1、 宏观深度报告/2025.01.21 请阅读最后一页的重要声明！特朗普如何振兴美国汽车业？“特朗普经济学”系列之十 证券研究报告 分析师分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 分析师分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 相关报告 1.外媒如何看待特朗普重返？“特朗普经济学”系列研究 2024-11-13 2.亮相：特朗普的“梦之队”“特朗 普 经 济 学”系 列 之 内 阁 人 选 2024-11-24 3.取消最惠国待遇，影响有多大？“特朗普经济学”系列之贸易挑战 2024-12-13 4.能源霸权，梦想如何实现？“特朗普经济学”系列之能源新政

2、2025-01-02 5.美国科技政策怎么定？“特朗普经济学”系列之科技竞争 2025-01-04 核心观点核心观点 特朗普曾誓言在上任初期就终结拜登的电动车政策，其新政会给美国本土乃至全球汽车工业带来什么影响呢？我国汽车制造商又会遭遇何种冲击呢？美国汽车业：从行业霸主到被动防守美国汽车业：从行业霸主到被动防守。二战后，全球汽车业历经美日角逐，再到中国领先。先来看全球产量先来看全球产量，中国逆势而起，份额逐步攀升至全球第一，近年来维持在三成左右。出口方面出口方面，我国出口汽车数已超日德，是第一大汽车出口国，但出口额仍低于德国，潜在空间巨大。此外，全球电动车转型如火如荼，我国亦处于领先地位。再来

3、看美国，销量方面再来看美国，销量方面，机动车整体销量下行，分用途来看，乘用车销量比重不断下降；分能源类型来看，电动车存量虽小但增量大，近年来上行幅度明显。出口方面，出口方面，乘用车整体亦呈现回落，但电车占比逐步扩大。就业方面就业方面，汽车及零部件制造整体上行，电车就业增速高于燃油车。整体来看，整体来看，美国汽车行业呈回落趋势，近年来随着新能源车兴起，机遇和挑战并存，或在国际竞争中逐渐走向被动防守的境地。美国美国近近百年百年汽车政策：汽车政策：从从历史到当下历史到当下。二战后，美国的汽车政策历史主要可以划分为五个阶段，分别重点关注公共交通系统的建设、环境污染规范、国内产业保护、汽车贸易促进以及本

4、国汽车产业振兴。美国汽车政策制定涉及的主体较分散，从两任总统主张来看，特朗普支持传统燃油车，拜登着力发展新能源车。政策方面，政策方面，特朗普放松了燃油经济性标准，为燃油车节省成本；而拜登制定了最严格的汽车污染标准，为汽车厂转型提供大量资金。经济表现方经济表现方面，面，特朗普的刺激政策在产量、就业及投资方面成效均不显著，而拜登的能源转型政策带动了汽车产量、就业和投资的短期增长，也为产业长期转型奠定了基础。值得注意的是值得注意的是，由于经济环境变动和地缘冲突事件的发生，实际行业市场表现与对应政策主张并不完全相符。展望新任期展望新任期，特朗普核心主张延续上一任期基调，此外或将继续加码关税，并加大力度

5、促进汽车消费。新任期，全球汽车行业格局受何影响新任期，全球汽车行业格局受何影响？特朗普意图振兴美国汽车行业，尤其推动传统燃油车制造回流美国本土。对内影响对内影响方面，方面，一是一是电动车行业发展或受补贴取消拖累，不过特斯拉或能凭借其盈利优势从中获益；二是二是传统油车方面，根据上一任期情况来看，本土制造商受益或也有限；三是三是汽车制造就业改善难，新时期或更难平衡工会与车企关系。对外影响对外影响方面，方面，在特朗普的关税大棒下，美国汽车进口或受较大影响，涉及规模超两千亿美元，其中对我国、欧盟及墨西哥影响均较大。值得一提的是，值得一提的是，我国、德国及日本均在墨西哥投资建汽车相关生产工厂，中德日的汽

6、车转口贸易或均受加征关税影响。对于我国，对于我国，出口方面，出口方面，当前欧美仍是电动车主要市场，未来将继续面对关税阻力，而新兴市场是增量来源；出海方面，出海方面，去欧美投资建厂或是新出路，但美国的风险不确定性高。而东盟、中东及非洲或是可行去处。风险提示：风险提示：经济增长不及预期；历史经验失效；测算存在偏差。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观深度报告/证券研究报告 1 美国汽车业：从全球霸主到被动防守美国汽车业：从全球霸主到被动防守.4 2 美国近百年汽车政策：历史到当下美国近百年汽车政策：历史到当下.7 3 新任期，全球汽车行业格局受何影响？新任期，全球汽车行业格局