新能源汽车行业：新能源汽车股价与基本面持续背离后市有望迎来修复-220224（22页）.pdf

1、新能源新能源汽车股价与基本面持续背离汽车股价与基本面持续背离后市有望迎来修复后市有望迎来修复20222022年年2 2月月2424日日 2湘财研究所| 2021年12月开始，新能源汽车股票快速下跌，至今回调幅度较大。在股价跌跌不休的背景下，本报告在股价跌跌不休的背景下，本报告着重检视近期新能源汽车行业着重检视近期新能源汽车行业基本基本面面状况状况，试图探究下跌的缘由，也借试图探究下跌的缘由，也借此此报告就市场上普遍担忧的一些问题做出解答。报告就市场上普遍担忧的一些问题做出解答。引引 言言2021年以来万得新能源汽车指数涨跌幅表现，数据截至年以来万得新能源汽车指数涨跌幅表现，数据截至2022/2

2、/21资料来源：Wind，湘财证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%沪深300万得新能源汽车指数我们我们的结论是，新能源汽车行业基本的结论是，新能源汽车行业基本面状况健康。经过这段时间下跌后新面状况健康。经过这段时间下跌后新能源汽车股票估值明显回落，未来随能源汽车股票估值明显回落，未来随着业绩高增长兑现，着业绩高增长兑现，估值还有望估值还有望进一进一步下探。步下探。 9ZdYyXkZjZdWxUpOpOqQ9PaO9PtRqQsQnPjMnNtRfQnPqN9PnNuNwMmOpQxNpPqM一、行业近况 4湘财研究所| 20212021年中国新能源汽车销量呈跃进式

3、增长，非同凡响。年中国新能源汽车销量呈跃进式增长，非同凡响。根据中汽协数据，2020年中国新能源汽车销量136.7万辆，对应新能源汽车渗透率5.4%；而2021年中国新能源汽车销量达352.1万辆（+158%），对应新能源汽车渗透率13.4%。行业基本面状况健康行业基本面状况健康中国新能源汽车销量年度数据（万辆）中国新能源汽车销量年度数据（万辆）资料来源：Wind、中汽协、湘财证券研究所0.5 0.8 1.3 1.8 7.5 33.1 50.7 77.7 125.6 120.6 136.7 352.1 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20% - 40 80 120 160 2

4、00 240 280 320 360 400201020112012201320142015201620172018201920202021新能源汽车销量渗透率中国新能源汽车销量是中国新能源汽中国新能源汽车销量是中国新能源汽车车- -锂电产业链景气风向标。锂电产业链景气风向标。 5湘财研究所| 20222022年年1 1月中国新能源汽车销量保持高位，开局良好。月中国新能源汽车销量保持高位，开局良好。2022年1月中国新能源汽车销量43.1万辆（+136%），环比减少18.6%，环比减少是正常的季节性波动：中国新能源汽车销量月度数据（万辆）中国新能源汽车销量月度数据（万辆）资料来源：Wind、中

5、汽协、湘财证券研究所对比2021年1月销量环比减少27.8%；对比2020年1月销量环比减少71.6%；对比2019年1月销量环比减少57.4%；对比2018年1月销量环比减少76.4%。17.9 11.0 22.6 20.6 21.7 25.6 27.1 32.1 35.7 38.3 45.0 53.1 43.1 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022行业基本面状况健康行业基本面状况健康 6湘财研究所| 既然如前所述中国既然如前所述中国新能源汽车销量数据还是很靓丽，那么市场缘何不买账？新能源汽车销量数据还是很靓

6、丽，那么市场缘何不买账？我们认为，从2021年末开始，随着2021年销量数据逐渐明朗、尘埃落定，市场对于2021年销量数据靓丽已经麻木，转而开始关心2022年。中国新能源汽车销量年度数据（万辆）中国新能源汽车销量年度数据（万辆）资料来源：Wind、中汽协、湘财证券研究所0.5 0.8 1.3 1.8 7.5 33.1 50.7 77.7 125.6 120.6 136.7 352.1 43.1 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20% - 40 80 120 160 200 240 280 320 360 400201020112012201320142015201620172