【公司研究】紫金矿业-持续扩张优质资源向国际矿业巨头迈进-20200419[19页].pdf

1、 第 1 页 / 共 19 页 贵金属贵金属 分析师分析师: :周建华周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh- 021-50586758 持续持续扩张扩张优质优质资源资源，向国际向国际矿业矿业巨头巨头迈进迈进 紫金矿业紫金矿业( (601899601899) )公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 增持增持（维持维持） 市场数据市场数据( (20202020- -0404- -1717) ) 收盘价(元) 4.13 一年内最 高/最低(元) 5.02/3.15 沪深300指数 3839.49 市净率(倍) 2.27 流通市值(亿元)

2、 793.86 基础数据基础数据( (20192019- -1212- -3131) ) 每股净资 产(元) 1.82 每股经营 现金流(元) 0.42 毛利率(%) 11.40 净资产收 益率_摊薄(%) 9.27 资产负债 率(%) 53.91 总股本/流通 股(万股) 2537725.99/1922176.69 B股/H股(万股) 0/573694 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 资料来源：贝格数据，中原证券 相关报告相关报告 1 紫金矿业(601899)中报点评：铜、锌价 格低迷导致业绩下滑，多矿种资源优势熨平 周期波动 2019-08-30 2 紫金矿业(6

3、01899)年报点评：业绩略低 于预期，增长潜力犹在 2019-03-25 3 紫金矿业(601899)公司点评报告：储备 和产量双增长，受益于金属价格回升 2019-02-21 联系人：联系人： 李琳琳李琳琳 电话：电话： 021-50586983 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 14 楼 邮编：邮编： 200122 发布日期：2020 年 04 月 19 日 投资要点投资要点: : 公司是公司是具备国际竞争力的大型矿业巨头。具备国际竞争力的大型矿业巨头。公司的金、铜、锌资源储量和 矿产品产量均已进入国内矿业行业前三甲。公司将坚持“国际化、项目 大型化与资产证券化”相结合的

4、宏观战略定位，力争到 2030 年实现“高 技术效益型特大国际矿业集团”的战略总目标。 公司业绩持续保持增长，公司业绩持续保持增长，矿山产出矿山产出潜力巨大。潜力巨大。公司 2019 年营收同比增长 28.4%，扣非后净利润同比增长 30.56%。近几年，公司营收和利润均呈现 增长态势，毛利率保持稳定。公司正在建设刚果（金）卡莫阿铜矿、塞 尔维亚 Timok 铜金矿等世界级超大型高品位矿山；新收购的哥伦比亚武 里蒂卡金矿即将试产，预计每年为公司新增 8.8 吨黄金产量。 全球全球再度宽松有望继续推升黄金价格。再度宽松有望继续推升黄金价格。为应对新冠疫情对经济的冲击， 各国均采取宽松政策，零利率

5、和负利率成为常态，黄金资产配置价值凸 显；同时，美国失业问题严重，疫情之后全球经济重塑或经历较长时间， 强势美元或不可持续。 铜、锌金属价格中枢有望回升。铜、锌金属价格中枢有望回升。各国经济活动停摆，消费端大幅下降， 同时因亏损、防疫矿山也出现关闭，工业金属价格短期承压，但或处于 最悲观阶段。全球疫情得到有效控制的曙光已现，同时各国推出大量经 济刺激政策，经济恢复正常后的需求有望大幅反弹。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2020-2022 年全面摊薄后的 EPS 分别为 0.21 元、 0.30 元和 0.38 元， 按 4 月 17 日收盘价 4.13 元计算， 2020

6、-2022 年对应的 PE 分别为 19.4 倍、 13.8 倍和 10.8 倍。 公司作为具备国际竞争 力的大型矿业公司，抗风险能力强，未来将受益于自身产出增长和行业 回暖，公司估值处于行业合理水平，继续给予公司“增持”投资评级。 风风险提示：险提示：（1）疫情影响超预期；（2）公司项目进展不及预期；（3）全球 铜、锌矿山产出高于预期，导致供给过剩。 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 105,994 136,098 159,207 176,179 209,424 增长比率（%） 12.1 28.4