欧菲光-公司研究报告：双线布局市场驱动创平台型领军企业-20200213[32页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 欧菲光欧菲光（002456）公司研究报告公司研究报告 2020 年 02 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 02 月 12 日收盘价 （元） 17.00 52 周股价波动（元） 7.53-19.20 总股本/流通 A 股（百万股） 2713/2668 总市值/流通市值（百万元） 46119/45357 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场市场表现表

2、现 Table_QuoteInfo -35.65% -16.65% 2.35% 21.35% 40.35% 59.35% 2019/2 2019/52019/8 2019/11 欧菲光海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 6.2 13.8 44.7 相对涨幅（%） 10.5 11.4 42.6 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:蒋俊 Tel:(021)23154170 Email: 证书:S0850517010002 联系人:肖隽翀 T

3、el:021-23154139 Email: 双线布局，市场驱动，创平台型领军企业双线布局，市场驱动，创平台型领军企业 Table_Summary 投资要点：投资要点： 全品类产品覆盖，巩固夯实行业地位全品类产品覆盖，巩固夯实行业地位。基于对消费电子产品的深刻理解及数 十年来的研发积累，公司执行全系列产品策略，在微摄像头模组、触摸屏和 指纹识别模组等各个产品系列都形成了分布合理、覆盖面广的产品结构。作 为平台型企业，公司客户结构合理，产品种类丰富、系列齐全，技术路径全 面，规模优势明显，具有较大的客户拓展及选择空间，不存在单一客户依赖， 在产业生态环境中的地位不可替代，不易受终端竞争格局变化的

4、影响。 双重布局，六大板块，打造平台型领军双重布局，六大板块，打造平台型领军企业企业。凭借产品技术的持续创新升级 和对产业链的垂直整合，公司在光学光电领域发展迅速，积累了优质的客户 资源，通过对生产线的智能化改造和集团化的运营管理，公司已成长为全球 范围内高科技平台型领军企业；同时公司积极布局智能汽车业务，打造智能 汽车核心领域的一站式解决方案， 实现光学光电和智能汽车业务的双重布局。 科科技革新，技革新，5G 助力全球消费电子市场稳步增长助力全球消费电子市场稳步增长。从远期看，5G 将会成为未 来 2-3 年最重要的产业背景，而 2019 年是 5G 元年，安卓阵营重要品牌商积 极发布 5G

5、 版本智能手机，通过小批量试水不断催熟产业链，相关创新积极 推进。以可折叠手机为代表的智能手机产品、TWS 耳机为代表的可穿戴设备 等新型创新应用不断推向市场，或将推动行业重返高速成长。 OLED 开启触控显示新篇章开启触控显示新篇章。随着大陆厂商对 OLED 面板技术的掌握，产能 和良率快速提升，性价比优势逐步显现，柔性 OLED 已成为高端智能手机的 标配，刺激了柔性 OLED 的需求。在全面屏之后，手机的大屏化趋势遇到了 瓶颈，折叠屏手机的推出与普及将推动柔性 OLED 面板的需求提升。 智慧驾驶拉动需求，汽车电子前景可期。智慧驾驶拉动需求，汽车电子前景可期。在政策推动、技术革新、消费升

6、级 的趋势下，近年来智能汽车产销量增长强劲。智能汽车的推广打开了汽车电 子的市场空间，在消费者安全、娱乐、舒适等多方面需求下，各类汽车厂商 寻求差异化策略，汽车的互联化、自动化和电气化将加速从高端车型向中低 端渗透，为汽车电子升级提供了广阔市场。 盈利预测和投资建议。盈利预测和投资建议。 我们预计欧菲光 2019 年至 2021 年 EPS 分别为 0.21、 0.56、0.80 元。结合可比公司估值情况，给予欧菲光 2020 年 40-45 倍 PE 估值，对应合理价值区间为 22.40-25.20 元，给予“优于大市”评级。 风险提示。风险提示。全球宏观经济对消费电子的影响；5G 商业化进