什么是裸卖空与CDS裸卖空？两者的区别在哪？

1 裸卖空是什么?CDS裸卖空是什么?

“裸卖空交易 (Naked Short Sale) 指的是由于卖空方事先未借入证券， 或事先制定的证券借贷安排发生变故，导致无法(或者根本没打算)在T+3
的交割期限内完成交付的交易行为

“CDS 裸卖空”是指投资者在没有参考债务风险敞口的情况下买入信用风险保护。

2 CDS裸卖空与裸卖空的相同点

CDS 裸卖空与证券市场裸卖空的最大相同点在于， 二者都是对某种投资标的的看空行为。

3 CDS裸卖空与裸卖空的不同点

(1)从买卖方向来看，CDS裸卖空是对CDS的买入行为，而证券市场裸卖空则是对自己无法借入的证券的卖出行为。

(2)从看空标的来看，CDS裸卖空是对参考债务信用状况的看空行为，证券市场裸卖空则是对有价证券价值的看空行为。

(3)从交易动机来看，CDS裸卖空有三种交易目的：一是为CDS卖方冲销头寸提供有效工具，促进做市交易的开展，为市场增加充足的流动性;二是为投资者提供“代理对冲”(Proxy
Hedge)的手段;三是被部分投资者用作看空牟利的工具。而证券市场的裸卖空则没有冲销头寸的动机，大部分是用于看空投机。

(4)从价格预期来看，CDS裸卖空是对信用衍生合约价格上涨的预期。证券市场裸卖空则是出于对证券市场价格下行的预期。

(5)从损益情况来看，CDS裸卖空看空方有两种获利机会：一是发生信用事件，CDS裸卖空看空方获得CDS卖方的赔付;二是参考实体信用状况恶化并推高CDS价格，CDS裸卖空看空方按照较高价格卖出CDS获利。如果以上两种情况都没有发生，裸卖空看空方损失CDS持有到期的全部保费，或者损失平仓时价格下跌的价差加上前期保费支出。证券市场裸卖空在判断正确的前提下，可以通过低成本借入证券交付或低价买入证券平仓获利。若判断错误，则损失平仓时价格上涨的价差。

参考资料：徐光,邵诚.关于“裸卖空”和“CDS裸卖空”的经济分析及启示[J].国际金融研究,