电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列十二：电动车涨价后1月销量强劲4680电池装车在即-20220225（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 1 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 电气设备新能源电气设备新能源 新能源车三电产业观察系列新能源车三电产业观察系列十二十二 超配超配 （维持评级） 2022 年年 02 月月 25 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 电动车涨价后电动车涨价后 1 月月销量强劲销量强劲，4680 电池装车在即电池装车在即 锂电池企业锂电池企业 2021 年业绩亮眼，年业绩亮眼，4680 电池蓄势待发电池蓄势待发 截止 2022

2、年 2 月 22 日，已有 35 家锂电池产业链企业进行 2021 年业绩预告，其中预增 28 家、扭亏为盈 5 家、亏损 2 家。在预增的 28 家企业中，24 家企业净利润同比增速均超过 100%。2022 年 1 月国内外新能源车销量持续亮眼，产业高景气态势依旧。特斯拉 4680 电池已生产超 100 万颗，有望在一季度末实现装车。而 4680 电池的快速产业化，有望带动硅基负极、高镍正极、碳纳米管导电剂、新型锂盐等相关产品需求增长。 1 月新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨月新能源车渗透率持续提升，锂电主材各环节价格持续上涨 车端：车端：2022 年 1 月国内新能源汽

3、车销量为 43.1 万辆，同比增长142%；新能源乘用车狭义渗透率达 16.59%，远超去年同期水平。欧洲八国销量年初回调，1 月合计销量为 11.6 万辆，同比增长 30%，环比下降 46%。2022 年 1 月美国新能源车销量达到 6.2 万辆，同比增长74%，环比回落 20%。2022 年是美国电动皮卡元年，在多样化车型和政策助推下销量有望同比翻倍。 电池端：电池端：2021 年全球动力电池装机量为 296.8GWh，同比增长102%；其中宁德时代装机量全球第一，市占率为 32.6%。2022 年 1月国内动力电池装机量 16.2GWh，同比增长 87%；其中磷酸铁锂电池装机占比达到 5

4、4.9%。我们预计在铁锂车型热销和 CTP、刀片电池等技术推动下，其占比有望维持较高水平。 材料端：材料端：受锂电材料价格上涨影响，2022 年以来动力电池价格普遍上涨 15%以上，部分涨幅达 20%-30%。部分氢氧化锂冶炼厂停产检修叠加国内盐湖产能受冬季气温影响下降，锂盐价格持续飙升，进而推动正极价格跟涨。负极方面，受冬奥会影响石墨化企业降负荷、产量有所下降，节后石油焦供应偏紧，负极成本端压力较大但价格暂稳。六氟磷酸锂价格高位暂稳，溶剂春节开工充足叠加淡季影响，供应宽松，价格小幅盘整，电解液 2 月价格稳定。隔膜大厂开工正常，价格环比持稳。 投资建议：高景气度下关注锂电材料量价弹性和新技术

5、受益标的投资建议：高景气度下关注锂电材料量价弹性和新技术受益标的 新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的：1）4680 电池受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能） ，高镍正极（容百科技、当升科技） ，硅基负极（璞泰来） ，碳纳米管（天奈科技） ，新型锂盐（天赐材料） ；2）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯） 、消费 3C 锂电国内龙头（珠海冠宇） 。 风险提示风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值

6、EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿亿元）元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300750 宁德时代 增持 507.70 11834 6.55 13.06 77.46 38.87 603799 华友钴业 增持 113.41 1385 2.56 3.26 44.33 34.75 002812 恩捷股份 增持 253.75 2264 2.74 4.87 92.61 52.09 002245 蔚蓝锂芯 买入 21.53 223 0.70 1.03 30.68 21.00 688005 容百科技 买入 142.31 638 1.75 3.85 81.22 3

7、6.94 688772 珠海冠宇 买入 39.10 439 1.08 1.40 36.37 27.90 资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 新能源产业数据跟踪-硅料价格持续回升，海风招标稳步推进 2022-02-22 电力设备新能源 2022 年 2 月投资策略：风光共迎基建繁荣，锂电板块预增亮丽 2022-01-28 新能源产业数据跟踪：分布式光伏加速渗透，海风招标报价创新低 2022-01-28 新能源车三电产业观察系列一：新能源车产销持续超预期，锂电企业年报预增亮丽 2022-01-26 电力设备新能源 2022 年 1 月投资策略：正极成本一路走高

8、，光伏装机有望加速 2021-12-31 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.1F/21A/21J/21A/21O/21D/21沪深300电气设备新能源 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 新能源汽车市场回顾新能源汽车市场回顾 . 4 板块行情回顾板块行情回顾. 4 行业动态回顾行业动态回顾. 5 公司重大公告公司重大公告. 6 产业链数据跟踪产业链数据跟踪 .

9、7 新能源车产销数据跟踪新能源车产销数据跟踪 . 7 动力电池装机数据跟踪动力电池装机数据跟踪 . 12 锂电产业链材料数据跟踪锂电产业链材料数据跟踪 . 12 月度观点和近期重点关注月度观点和近期重点关注 . 17 本月观点：电动车涨价后本月观点：电动车涨价后 1 月销量强劲，月销量强劲，4680 电池装车在即电池装车在即 . 17 特斯拉年报业绩亮眼，特斯拉年报业绩亮眼，4680 电池蓄势待发电池蓄势待发 . 18 锂电池产业年报业绩点评：行业景气高位，业绩表现亮丽锂电池产业年报业绩点评：行业景气高位，业绩表现亮丽 . 22 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 28 分析师承诺分析师承诺

10、 . 28 风险提示风险提示 . 28 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 28 rXtZzVfZkXMB7NcMaQtRpPtRnPiNmMnPiNmOwO8OmNpPvPpPtNxNpMoO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图表表目录目录 图图 1：中信一级行业月涨跌幅（：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） . 4 图图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） . 4 图图 3：中国新能源汽车销量（万辆）：中国新能源汽车

11、销量（万辆） . 7 图图 4：中国新能源汽车销量：中国新能源汽车销量-分结构（辆）分结构（辆） . 7 图图 5：国内新能源乘用车分级别销量（辆）：国内新能源乘用车分级别销量（辆） . 7 图图 6：国内新能源乘用车分级别占比：国内新能源乘用车分级别占比 . 7 图图 7：2022 年年 1 月国内新能源乘用车市场结构月国内新能源乘用车市场结构 . 8 图图 8：2022 年年 1 月国内新能源车企电动车批发销量排名月国内新能源车企电动车批发销量排名 . 8 图图 9：2022 年年 1 月国内新能源乘用车各车型销量排名月国内新能源乘用车各车型销量排名 . 9 图图 10：美国新能源车销量情

12、况（辆）：美国新能源车销量情况（辆） . 10 图图 11：全球新能源乘用车销量情况（辆）：全球新能源乘用车销量情况（辆） . 11 图图 12：2021 年年 12 月全球新能源乘用车企销量排名（辆）月全球新能源乘用车企销量排名（辆） . 11 图图 13：2021 年年 12 月全球新能源乘用车型销量排名（辆）月全球新能源乘用车型销量排名（辆） . 11 图图 14：全球新能源汽车销量及预测（万辆）：全球新能源汽车销量及预测（万辆） . 11 图图 15：国内新能源汽车销量及预测（万辆）：国内新能源汽车销量及预测（万辆） . 11 图图 16：国内动力电池逐月配套量（：国内动力电池逐月配套

13、量（GWh） . 12 图图 17：2022 年年 1 月国内动力电池企业配套量（月国内动力电池企业配套量（GWh） . 12 图图 18：锂电池主材价格情况（万元：锂电池主材价格情况（万元/吨）吨） . 12 图图 19：三元正极市场价格一览（万元：三元正极市场价格一览（万元/吨）吨） . 13 图图 20：三元：三元 5 系正极市场价格一览（万元系正极市场价格一览（万元/吨）吨） . 13 图图 21：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元：正极磷酸铁锂市场价格一览（万元/吨）吨） . 13 图图 22：正极前驱体市场价格一览（万元：正极前驱体市场价格一览（万元/吨）吨） . 13 图图 23：负

14、极市场价格一览（万元：负极市场价格一览（万元/吨）吨） . 14 图图 24：隔膜市场价格一览（元：隔膜市场价格一览（元/平方米）平方米） . 14 图图 25：电解液市场价格一览（万元：电解液市场价格一览（万元/吨）吨） . 15 图图 26：六氟磷酸锂市场价格一览（万元：六氟磷酸锂市场价格一览（万元/吨）吨） . 15 图图 27：钴价格一览（元：钴价格一览（元/吨）吨） . 15 图图 28：氯化钴和硫酸钴价格一览（元：氯化钴和硫酸钴价格一览（元/吨）吨） . 15 图图 29：氧化钴和四氧化三钴价格一览（元：氧化钴和四氧化三钴价格一览（元/吨）吨） . 15 图图 30：金属锂、碳酸锂

15、价格一览（元：金属锂、碳酸锂价格一览（元/吨）吨） . 15 图图 31：2013-2021 年特斯拉营业收入（亿美元、年特斯拉营业收入（亿美元、%） . 18 图图 32：2013-2021 年特斯拉净利润（亿美元、年特斯拉净利润（亿美元、%） . 18 图图 33：2018-2021 年特斯拉分季度营业收入（亿美元、年特斯拉分季度营业收入（亿美元、%） . 18 图图 34：2018-2021 年特斯拉分季度净利润（亿美元、年特斯拉分季度净利润（亿美元、%） . 18 图图 35：2013-2021 年特斯拉汽车销售收入及其在总营收中占比（亿美年特斯拉汽车销售收入及其在总营收中占比（亿美元

16、、元、%） . 19 图图 36： 2021 年特斯拉各车型分季度销量（辆）年特斯拉各车型分季度销量（辆） . 19 图图 37：2015-2021 年特斯拉分地区收入（亿美元）年特斯拉分地区收入（亿美元） . 19 图图 38：4680 较较 2170 电池性能提升电池性能提升 . 20 图图 39：4680 电池每电池每 kWh 成本成本 . 20 表表 1：部分造车新势力近：部分造车新势力近 1 年各月销量（辆）年各月销量（辆） . 8 表表 2：欧洲主要国家近：欧洲主要国家近 1 年新能源车销量（辆）年新能源车销量（辆） . 9 表表 3：各企业：各企业 4680 电池进展电池进展 .

17、 20 表表 4：各型号圆柱电池对比：各型号圆柱电池对比 . 21 表表 5：新技术主要受益企业：新技术主要受益企业 . 21 表表 6：锂电产业链企业：锂电产业链企业 2021 年业绩预告情况年业绩预告情况 . 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 新能源汽车市场回顾新能源汽车市场回顾 板块行情回顾板块行情回顾 2022 年 1 月 24 日到 2022 年 2 月 23 日沪深 300 指数上涨-3.27%，其中电力设备与新能源板块上涨-2.07%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为车用电机电控（9.30%）和风电（7.36%） ，跌幅

18、前两名的板块为：锂电池（-6.54%）和电力电子及自动化（-4.41%） 。 图图 1：中信中信一级行业月涨跌幅（一级行业月涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 图图 2：电气设备及新能源子行业涨跌幅：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.1.24-2022.2.23） 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 行业动态

19、回顾行业动态回顾 “十四五”新型储能发展实施方案正式出台 “十四五”新型储能发展实施方案正式出台 2 月 22 日，发改委、能源局正式印发 “十四五”新型储能发展实施方案 。方案指出，到 2025 年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能要进一步提升，系统成本降低 30%以上。同时方案还提出要推动多元化技术开发，开展钠离子电池、新型锂离子电池、铅炭电池、液流电池等储能技术开发。 特斯拉特斯拉 4680 电池出货电池出货在即在即 2月 19日，特斯拉表示加利福尼亚州的试点工厂在 1月份生产了 100万块 4680电池，预计将开始交付搭载 46

20、80 电池的新型 Model Y。据悉特斯拉在美国德克萨斯州、内华达州，以及德国柏林均有工厂自产 4680 电池。 宁德时代上海临港项目正式开工宁德时代上海临港项目正式开工 2 月 19 日宁德时代（上海）智能科技一体化电动底盘研制项目及瑞庭时代上海智能动力系统项目（二期）正式开工。该项目拟投资 28 亿元，将在一体化电动底盘等领域展开深入研究，解决里程焦虑、快充等行业痛点。 美国加州储电站半年内发生第美国加州储电站半年内发生第 2 起事故起事故 2 月 13 日，美国加州 Moss Landing 储能电站发生电池架熔化事故，电池由 LG新能源提供，储能系统由 Fluence 提供。该储能电

21、站包含 300MW/1200MWh 的锂离子电池，曾是全球最大电池储能系统。2021 年 9 月 4 日，该电站就曾发生过电池过热事故。 比利时比利时开发出开发出可车载太阳能可车载太阳能电池电池 近日，比利时鲁汶大学研究人员开发了一种太阳能电池板，可通过太阳能直接从大气水分中提取氢，相比传统电解法减少了能量损耗和氢气运输成本。20 块电池板和一个储罐即可满足丰田 Mirai 类型的燃料电池车。该车顶板有望成为发展以氢为能源载体汽车的关键突破点，目前已进入生产线开发阶段。 Amprius 公司宣布公司宣布生产出超高能量密度电池生产出超高能量密度电池 近日，美国加州 Amprius 公司宣布生产出

22、单体电芯能量密度达 450Wh/kg 的锂电池，与特斯拉 Model 3 的电芯相比高出 73%。据介绍，这主要是基于硅纳米线技术，防止硅在充放电过程中因体积变化带来破碎风险，从而使高克容量的硅在负极材料中的占比大幅提升。 多家化工巨头进军多家化工巨头进军磷酸铁锂领域磷酸铁锂领域 2022 年以来多家化工企业频繁跨界，切入正极磷酸铁锂赛道，希望依托原材料成本优势抢占份额。2022 年以来，新洋丰与格林美签署了磷资源化工新能源产业链一体化战略合作框架协议 ；丰元股份拟募集资金总额不超过 9.4 亿元，用于“年产 5 万吨锂电池磷酸铁锂正极材料生产基地项目”等；川发龙蟒拟在四川绵阳投资 120 亿

23、元建设年产 20 万吨磷酸铁锂、20 万吨磷酸铁及配套产品项目。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 公司公司重大公告重大公告 【德赛电池】2 月 22 日，公司公告拟投资 21 亿元在广东省惠州市建设 SIP 封装项目，项目预计在 30 个月内整体竣工、36 个月内投产。 【中科电气】2 月 21 日，公司公告拟与宁德时代共同向贵安新区中科星城增资，增资后该子公司由全资子公司变更为控股子公司（中科电气持股 65%） 。同时，该子公司规划新增 10 万吨负极一体化项目，其中一期产能 6.5 万吨、二期产能 3.5 万吨。 【贝特瑞】2 月 17

24、日，公司公告拟投资 50 亿元，在深圳市光明区新建年产 4万吨硅基负极材料项目。项目预计在 2023 年 12 月底前建成投产 1.5 万吨硅基负极，其余产能预计于 2028 年前全部达产。 【恩捷股份】2 月 16 日，公司公告与玉溪市人民政府、亿纬锂能、华友控股、云天化签订合作协议，在玉溪市设立合资公司分三期投资建设新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂、铜箔项目等电池配套项目。其中一期投资180.5 亿元，预计在 2023 年 12 月 31 日前投产；二期投资 336.5 亿元，预计在 2025 年 12 月 31 日前投产，三期预计在 2030 年前投产。 【永太科技】2 月 1

25、5 日，公司公告拟投资 4 亿元建设年产 15 万吨电解液项目，项目建设周期预计为 1 年。 【嘉元科技】2 月 9 日，公司公告拟与宁德时代在广东省梅州市建立合资公司，建设 10 万吨高性能电解铜箔项目，一期、二期各规划产能 5 万吨。 【江苏国泰】1 月 28 日，公司公告拟投资 15.1 亿元建设年产 30 万吨锂离子电池电解液项目，项目建设周期预计为 24 个月。建成后项目有望贡献年均收入 106.5 亿元，年均净利润 5.6 亿元。 【蔚蓝锂芯】1 月 27 日，公司公告天鹏电源 NCA 正极材料主要供应商韩国ECOPRO 发生火灾爆炸事故，预计会对公司 NCA 材料供应造成短期影响

26、。由于天鹏电源以 NCM 锂电池为主，正极材料供应商为国内厂商，且一直与国内厂商合作开发 NCA 正极，因此本次事件不会对锂电池业务造成重大影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 产业链数据跟踪产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪新能源车产销数据跟踪 2022 年年 1 月国内新能源车月国内新能源车产销超预期产销超预期 2022 年 1 月国内新能源车销量 43.1 万辆，同比+142%、环比-19%。在补贴下滑和车企涨价背景下，新能源车销量再超市场预期，印证下游高景气。根据乘联会数据，2022 年 1 月国内新能源乘用车狭义渗透率达 16.

27、59%，远超去年同期水平。 图图 3：中国新能源汽车销量（万辆）：中国新能源汽车销量（万辆） 图图 4：中国新能源汽车销量中国新能源汽车销量-分结构（辆）分结构（辆） 资料来源: 中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源: 中汽协，国信证券经济研究所整理 2022 年年 1 月月 A00 级级车型销量车型销量亮眼亮眼。2022 年 1 月国内 A00 级新能源乘用车批发销量 10.67 万辆，环比-23.35%，渗透率回落至 25.9%。A0 级车批发销量为 5.00 万辆，环比-18.63%，渗透率稳定在 12.2%。A 级车销量为 11.56 万辆，环比-18.1%，渗透率稳定在 28.1

28、%。B 级车销量为 12.9 万辆，环比-14.75%，渗透率回升至 31.3%。 图图 5：国内新能源乘用车分级别销量：国内新能源乘用车分级别销量（辆）（辆） 图图 6：国内新能源乘用车分级别占比国内新能源乘用车分级别占比 资料来源: 乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源: 乘联会，国信证券经济研究所整理 2022 年年 1 月月造车新势力造车新势力表现亮眼。表现亮眼。2022 年 1 月新能源乘用车中自主品牌销量24.93 万辆，环比-19%，市场占比稳定在 60.4%；外资品牌表现平稳单月销量达到 6.01 万辆，环比-15.4%，市场占比达到 146%；造车新势力表现出色，单月销量

29、达到 7.00 万辆，市场占比回暖至 17.0%，环比略降。 01020304050601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2021年2022年-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月

30、2021年11月2022年1月乘用车销量商用车销量同比增速环比增速0200004000060000800001000001200001400001600001800002021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月A00A0ABC0%20%40%60%80%100%2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月A0

31、0A0ABC 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图 7：2022 年年 1 月月国内新能源乘用车市场结构国内新能源乘用车市场结构 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 分企业来看分企业来看，2022 年 1 月比亚迪依旧领跑。2022 年 1 月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱销量分别为 9.3/6.0/4.0 万辆，环比+0%/-16%/-34%，继续位居销量前三。造车新势力方面，小鹏、理想、哪吒单月销量均破万辆，分别达到12922/12268/11009 辆，环比+2%/+4%/+1%；蔚来、零跑单月销量分别为9652/8085 辆，环比

32、-4%/+39%。 图图 8：2022 年年 1 月月国内国内新能源车企电动车新能源车企电动车批发批发销量排名销量排名 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 表表 1：部分造车新势力部分造车新势力近近 1 年各月销量（辆）年各月销量（辆） 蔚来蔚来 小鹏小鹏 理想理想 哪吒哪吒 威马威马 零跑零跑 2021 年 1 月 7748 6015 5379 2195 2040 1668 2021 年 2 月 5890 2223 2300 2722 1006 393 2021 年 3 月 7257 5102 4900 3246 2482 997 2021 年 4 月 7102 5147 5539 4

33、015 1388 2770 2021 年 5 月 6711 5686 4323 4508 1503 3195 2021 年 6 月 8083 6565 7713 5138 4007 3941 2021 年 7 月 7931 8040 8589 6011 4141 4404 2021 年 8 月 5880 7214 9433 6613 4346 4448 2021 年 9 月 10628 10412 7094 7699 5005 4117 2021 年 10 月 3667 10138 7649 8107 5025 3654 2021 年 11 月 10878 15613 13485 10013

34、5027 5628 2021 年 12 月 10489 16000 14087 10127 5062 7807 2022 年 1 月 9652 12922 12268 11009 8085 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 外资14.6%豪华2.7%主流合资5.3%新势力17.0%自主60.4%0100002000030000400005000060000700008000090000100000销量（辆） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 分车型来看，分车型来看，特斯拉全系表现亮眼，宏光 MINI 销量环比有所下降。2022 年 1月

35、，宏光 MINI 销量为 3.70 万辆，环比-34%；特斯拉 Model Y 稳居销量第二，单月销量为 3.33 万辆，环比+10%；特斯拉 Model 3 位居第三，销量为 2.65万辆，环比+16%。比亚迪秦、比亚迪宋、比亚迪汉等多款车型依旧位列销量前十。 图图 9：2022 年年 1 月月国内新能源乘用车国内新能源乘用车各车型销量排名各车型销量排名 资料来源: 乘联会，国信证券经济研究所整理 欧洲欧洲新能源车市场新能源车市场冲高回落冲高回落，美国市场，美国市场表现亮眼表现亮眼 2022 年 1 月欧洲八国新能源车销量为 11.6 万辆，环比-46%，季末年初冲高回落。2022 年 1

36、月挪威新能源车渗透率为 90%，持续维持高位；瑞典/德国/瑞士渗透率回落至 50%/20%/20%。展望 2022 年，伴随碳排放考核持续收紧，以及传统车企持续推出纯电新车型，欧洲新能源车市场有望维持高速增长。 表表 2：欧洲主要国家欧洲主要国家近近 1 年新能源车销量（辆）年新能源车销量（辆） 德国德国 挪威挪威 瑞典瑞典 法国法国 意大利意大利 英国英国 葡萄牙葡萄牙 西班牙西班牙 2021 年 1 月 36903 8309 6893 14654 6254 12384 1424 2057 2021 年 2 月 40157 8452 7953 17476 8437 6647 1480 328

37、3 2021 年 3 月 65681 12997 17500 29455 15000 39333 2122 5833 2021 年 4 月 50804 10545 9433 20820 11542 18752 2348 4888 2021 年 5 月 54008 11719 9500 24413 12890 22975 2359 6612 2021 年 6 月 64734 17323 17829 37344 14143 31981 2928 7439 2021 年 7 月 55618 8897 6309 18410 11368 21039 2254 6043 2021 年 8 月 53357

38、14410 9323 17404 6446 12437 1934 3994 2021 年 9 月 56497 16454 12205 28934 13999 46605 2735 7115 2021 年 10 月 54294 10342 10156 27114 12257 24537 2946 6582 2021 年 11 月 68169 13927 11430 28578 12518 32522 3499 7169 2021 年 12 月 81188 19151 16224 38669 11862 36041 3271 9035 2022 年 1 月 55618 8897 6309 1841

39、0 11368 21039 2254 6043 资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理 欧洲欧洲新能源车政策：新能源车政策：2022 年年多数国家多数国家补贴补贴政策政策持续持续。欧洲拥有持续新能源车购置补贴国家有法国、英国、德国等，其全国性的补贴支持时点甚至早于中国。2020 年德国、法国、荷兰现金补贴加码，欧洲各国针对纯电动的补贴金额多数为 3000-6000 欧元。2021 年 7 月开始法国新能源车补贴滑坡 1000 欧元；瑞典电动车补贴上涨、而混动车补贴下调。展望 2022 年，德国、西班牙等补贴力度依旧，法国补贴期限延长至 2022 年 7 月，但是补贴小幅滑坡。 0100002

40、000030000400005000060000700008000090000100000销量（辆） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 美国新能源车销量环比美国新能源车销量环比有所下降有所下降。2022 年 1 月美国新能源车销量 6.2 万辆，同比+74%，环比-20%；新能源车渗透率达 5.9%。分车企来看，特斯拉销量稳居第一，市占率回升至 64%。 图图 10：美国新能源车销量情况美国新能源车销量情况（辆）（辆） 资料来源: Marklines，国信证券经济研究所整理 美国美国新能源车新政频出，有望助推电动化进程加速。新能源车新政频出，

41、有望助推电动化进程加速。拜登政府上台后，大力刺激新能源汽车发展，政策主要从鼓励国产化产业链、购置补贴、建设充电桩以及推动专项领域电动化等多个方面来刺激美国汽车电动化。2021 年 5 月美国参议院通过法案，提出取消单一车企累计 20 万销量的补贴限制，并提出上调单车税收最高抵免上限由 0.75 万美元提高至最多 1.25 万美元。2021 年 8 月，美国总统再出行政令明确 2030 年电动化率达到 50%。 2021 年 11 月拜登政府的 1.85 亿美元重建更好未来法案获众议院通过。该法案提出最高 1.25 万美元购车税收补贴。2021 年 12 月美国环保署正式敲定新的汽车油耗法规，相

42、较 8 月份的提案稿，最终版本要求进一步收紧。我们预计，伴随近期美国政策指引的持续落地及配套规定的相继出台，美国电动化将进一步加速，新能源车市场有望维持高增长。 全球新能源车市场全球新能源车市场 2021 年年持续高持续高增长增长。根据 Clean Technica 数据，2021 年全球新能源乘用车销量 650 万辆，同比+108%。分企业看，特斯拉、比亚迪、上 汽 通 用 五 菱 分 列 全 球 新 能 源 乘 用 车 销 量 前 三 企 业 ， 销 量 分 别 为93.61/59.39/45.61 万辆。分车型看，特斯拉 Model 3 再度登顶，全球销量为50.07 万辆；宏光 Min

43、i 位居全球第二，销量为 42.41 万辆；特斯拉 Model Y 位列第三，销量为 41.05 万辆。 分地区来看，2021 年中国新能源乘用车销量达到 298.9 万辆，同比增长169%，全年新能源车渗透率达到 14.8%。2021 年欧洲八国新能源车销量达到181.3 万辆，同比增长 69%。2021 年美国新能源车销量为 65.2 万辆，同比增长 101%。 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%01000020000300004000050000600007000080000900002019年2月2019年4月2019年6月2019年8

44、月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月新能源车销量同比增速环比增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 11：全球新能源乘用车销量情况全球新能源乘用车销量情况（辆）（辆） 资料来源: Clean technica，国信证券经济研究所整理 图图 12：2021 年年 12 月月全球新能源乘用车企销量排名全球新能源乘用车企销量排名（辆）（辆） 图图 13：2021 年年 1

45、2 月月全球全球新能源新能源乘用车型销量排名乘用车型销量排名（辆）（辆） 资料来源: Clean technica，国信证券经济研究所整理 资料来源: Clean technica，国信证券经济研究所整理 我们认为海内外新能源车市场仍将继续走高。我们认为海内外新能源车市场仍将继续走高。国内行业政策稳定，中游厂商排产饱满，在自发需求驱动背景下电动车产销持续走高。欧洲市场车企电动化加速，供给结构改善，在碳减排要求下，市场与产业链有望协同上扬。美国政策推动电动化加速，有望继续保持产销两旺。展望 2022 年，政策补贴持续和车企端新车型持续落地双轮驱动，新能源车市场有望持续高景气，我们预计2022 年

46、国内新能源车销量为 550 万辆，同比+56%；全球新能源车销量 985万辆，同比+53%。 图图 14：全球新能源汽车销量：全球新能源汽车销量及及预测（万辆）预测（万辆） 图图 15：国内新能源汽车销量国内新能源汽车销量及及预测（万辆）预测（万辆） 资料来源: Clean technica，国信证券经济研究所整理与预测 资料来源: GGII，国信证券经济研究所整理与预测 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年02000040000600008000

47、0100000120000140000160000180000销量（辆）0100002000030000400005000060000700008000090000100000销量（辆）0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500海外：新能源车销量合计（万辆）国内：新能源车销量合计（万辆）全球销量增速-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02004006008001,0001,200国内：新能源客车销量（万辆）国内：新能源专用车销量（万辆）国内：新能源乘用车销量（万辆）国内销量增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分

48、全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 动力电池装机数据跟踪动力电池装机数据跟踪 磷酸铁锂电池装机增长态势依旧。磷酸铁锂电池装机增长态势依旧。2022 年 1 月国内动力电池装机量 16.2GWh，同比+87%、环比-38%。其中三元电池装机量 7.3GWh，同比+35%、环比-34%；磷酸铁锂电池装机量 8.9GWh，同比+173%、环比-41%，市占率54.94%。我们预计在下游铁锂车型持续热销，以及特斯拉未来标配版全线换装铁锂电池的推动下，铁锂占比依旧有望维持较高水平。 分企业来看，2022 年 1 月宁德时代装机量 4.17GWh，国内市占率 25.7%；中创新航排名第二，

49、装机 1.03GWh，市占率 6.4%；孚能科技位居第三，装机0.34GWh，市占率 2.1%。 图图 16：国内动力电池逐月配套量（：国内动力电池逐月配套量（GWh） 图图 17：2022 年年 1 月国内动力电池企业配套量（月国内动力电池企业配套量（GWh） 资料来源: 中国汽车动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理 资料来源: 中国汽车动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理 锂电产业链材料锂电产业链材料数据数据跟踪跟踪 2022 年年 2 月月钴与钴与锂盐锂盐推动正极价格推动正极价格新一轮新一轮上涨，隔膜、负极、电解液等环节上涨，隔膜、负极、电解液等环节价格持稳。价格持稳。春

50、节期间头部厂商正常运营，产业链各环节价格变化呈现结构性特征，上游锂矿供应紧缺，钴与锂盐等原材料价格抬升带动各型号正极材料价格普遍上涨。随着下游需求不断释放，上游锂矿等行业将维持高景气度运行，吸引龙佰集团、川发龙蟒等在内的多方资本纷纷加入。 图图 18：锂电池主材价格情况（万元锂电池主材价格情况（万元/吨）吨） 资料来源: 百川盈孚，国信证券经济研究所整理 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月202120220112233445装机量（GWh）010203040506070NCM523动力NCM811磷酸铁锂人造石墨中端六氟磷酸锂氢氧化锂（电池级）