中诚信国际2025年财产险行业展望报告对偿付能力进行深入分析。截至2024年末，财产险公司综合偿付能力充足率238.5%、核心偿付能力充足率209.2%，处于较充足水平。偿二代二期过渡期延长至2025年底，有效缓解了保险公司的偿付能力压力。2024年共7家财产险公司获批增资合计43.93亿元，4家成功发行资本补充债券310亿元。但部分中小公司受经营情况及战略投资进入门槛限制，仍面临一定资本补充压力。

2024年12月，金融监管总局发布《关于延长保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）实施过渡期有关事项的通知》，将原定2024年底结束的偿二代二期过渡期延长至2025年底。在保险业新"国十条""强化逆周期监管、优化偿付能力和准备金监管政策"的引导下，延长过渡期的政策能有效缓解保险公司偿付能力压力，防范化解保险行业风险。

截至2024年末，财产险公司综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为238.5%和209.2%，分别较上年末增长0.3个百分点和3.0个百分点。权益市场回暖推动股东权益增厚是偿付能力提升的重要因素。中诚信国际预计多数财产险公司偿付能力在过渡期内将保持稳定，但随着2025年末过渡期政策逐步到期，部分公司仍需提前规划资本补充方案。

根据2024年已披露偿付能力充足率的82家样本财产险公司数据，核心偿付能力充足率低于100%的公司有2家；综合偿付能力充足率低于150%的公司有3家。大部分财产险公司核心和综合偿付能力充足率保持在较充足水平，仅个别公司偿付能力充足水平接近监管最低要求。

从分布特征看，综合偿付能力充足率主要集中在200%-300%区间，核心偿付能力充足率主要集中在150%-250%区间。中诚信国际将持续关注险种结构较为单一、客户集中度较高、投资风格较为激进的财产险公司的偿付能力充足率指标变动情况。偿二代二期对资本消耗的精确计量使得部分业务结构不合理的中小公司面临更大的资本压力。

相较于人身险公司，财产险公司整体资本补充频率较低，多通过股东增资方式解决。2024年全年，共20家保险公司增资获批，获批增资金额合计199.49亿元；其中财产险公司7家，获批增资金额合计43.93亿元。除太平财险外，其他6家注册资本相对较低，7家公司中4家股东为省市级国有企业，股东实力较强。

债券发行方面，2024年共4家财产险公司成功发行资本补充债券，募集资金合计310.00亿元，较2023年的3家发行140.00亿元有所上升。由于多数财产险公司偿付能力较为充足，同时偿付能力压力较大的财产险公司市场认可度较低，综合影响下目前财产险公司资本补充债券发行数量及规模维持在较低水平。

需关注的是，由于监管对于保险公司股东资质要求严格，社会资本进入门槛较高，且多数中小财产险公司盈利能力较弱，股东增资意愿或能力不足，中小财产险公司增资面临较大压力。随着2025年末过渡期政策结束，预计部分财产险公司会选择通过发债方式缓解资本补充压力。

财产险行业资产配置以流动性较好的银行存款、高等级债券及二级市场权益资产为主，资产整体流动性较好。AA级（含）以下境内固定收益类资产占比为流动性风险监测指标，2024年70家公司该指标低于3.00%。资产负债匹配方面，财产险公司负债久期较短，需随时应对赔付支出，在利率中枢下行和综合成本率走高预期下，资产负债管理面临一定挑战。

流动性风险监管方面，82家样本公司中无LCR1低于100%的公司，2家LCR2低于100%。经营活动净现金流回溯不利偏差率均满足监管要求。但受限于承保端赔付增加及投资端资产质量下行，个别财产险公司面临较大流动性风险。中诚信国际认为财产险行业流动性风险整体可控，但个别公司流动性管理能力需进一步提升。

表5：2024年财产险行业偿付能力与资本补充数据

指标	数值	同比变化
综合偿付能力充足率	238.5%	+0.3pct
核心偿付能力充足率	209.2%	+3.0pct
核心<100%公司数	2家	—
综合<150%公司数	3家	—
财产险公司获批增资	7家/43.93亿元	—
财产险公司发行资本补充债	4家/310亿元	—
偿二代二期过渡期	延长至2025年底	—