芒果超媒深度：优质内容产品输出未来业绩增长可期-220519（52页）.pdf

1、芒果超媒（芒果超媒（300413 CH）深度：）深度：优质内容持续输出，二季度业绩拐点可期优质内容持续输出，二季度业绩拐点可期Mango Excellent Media: Continuous Output of High-quality Content, and the Inflection Point of Performance in 2Q is Expected毛云聪毛云聪 Yuncong Mao, Xiaoyue Hu, 2022年年5月月19日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证

2、券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia ResearchFor full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our

3、website at 2目录目录1.公司简介：独特国企互联网基因公司简介：独特国企互联网基因，优质内容驱动平台发展优质内容驱动平台发展2.公司财务分析：营收及利润增速稳健公司财务分析：营收及利润增速稳健，内容投入产出效率高内容投入产出效率高3.内容产品复盘：综内容产品复盘：综N代输出稳定代输出稳定，剧集建设加速剧集建设加速，季风剧场有望带动用户破圈季风剧场有望带动用户破圈4.变现能力思考：广告市场有望保持稳健增长变现能力思考：广告市场有望保持稳健增长，会员开启提价通道会员开启提价通道，小芒电商小芒电商、剧本杀塑造第二成长剧本杀塑造第二成长曲线曲线5. 盈利预测与估值分析盈利预测与估值分析6.

4、风险提示风险提示rQpQrQoNzRrMnPpMyRtRoPbRbP9PnPpPoMsQlOrRmRiNnPnN8OoPrRxNrQnPvPmNsQFor full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 3图图 芒果超媒台网融合业务模式芒果超媒台网融合业务模式资料来源：资料来源：芒果超媒芒果超媒2021年年报年年报，HTI1.1

5、 独特国企互联网基因，独特国企互联网基因，以内容为驱动实现差异化发展以内容为驱动实现差异化发展 背靠湖南台背靠湖南台，拥有独特国企互联网基因拥有独特国企互联网基因。芒果TV创立于2014年，是湖南台旗下的新媒体平台，2018年芒果TV通过重组的方式注入上市公司快乐购，并更名为芒果超媒。 精品独播精品独播+优质内容自制优质内容自制，实现小而美的自循环实现小而美的自循环。国内长视频行业竞争激烈，爱奇艺、优酷、腾讯视频（后文统称：爱优腾）三大头部平台投入大量资源获取内容和用户，芒果超媒作为国有互联网公司，资金实力有限，但公司却在台网融合大背景下，以精品独播+优质内容自制为驱动，走出了差异化发展道路。

6、For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 41.2 组织架构调整，聚焦内容主业，加强内部协同组织架构调整，聚焦内容主业，加强内部协同资料来源：芒果超媒资料来源：芒果超媒2021年年报，公司年年报，公司2021年年ESG报告报告，HTI 目前芒果超媒一级子公司包括芒果TV、天娱传媒和快乐购三家。 2021年公司协议转