东吴证券智驾专题报告对百度萝卜快跑单车UE模型进行了详细测算。东吴证券认为，百度Robotaxi业务有望在2028年实现单车毛利回正，主要驱动力来自云代驾人车比下降（从1:3降至1:10）大幅压缩人工成本、产业链规模效应降低硬件成本、折旧监管要求从5年放宽至8年。UE回正将是Robotaxi产业商业化的关键里程碑——证明无人驾驶出行服务在经济性上具备可行性，将推动行业从“烧钱验证”转向“自我造血”。

百度萝卜快跑的收入增长来自三大驱动力。日均单数：从2025年16单逐步提升至2030年20单，反映用户接受度和运营效率提升。25Q1订单144万次（同比+75%），全国全无人驾驶比例已提升至100%。单均里程：从5.4公里逐步提升至9公里（接近滴滴平均水平），运营区域扩大和用户习惯养成将推动里程增长。折扣率：从5折逐步提升至9折，当前百度采取高定价高折扣策略培养用户习惯，随着品牌认知度提升和竞争格局稳定，折扣将逐步收窄。

单车日均收入从2025年240元提升至2030年713元（+197%），单车年均收入从8.76万元提升至26.02万元。收入端的持续增长是UE回正的基础。

成本端三大变量构成UE改善的核心驱动力。安全员成本：从2025年3.96万元降至2030年1.32万元（-67%），驱动因素是云代驾人车比从1:3逐步放宽至1:10。随着无人驾驶技术成熟，单个安全员可监控更多车辆，人工成本大幅摊薄。车辆成本：从5万元降至2.97万元（-41%），受益于产业链规模效应（单车造价从25万降至23.77万）及折旧年限从5年放宽至8年。运维成本：从4.06万元升至5.54万元（+37%），包括保险、维修清洁、电费等，随运营规模扩大而上升但增速可控。

单车年均总成本从2025年13.02万元降至2030年9.84万元。成本降幅与收入增幅叠加，推动UE从亏损转向盈利。

东吴证券认为，百度萝卜快跑UE在2028年回正的测算结果，对Robotaxi产业具有多重意义。

验证商业可行性：当头部玩家的单车经济模型跑通，将证明Robotaxi在不依赖补贴的情况下具备经济可行性，吸引更多资本和人才进入行业。

加速规模化：UE回正后，企业可从“每投一台亏一台”转向“每投一台赚一台”，车队扩张将从“烧钱驱动”转向“利润驱动”，形成正循环。

竞争格局演变：后发者虽然具备硬件成本优势，但需要在UE回正前承受至少6年的算法迭代和10亿+研发投入。先发者的数据积累和算法迭代优势，将构成难以逾越的护城河。