已达肥胖标准。预计2035年全球超重和肥胖人口达33亿人，占成年人口54%。

中国方面，预计2030年BMI≥30的人群将超过1.2亿人，占总人口接近10%。庞大的患者基数为减肥药物奠定了广阔的市场空间。

根据IQVIA公布的五年展望，2023年全球减肥药物支出总额为240亿美元，预计2028年将达到1310亿美元，年增率高达13%。

市场驱动因素：

1. 肥胖人口持续增长（2035年33亿人）

2. GLP-1药物疗效显著提升（减重15%-21%）

3. 更多适应症获批（MASH、OSA等）

4. 医保覆盖和患者可及性提升

| 药物 | 类型 | 减重效果 | 用药频率 |

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| 奥利司他 | 传统减重药 | 3-5% | 每日三次 |

| 利拉鲁肽（Saxenda） | GLP-1 | 7.4%（56周） | 每日一次 |

| 司美格鲁肽（Wegovy） | GLP-1 | 14.9%（68周） | 每周一次 |

| 替尔泊肽（Zepbound） | GLP-1/GIP | 20.9%（72周） | 每周一次 |

GLP-1药物减重效果已远远超越奥利司他、安非他酮等传统药物，成为全球药企研发的热点。GLP-1也成为减肥适应症中在研药物最多的靶点。

全球（FDA批准） ：

- 利拉鲁肽（Saxenda）：2020年获批，每日一次，减重7.4%

- 司美格鲁肽（Wegovy）：2021年获批，每周一次，减重14.9%

- 替尔泊肽（Zepbound）：2023年获批，每周一次，减重20.9%

中国已上市 ：

- 利拉鲁肽（利鲁平，华东医药）：每日一次，减重7.4%

- 贝那鲁肽（菲塑美，仁会生物）：每日三次，减重6%

- 司美格鲁肽（Wegovy，诺和诺德）：每周一次，减重14.9%

- 替尔泊肽（Zepbound，礼来）：每周一次，减重20.9%

- 玛仕度肽（信尔美，信达生物）：每周一次，减重12.5%（GCG/GLP-1双靶点）

全球GLP-1减肥药销售额：

- 2022年：利拉鲁肽Saxenda约15亿美元（峰值）

- 2024年：司美格鲁肽Wegovy 84.40亿美元

- 2024年：替尔泊肽Zepbound 49.26亿美元（上市第二年）

司美格鲁肽Wegovy取代利拉鲁肽成为减肥市场领导者，替尔泊肽Zepbound凭借更优效果正快速增长，有望超越司美格鲁肽。

第一梯队（已上市） ：司美格鲁肽、替尔泊肽（双雄并立）

第二梯队（已上市，中国特有） ：玛仕度肽（全球首个GCG/GLP-1双靶点）

第三梯队（临床后期） ：瑞他鲁肽（礼来，GLP-1/GIP/GCG三靶点，III期）、HRS9531（恒瑞，GLP-1/GIP双靶点，已提交NDA）

1. 从注射到口服：口服GLP-1提高患者依从性

2. 从单靶到多靶：双靶点/三靶点药物减重效果更优

3. 从减肥到多适应症：MASH、OSA、AD等适应症打开新空间