玻璃行业正经历供需格局的边际改善。广发证券建筑材料行业周报显示，浮法玻璃均价1191元/吨环比上涨0.3%，库存环比下降1.45%至27.55天，产销率达106.34%。光伏玻璃成交良好，样本库存天数环比大降17.99%至19.69天，下游组件企业备货积极。在产日熔量同比持续下降（光伏玻璃-16.28%），供给端自我调节为价格修复提供支撑。当前玻璃龙头估值偏低，浮法玻璃和光伏玻璃供给端持续缩产，需求端结构性景气（光伏装机、中硼硅药瓶）提供成长性，板块配置价值凸显。

截至8月28日，国内浮法玻璃均价1191元/吨，环比+0.3%，同比-12.2%。重点监测省份生产企业库存总量5554万重量箱，环比减少82万重量箱（-1.45%），库存天数27.55天环比减少0.30天。本周重点监测省份产量1292.56万重量箱，消费量1374.56万重量箱，产销率106.34%，需求端消化库存态势明确。供给端，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产222条，日熔量158855吨，环比增加500吨，产能利用率82.04%。周内产线复产1条，改产2条，暂无冷修线。但2024年全年净减少产能15150吨/天，2025年至今净减少产能940吨/天，冷修缩产趋势延续。当前浮法玻璃价格处于历史低位，行业盈利承压下企业冷修意愿持续，供给端收缩对价格形成支撑。中下游仍存阶段性补库需求，按需采购仍是主流，但交投氛围尚可。

光伏玻璃成交良好，库存降幅明显。2.0mm镀膜面板主流订单价格11元/平方米环比持平，3.2mm镀膜主流18.5-19元/平方米环比持平。样本库存天数约19.69天，环比下降17.99%，较上周降幅扩大12.84个百分点，去库显著加速。全国光伏玻璃在产生产线408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，同比下降16.28%，供给端收缩持续深化。近期下游组件企业备货仍较为积极，订单跟进相对充足。光伏玻璃在产产能同比降幅达16.28%，供给端显著收缩，叠加组件排产回升，行业供需关系边际改善。后期若玻璃价格上涨，部分采购或有放缓，但库存已降至20天以内，价格向上弹性加大。2024年光伏玻璃全年净新增产能-7330吨/天，2025年至今净新增产能+18200吨/天但主要系前期冷修复产，实际在产产能同比仍下降。

浮法玻璃供给端冷修缩产趋势延续。2024年全年冷修产能32300吨/天，复产产能8150吨/天，净减少15150吨/天。2025年至今冷修产能约10520吨/天，复产/点火产能约11560吨/天，净减少约940吨/天。光伏玻璃方面，2024年全年净新增产能-7330吨/天，2025年至今净新增+18200吨/天（主要系冷修复产，在产产能同比仍下降16.28%）。供给端自我调节是玻璃行业区别于水泥的核心特征——玻璃生产线冷修成本高、复产周期长，价格低位时企业冷修意愿强，供给收缩更为刚性。当前浮法玻璃价格1191元/吨仍处低位，行业亏损面较大，后续冷修产线有望继续增加，供给端收缩将为价格修复提供持续支撑。

浮法玻璃与光伏玻璃核心数据对比（2025年8月）

指标	浮法玻璃	光伏玻璃
最新价格	1191元/吨	2.0mm 11元/㎡
环比上周	+0.3%	持平
同比去年	-12.2%	-16.5%
库存天数	27.55天	19.69天
库存环比	-0.30天（-1.45%）	-17.99%
在产日熔量	158855吨	89290吨/日
产能利用率/同比	82.04%	-16.28%
产销率	106.34%	积极备货

当前玻璃龙头估值处于偏低水平。浮法玻璃方面，旗滨集团PB约1.2倍，2025年预期PE约16.7x；信义玻璃PB约0.9倍，2025年预期PE约8.26x。光伏玻璃方面，福莱特（A）2025年预期PE约26.9x，信义光能2025年预期PE约4.95x。药玻方面，山东药玻2025年预期PE约12.9x。供给端浮法玻璃和光伏玻璃持续冷修缩产，供需格局边际改善；需求端光伏装机持续增长、中硼硅药瓶渗透率提升，结构性景气赛道提供成长性。看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份。