国信证券风电设备行业专题报告指出，中国风电行业正迎来历史性发展机遇。2024年全国陆上风电新增装机达76GW，创历史新高，国信证券预计2025年将进一步提升至120GW。在装机高增的同时，行业竞争生态正发生积极变化——2024年下半年以来，全市场风电整机投标价格较此前低点上涨约10%，整机企业制造毛利率有望迎来持续修复。从长期看，老旧风机改造、千乡万村驭风行动、深远海风电开发等多重需求叠加，为行业提供了持续增长动力。本报告从国内需求、整机盈利、出口前景三个维度，系统解析风电行业的投资机会。

2006-2021年，我国风电装机受补贴政策变动驱动，呈现抢装-回调的周期性波动。2022年以来，机组大型化推动风机快速降本，项目收益率显著上行，叠加“双碳”“大基地”政策陆续落地，装机再次进入高速增长期。2024年全国陆上风电新增装机约76GW，创历史新高；海上风电新增装机约4GW。从招标数据看，2024年全国风电公开招标容量高达164GW，同比增长90%，再创历史新高，为后续装机奠定良好基础。国信证券预计2025-2028年全国陆风新增装机分别为120/60/70/75GW，海风新增装机分别为10/16/15/15GW。2025年1-5月国内陆风新增核准46.1GW，同比增长129%，已核准项目大量积压为未来2-3年装机提供了充足的项目储备。

风电行业长期需求主要来自三个增量方向。第一，老旧风机改造。根据CWEA数据，随着存量风机逐步到达运行寿命，2030年退役风机容量有望达18.9GW，假设50%机位安装7MW风机，当年对应新增装机需求有望超60GW，2025-2030年全国退役风机容量CAGR高达106%。第二，“千乡万村驭风行动”。2024年全国共15省（自治区）下发具体规划，试点项目规模达16GW，已超过2023年底全国分散式风电累计装机容量。第三，深远海风电开发。海风深远海占比快速提升，拉动核心装备价值量提高。随着新能源全面入市背景下风电开发占比有望提高，十五五期间开发商对于风电项目的投资比例将有所提升。

我国风电度电成本持续下降，海陆均具备平价上网条件。陆上风电方面，2023年平均度电成本约0.15元/KWh，较2002年的1.5元/KWh下降了88%；预计到2025年，“三北”一类风能资源区度电成本有望降至0.1-0.15元/KWh，中东南部三、四类风能资源区降至0.2元/KWh。海上风电方面，2023年平均度电成本约0.33元/KWh，较2009年的1.3元/KWh下降74%，预计2025年近海风电度电成本有望降至0.3元/KWh。机组大型化持续摊薄单位制造成本，机位点数量减少降低线路和工程造价。2024年陆上和海上风电平均新增装机容量分别达5.9MW和10.0MW，较2020年分别增长127%和104%。风机企业推动平台化生产，核心零部件自研及自供，数字化技术应用持续推动度电成本下降。

| 指标 | 数据 | 说明 |

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| 2024年陆风新增装机 | 76GW | 创历史新高 |

| 2025年预计陆风新增装机 | 120GW | 国信证券预测 |

| 2024年风电公开招标 | 164GW | 同比增长90%，历史新高 |

| 2025年1-5月陆风新增核准 | 46.1GW | 同比增长129% |

| 2024年陆风度电成本 | 约0.15元/KWh | 较2002年下降88% |

| 2024年海风度电成本 | 约0.33元/KWh | 较2009年下降74% |

| 2024年陆风平均单机容量 | 5.9MW | 较2020年增长127% |

| 2030年退役风机容量 | 18.9GW | 对应新增装机超60GW |

| 千乡万村驭风行动试点 | 16GW | 15省已下发规划 |

数据来源：CWEA，国信证券经济研究所