【国泰期货】原油：裸多止盈，节前做多波动率、正套持有-250929（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油：裸多止盈，节前做多波动率、正套持有原油：裸多止盈，节前做多波动率、正套持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 【国际原油】WTI11 月原油期货收涨 0.74 美元/桶，涨幅 1.14%，报 65.72 美元/桶；布伦特 11 月原油期货收涨 0.71 美元/桶，涨幅 1.02%，报 70.13 美元/桶；SC2511 原油期货收涨 5.90 元/桶，涨幅 1.21%，报 495.00 元/桶。1 1、主要地区原油、主要地区原油 指标名称 评估/价格($/桶)日变动($/桶)备注 ICE Brent Futures(Nov)70.13

2、0.71 触及三个月高点，受俄乌局势升级驱动 NYMEX WTI Futures(Nov)65.72 0.74 跟随 Brent 涨势，但涨幅略高，价差收窄 Cash Dubai(Nov)70.65-70.70-MOC 过程大量交易，奠定中东基准 Dated Brent-评估考量 Forties 和 WTI Midland 在 MOC 中的活动 Forward Dated Brent-13-28 天远期（用于地中海等市场计价）资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 2、原油市场动态与价差原油市场动态与价差 地区与品种 事件与动态 价格/价差($/桶

3、)分析与影响 中东(Sour)沙特 11 月 OSP预期 Arab Light to Asia:+0.20 to+0.70(m/m)市场预期存在分歧，Dubai 结构暗示上涨 Upper Zakum(Dec)听闻交易于 OSP 平价至小幅贴水(FOB)市场转向 12 月装船货物交易 伊拉克-土耳其管道 协议签署，几天内可恢复出口 潜在为地中海市场带来超 40 万桶/日中质酸油 亚太(Sweet)越南 Ruby(Nov)售予泰国炼油商，溢价+$4s vs Dated Brent 中型甜油需求稳定 ESPO(FOB Kozmino)评估基于市场询价 俄罗斯远东主力出口油种 2022025 5 年年

4、 9 9 月月 2 29 9 日日 商品研究商品研究 研究所研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 西北欧 Johan Sverdrup(Oct)BP 售予 Equinor at-0.85 vs Dated Strip 中质酸油价格跌至多月低点，反映区域供应过剩 北海 Forties 联合石化(Unipec)持续询购10 月装船货 市场讨论第二艘 VLCC 东向套利的可能性 西非 安哥拉 11 月计划 装船计划减少 2 船 总出口量约 108 万桶/日，供应略紧 尼日利亚 OSP 大幅下调 10 月官方售价 Bonny Light 降至+0.89,Forcados 降至+1.91(vs

5、Dated Brent)北美 Mars(USGC Sour)对现金 WTI 贴水-0.25+0.55(日涨)，酸油表现强劲 WTI MEH vs.Midland 价差收窄至 0.40 前日为 1.00，反映休斯顿库存压力或套利机会变化 地中海/黑海 CPC Blend 评估+0.05 尽管 Novorossiisk 遇袭，装船短暂中断后恢复，影响有限 Urals(CIF Augusta)评估-0.30 基于 FOB Baltic 的报价走弱 加拿大 WCS(Hardisty)对 WTI CMA 贴水-11.30 贴水走阔 0.20，反映管道运输成本或当地库存 WCS(Nederland)out

6、right 价格 61.93+0.68，跟随 WTI 上涨 资料来源：Platts，Augus，Kpler，Bloomberg，国泰君安期货研究 3、跨区套利跨区套利 套利路线 经济性 详情与分析 WTI MEH vs.Forties(to NWE)刚刚开启（+0.01）S&P Global 数据分析显示，套利窗口极其狭窄，几乎关闭，限制美油流入欧洲。Eagle Ford vs.Forties(to NWE)开放（+1.09）美国轻质低硫油套利至欧洲经济性显著，更具吸引力。USGC Crude to NE Asia 关闭（-7.55）由于运距长、运费高，美油东向套利至亚洲完全无经济性。Bren