【研报】专用设备行业机械半导体设备专题研究（六）：从华峰测控上市看本土半导体测试设备黄金发展机遇-20200310[32页].pdf

1、1 研究创造价值 从华峰测控上市看本土从华峰测控上市看本土半导体测试设备半导体测试设备黄金发展机遇黄金发展机遇 方正机械半导体设备专题研究（六）方正机械半导体设备专题研究（六） 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 专用设备行业专用设备行业 2020.03.10/推荐 机械行业分析师：机械行业分析师： 张小郭 执业证书编号： S1220518120001 E-mail： 联系人：联系人： 黄瑞连，郭倩倩 E-mail： 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 181 总股本总股本( (亿亿股股) ) 1530.00 销售收入销售收入( (亿元

2、亿元) ) 3750.18 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 308.84 平均股价平均股价( (元元) ) 23.39 行业相对指数表现行业相对指数表现： -3% 2% 7% 12% 17% 2019/2 2019/5 2019/8 2019/11 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 成交金额(百万)专用设备 沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 光伏电池龙头纷纷扩产，设备企业订单可 期2020.02.13 业绩如期高增长，上调 2020 年盈利预测 2019 年年报业绩预告点

3、评2020.01.21 逻辑验证：长江存储规模化招标启动，国 产替代加速推进 方正机械半导体设备 专题研究（五） 2020.01.15 从长江存储招标看本土半导体设备龙头投 资机会 方正机械半导体设备深度研究 （四） 2019.11.20 员工持股利益共享，彰显公司未来发展信 心2019.11.18 核心观点：核心观点：华峰测控不仅实现了模拟及混合信号测试设备自 主可控，而且在其他半导体设备企业刚过盈亏平衡点时，就具 备十分出色的盈利能力，公司的成功除受益自身较强的软硬实 力，与其所处的 ATE 设备赛道有必然联系。在集成电路产能 向大陆转移背景下，本土 ATE 设备市场空间充足。国家政策与

4、资金双重支持，本土集成电路装备企业迎来发展契机，相比于 光刻、刻蚀等其他品类 IC 设备，测试设备门槛相对较低且国内 技术储备较为丰厚，可以预见本土 ATE 设备企业将迎来黄金发 展机遇。 华峰测控：国内优秀半导体测试设备企业。华峰测控：国内优秀半导体测试设备企业。技术驱动下， 公司突破了国外巨头的技术垄断，实现了集成电路测试机 的自主可控。在公司品牌形象迅速提升同时，产品也得 到了海内外知名客户的认可，推动了公司收入规模持续扩 大：2018 年营业收入达到 2.19 亿元，2016-2018 年 CAGR 高达 39.76%。公司主营测试系统产品毛利率超过 80%， 直接驱动 2016-20

5、18 年公司净利率始终高于 35%，盈利能 力十分出色，与其他半导体设备企业刚度过盈亏平衡点形 成鲜明对比。公司的成功除受益自身较强的软硬实力，与 其所处的 ATE 设备赛道有必然联系 “天时地利人和天时地利人和”，本土，本土 ATE 设备的黄金发展机遇。设备的黄金发展机遇。推动 我国集成电路产业发展，实现集成电路产业专用设备进口 替代刻不容缓，在国家密集政策与资金双重支持下，我国 集成电路装备企业迎来了发展契机。集成电路测试贯穿 集成电路产业始终，在全球半导体产业重心持续向中国大 陆转移背景下， 预计 2020 年本土半导体测试设备市场空间 达到 126 亿元，为内资 ATE 设备企业提供了

6、充足的成长环 境。集成电路产业链设备难易有所差异，ATE 设备难度 相对较低，国内相关技术储备丰厚，同时，我国作为全球 封测主要市场，可以充分发挥市场优势，扶持国产设备发 展。 横向对比，本土横向对比，本土 ATE 设备企业仍有较大成长空间。设备企业仍有较大成长空间。对标 海外巨头爱德万、泰瑞达等知名 ATE 设备企业，长川科技 和华峰测控在收入、利润规模仍有显著差距，我们认为随 着相关产品持续突破以及客户拓展，本土 ATE 设备企业仍 有较大提升空间。此外，考虑到本土 ATE 设备企业海外 收入占比较低，随着海外客户的持续拓展，我们判断海外 市场有望成中长期业绩重要增长点。 下游复苏叠加下游