2021年英科再生公司全产业链布局与塑料循环利用市场研究报告（40页）.pdf

1、细分市占率行业领先，主营产品定制化程度较高带来高产销率。2019 年公司再生PS 产量 5.61 万吨，境内份额约 30%，产线 140 条，境内份额 14.54%。公司框条与回收设备定制化率分别达 99.40%、97.65%。定制产品“以销定产”。回收设备基本满销，2020年产销率达 92.94%。由于境外收入占比高，2020 年合计占 76.88%。中美贸易摩擦&全球疫情影响下，2020 年产销率略有下滑。PS 塑料回收痛点：难成规模。（1）性质上看，PS 塑料体积大、密度低，仓储成本较高；（2）分布上看，回收点分散，运输成本较高。境内&境外塑料回收目前均依赖政策引导。欧美

2、国家均有通过政府的政策制定及行业协会的战略目标，对未来 510 年废旧塑料的再生利用率提出要求利用率 50%以上。我国于 2018 年发布生活垃圾分类制度实施方案，政策指引在重点城市，生活垃圾回收利用率达 35%以上；后续政策确定了 46 个试点城市。垃圾分类提高后端处置效率，同时促进可回收物资源化利用，“两网融合”体系应运而生，重点服务后者。受益于两网融合的“点、站、场”分级体系，可再生塑料经过社区初步分拣进入“两网融合”场站，迈出集中化、规模化处理的第一步。Greenmax 系列产品可压缩至原体积 1/50 或 1/90，回收价提升 66.67%，人力节约，实践项目验证市场需求。公司现有回

3、收设备产品主要处理 PS、PET 两类塑料，一方面PS 泡沫/饼块的大体积特点相比于其他塑料类型更加突出，另一方面也与自身的后端业务协同。技术上覆盖了冷压和热熔两类物理处理方法，压缩比 50：1 或 90：1。2019 年“两网融合”推出后，PS 减容设备在生活垃圾分类回收试点城市上海市、杭州市、宁波市和苏州市已有应用（当前在境内有 19 个两网融合场站购置该设备）。境内主要销售客户包括上海城投、垃圾分类-收集-自建垃圾分拣站二次分拣（处理）公司、爱分类爱回收（LOVERE）等。其中，城投项目的公开信息还提及应用减容设备后获得冷压块的售价 5000 元/吨，相比松泡沫 3000 元/吨的价格，

4、提升 66.67%；同时，间接减少了现场整理的人力需求，据公司官网披露，3 吨/日规模的站点，可节约 23 个人。可比公司中，传统塑料加工企业转型居多。通过分析招股书中所披露的境内外可比公司业务模式，可将它们具有的竞争优势归纳概括为 3 类：（1）原传统塑料生产商，具有塑料加工背景，横向切入再生塑料赛道，对塑料产品的把控更优；（2）原传统塑料销售商，受益于原有销售渠道；（3）石化企业拓展再生业务，部分对冲其主营石化业务内含的周期性风险。回收设备既是公司的产品，又是公司搭建回收网络的基础和整个产业链的起点。通过回收设备销售，公司可以深度参与可再生塑料回收和垃圾分类处理网络的搭建，抢占原料端先机，有利于保障原材料的供应。自建回收网络与公司定位吻合，是其核心优势。公司以再生塑料业务起家，定位为再生资源利用企业，再生塑料采购的重要性更加突出。