粤开证券提出"国资-财政-社保"联动改革方案。当前城乡居民月均养老金仅246元，远低于全国农村低保平均标准594元/月。若将居民养老金逐步提高至低保水平，按2024年1.8亿领取人数计算，每年需增量资金近8000亿元。报告建议加大国有资本收益上缴财政规模，专项用于城乡居民养老待遇提升。这一改革路径既符合国有资产全民所有的特性，也不会增加额外财政负担，是破解养老金群体差距与财政可持续双重困局的关键突破口。

城乡居民养老保险的待遇提升是当前养老保障体系中最具紧迫性的公平性议题。2024年参保城乡居民保险的老年人月均养老金仅246元（2023年为223元），而全国农村月均低保平均标准为594元/人。城乡居民养老金水平仅为低保标准的四成，难以覆盖基本生活需要。

报告详细测算了提升待遇所需的资金规模。如果将城乡居民月均养老金水平从246元逐步提高到全国农村月均低保平均标准约600元，按2024年实际领取待遇人数1.8亿人计算，每年增加的资金规模约为8000亿元。这8000亿元增量资金的来源，是改革方案设计的核心难点——在当前财政运行处于紧平衡状态的背景下，既不能简单依赖一般公共预算的增量支出，也不宜通过提高缴费负担来筹措。

"国资-财政-社保"联动改革的核心思路是：加大国有资本收益上缴财政的规模，将增量资金专项用于城乡居民养老待遇提升。这一路径在法理上具有充分依据——国有企业属于全民所有，其经营收益理应由全民共享。城乡居民养老保险所覆盖的群体正是国有资产的所有者，将其收益用于改善这一群体的养老待遇，是对国有资产全民所有属性的直接体现。

从可操作性看，2023年国有资本经营预算收入约6000亿元，但调入一般公共预算的比例仍有提升空间。报告建议将国资收益上缴财政的增量部分专项用于城乡居民养老保险，不与一般公共预算资金混同使用。这样做的好处在于：在不增加税收负担、不扩大政府债务的前提下，为城乡居民养老金提升找到了一块增量资金来源。

"国资-财政-社保"联动改革的另一个重要维度，是逐步缩小财政对不同群体养老金补贴标准的差距。2023年机关事业单位月均养老金中财政补贴为2265元，企业职工为537元，城乡居民仅183元。财政补贴在不同群体间分配的悬殊差距，与基本养老保险制度的公平性要求不相匹配。

改革应分阶段推进：第一阶段，将国资收益上缴财政的增量资金专项用于提高城乡居民基础养老金标准，使其逐步接近农村低保水平；第二阶段，控制职工养老保险财政补贴的过快增长，避免对财政补贴形成过度依赖；第三阶段，实现财政补贴对不同群体的基本拉平，使不同群体的养老金待遇差异主要体现在缴费水平差异上，而非财政补贴的群体性倾斜。这一调整既能更好地体现两种基本养老保险制度的内在逻辑差异——城乡居民养老保险具有社会福利属性、职工养老保险具有保险属性——也有助于构建更加公平可持续的养老保障体系。

"国资-财政-社保"联动改革不仅是一个民生保障方案，也具有重要的宏观经济意义。从消费角度看，将城乡居民养老金从246元提升至600元左右，将直接惠及1.8亿领取待遇的老年人。这部分群体的边际消费倾向较高，养老金增加后消费支出的提升效应显著。提高居民养老金水平，有助于减少中低收入群体的预防性储蓄需求，释放消费潜力，与当前扩内需、稳增长的政策方向高度一致。

从社会公平角度看，改革将有效缩小城乡居民与城镇职工之间的养老待遇差距。当前城乡居民养老金仅为机关事业单位的1/28、企业退休职工的1/15，差距之大已经影响到社会公平感和居民对养老保障制度的信任。通过国资收益反哺城乡居民养老，既解决资金来源问题，又体现全民共享国企发展成果的改革导向。报告建议将此方案作为"投资于人"的重要抓手，在"十五五"期间逐步推进实施。

表：城乡居民养老金提至低保水平的资金需求测算

指标	数值
2024年城乡居民月均养老金	246元/人
全国农村月均低保标准	约594元/人
月均提升目标	约354元/人
2024年实际领取待遇人数	约1.8亿人
每年增量资金需求	近8000亿元