估算华海药业中期（5年维度）收入空间及构成-行业数据

2022 年收入潜在弹性分析：以 2019 年样本医院销售额为基数（基数暂不考虑三终端和 OTC），假设样本放大倍数为 6 倍（考虑相关片剂在低等级医院的销售容易被低估）、中标降价 70%、等级医院量外放大倍数为 1.5 倍，在上述的乐观情景下，有望实现收入增量 15-20 亿元；中性情景下，有望实现收入增量 5-10 亿元；悲观情境下收入增量取决于产品上市后市占率。中期收入潜在弹性分析：我们分类分析了 ANDA 品种国内转报后的潜在收入空间。我们认为，未在集采中标品种的收入空间受到销售团队建设、产品审评上市进度等艺术影响，且部分 ANDA 品种在国内并无销售，这些共同影响了收入弹性的估算。在集采中标的中性假设下，我们估算公司在 5 年维度下的收入潜在空间约为 45-60 亿元，如果再考虑到每年新获批的 ANDA 在国内转报及国内非 ANDA 转报的新品种上市，潜在收入空间有望进一步提升。