电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列十二：电动车涨价后1月销量强劲4680电池装车在即-20220225（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 1 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电气设备新能源电气设备新能源 新能源车三电产业观察系列新能源车三电产业观察系列十二十二 超配超配 （维持评级） 2022 年年 02 月月 25 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 电动车涨价后电动车涨价后 1 月月销量强劲销量强劲，4680 电池装车在即电池装车在即 锂电池企业锂电池企业 2021 年业绩亮眼，年业绩亮眼，4680 电池蓄势待发电池蓄势待发 截止 2022

2、年 2 月 22 日，已有 35 家锂电池产业链企业进行 2021 年业绩预告，其中预增 28 家、扭亏为盈 5 家、亏损 2 家。在预增的 28 家企业中，24 家企业净利润同比增速均超过 100%。2022 年 1 月国内外新能源车销量持续亮眼，产业高景气态势依旧。特斯拉 4680 电池已生产超 100 万颗，有望在一季度末实现装车。而 4680 电池的快速产业化，有望带动硅基负极、高镍正极、碳纳米管导电剂、新型锂盐等相关产品需求增长。 1 月新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨月新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨 车端：车端：2022 年 1 月国内新能源汽

3、车销量为 43.1 万辆，同比增长142%；新能源乘用车狭义渗透率达 16.59%，远超去年同期水平。欧洲八国销量年初回调，1 月合计销量为 11.6 万辆，同比增长 30%，环比下降 46%。2022 年 1 月美国新能源车销量达到 6.2 万辆，同比增长74%，环比回落 20%。2022 年是美国电动皮卡元年，在多样化车型和政策助推下销量有望同比翻倍。 电池端：电池端：2021 年全球动力电池装机量为 296.8GWh，同比增长102%；其中宁德时代装机量全球第一，市占率为 32.6%。2022 年 1月国内动力电池装机量 16.2GWh，同比增长 87%；其中磷酸铁锂电池装机占比达到 5

4、4.9%。我们预计在铁锂车型热销和 CTP、刀片电池等技术推动下，其占比有望维持较高水平。 材料端：材料端：受锂电材料价格上涨影响，2022 年以来动力电池价格普遍上涨 15%以上，部分涨幅达 20%-30%。部分氢氧化锂冶炼厂停产检修叠加国内盐湖产能受冬季气温影响下降，锂盐价格持续飙升，进而推动正极价格跟涨。负极方面，受冬奥会影响石墨化企业降负荷、产量有所下降，节后石油焦供应偏紧，负极成本端压力较大但价格暂稳。六氟磷酸锂价格高位暂稳，溶剂春节开工充足叠加淡季影响，供应宽松，价格小幅盘整，电解液 2 月价格稳定。隔膜大厂开工正常，价格环比持稳。 投资建议：高景气度下关注锂电材料量价弹性和新技术

5、受益标的投资建议：高景气度下关注锂电材料量价弹性和新技术受益标的 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的：1）4680 电池受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能） ，高镍正极（容百科技、当升科技） ，硅基负极（璞泰来） ，碳纳米管（天奈科技） ，新型锂盐（天赐材料） ；2）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯） 、消费 3C 锂电国内龙头（珠海冠宇） 。 风险提示风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值

6、EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 507.70 11834 6.55 13.06 77.46 38.87 603799 华友钴业 增持 113.41 1385 2.56 3.26 44.33 34.75 002812 恩捷股份 增持 253.75 2264 2.74 4.87 92.61 52.09 002245 蔚蓝锂芯 买入 21.53 223 0.70 1.03 30.68 21.00 688005 容百科技 买入 142.31 638 1.75 3.85 81.22 3