【研报】计算机应用行业：疫情对计算机板块影响几何-20200202[17页].pdf

1、证券研究报告行业研究计算机应用 计算机应用行业 1 / 17 东吴证券研究所东吴证券研究所 疫情对计算机板块影响几何疫情对计算机板块影响几何 增持（维持） 投资要点投资要点 行情回顾：行情回顾：节前一周计算机行业(中信)指数下跌 3.71%，沪深 300 指数下跌 3.63%，创业板指数下跌 0.25%。疫情对计算机板块的影响可以从四个方面来看：1、市场风险偏好，因为计算机板块历来是高贝塔板块，估值会受市场风险偏好波动比较大；2、短期业绩方面，直接冲击影响不大。从历史数据看，2016-2018Q1 计算机板块单季度营收占全年营收的比例分别为17.6%、16.1%、18.6%，由于主要人力成本是

2、每个季度基本固定的，因此正常情况下一季度净利润占比会更低。而且计算行业大多数子板块的交付周期较短，尤其是产品型企业，即使一季度受到影响后面三个季度很容易补回来。从子板块看，影响最小又是网络安全和医疗 it，2016-2018 年间一季度收入占比一般只有 15%左右，净利润占比平均在 5%上下；另外基础信创影响也很小，因为招标本来就要二季度才开始，目前看基本不会受到疫情的影响；其它金融 IT、云计算、人工智能等几个方向的影响也不大，净利润占比在 10%上下；影响比较大一点的是车联网，收入和利润占比都接近 20%。3、资金的配置，计算机行业本身业绩受到影响不大，业绩受影响更多的消费、基建等行业的配

3、置资金有望向计算机板块流动，而且计算机行业长期向好逻辑也不受影响，因此本轮疫情影响中，计算行业龙头如果被错杀是可以逢低配置的；4、中长期逻辑方面，疫情对计算机行业中期看并非都是负面，有望带动分级诊疗、医院科室管理、应急管理、在线业务如远程办公、saas、视频会议、社交电商等领域加快推进。云计算方面春节期间亚马逊也发布了新的财报，今年云计算巨头开支回升是比较确定，所以可以关注关注标的：太极股份、启明星辰、美亚柏科、金财互联、卫士通、卫宁健康、创业慧康、浪潮信息、用友网络、恒生电子、泛微网络、致远互联、苏州科达、真视通等。 关注方向：关注方向： 医疗医疗 it：分级诊疗、手术科室管理。2015 年

4、 9 月，国务院办公厅印发关于推进分级诊疗制度建设的指导意见 ，提出建立符合国情的“基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动”的分级诊疗制度。意见提出到 2020 年，分级诊疗服务能力全面提升，保障机制逐步健全，布局合理、规模适当、层级优化、职责明晰、功能完善、富有效率的医疗服务体系基本构建，基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式逐步形成，基本建立符合国情的分级诊疗制度。从这次疫情看，分级诊疗很大程度上可以解决大医院资源不足，实现医疗资源合理分配，后续升级优化投入有望增加，关注卫宁健康、创业慧康等；同时本次疫情中凸显的医疗物质和设备管理，尤其是溯源追踪入库等问题较多，有望带动科室信

5、息化管理，关注卫宁健康、银江股份等。 在线业务信息化，尤其是在线办公推动更大：在线业务信息化，尤其是在线办公推动更大：在线业务信息化包括包括移动远程办公、视频会议、SaaS、社交电商等，受疫情影响有望加速普及和推进。移动办公和在线办公可以实现更扁平灵活、更透明高效、更协同有序、更重视安全的管理，根据 DeBi 集团发布的数据，全球移动办公人员的数量在 2001 年为 3.75 亿，在 2016 年为 6.45 亿，复合增长率为 3.68。根据这一增长率， 2018 年全球移动办公室工作人员的数量估计接近 7 亿。 根据海比研究的数据，2017 年移动办公市场 194 亿，到 2020 年有望达

6、到 478 亿，年复合增长 35%。 基础信创：基础信创：基础信息创新招标预计二季度才会展开，因此目前看基本不会受到疫情影响。这个板块因为之前市场关注度一直很高，预期有所反映，今年将主要是结构性行情，建议关注被市场忽视的掌控定价能力的集成商、预期反映不充分的数据库、预算较高市场认识不足的加密可信等领域。数据库作为三大基础软件之一，在企业级市场空间比肩操作系统，比中间件大一倍多，竞争格局也相对清晰，但市场预期反应不充分，关注太极股份。2018 年，人大金仓数据库业务快速发展，合同额预计增长超过 100%。目前太极股份持有人大金仓 38.18%的股权位列第一大股东，假定人大金仓 30%的市场份额，