铂力特-航空航天3D打印领先者下游市场快速放量-20200726[29页].pdf

1、证券研究报告I公司深度报告CMS也招商证券工业一军工铂力特强烈推荐-A（首次）688333.SH当前股价：70.7元航空航天3D打印领先者，下游市场快速放量2020年07月26日报告分析了铂力特的经营情况，详细闸述了国内外3D打印市场空间情况。目前基础数据公司下游主要来自航空航天领城，受益于我国新型航空装备加速列装以及武器装上证综指3197备采购的增加。首次覆盖，给予“强烈推荐-A投资评级。总股本（万股）8000师出名门的3D打印第一股。西安铂力特增材技术股份有限公司成立于2011已上市流通股（万股）4439年7月，是中国领先的金属增材制造技术全套解决方案提供商。作为国内增总市值（亿元）57材

2、制造行业早期的参与者之一，公司通过多年技术研发创新及产业化应用，流通市值（亿元）31在金属增材制造领域积累了独特的技术优势，2017年度，公司获得“国防科每股净资产（MRQ）13.2技进步一等奖”及“国防科技进步二等奖”各一项。2019年，公司作为首批ROE（TTM）5.7科创板25家企业之一，登陆科创板，成为3D打印上市第一股。资产负债率26.5%3D打印全球市场超百亿美金，中国市场20年预计将超200亿人民币。根据主要股东新生阳权威咨询机构Wohlers数据，2019年，全球增材制造行业收入达到118.67主要股东持股比例21.8%亿美元（约842亿人民币）。我国增材制造行业相对欧美国家起

3、步较晚，但股价表现已日趋成熟，其中金属高性能增材制造技术处于世界先进水平，据赛迪顾问数据，2019年我国3D产业规模达到157.47亿元。预计到2022年，产业规%1m6m12m模将达到348.46亿元，保持28.6%的快速增长。绝对表现381323铂力特综合实力雄厚，下游市场快速发展。报告期内，公司的主要产品为金0相对表现29属3D打印设备及金属3D打印定制化产品销售，以及服务于前两项主业的3D铂力特（9）沪深300打印原材料业务、3D打印技术服务及代理销售设备及配件业务。公司自主60研发十余个型号的增材制造设备，出货量及市场占有率在国产金属3D打印设40备市场位居前列。成形尺寸处于国际先进

4、水平。公司是目前国内金属3D打20印设备装机规模最大的企业，可成形材料涵盖钛合金、高温合金、铝合金、铜合金、不锈钢、模具钢、高强度钢等多个种类。公司3D打印零件产品批量20装机应用或支持多项国家重点型号工程的研制，包括7个飞机型号，4个无人40机型号，7个航空发动机型号，2个火箭型号，3个卫星型号，5个导弹型号，Jul/19Now/19Ju20Mar/202个燃机型号，1个空间站型号，涉及C919等军民用大飞机、先进战机、无资料来源：贝格数据，招商证券人机、高推比航空发动机、新型导弹、空间站和卫星等。公司实力雄厚，稳居国内3D打印产业第一梯队。铂力特的设立依托于西北工业大学凝固技术国家重点实验

5、室，为铂力特今后的发展英定了坚实的技术基础。目前，公司拥有各类金属增材制造设备80多台，是目前国内全属3D打印设备装机规模最大的企业，设备自产，产能提升快。目前，公司已与中航工业、航天科工、航发集团、航天科技、中国神华、空中客车等国内外下游应用行业龙头企业建立了稳固的合作关系。盈利预测与投资建议：目前公司下游主要来自航空航天领城，受益于我国新型航空装备加速列装以及武器装备采购的增加。同时，即将展开的卫星互联网建设也为公司的发展打开长期空间，预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.96亿、1.34亿、1.82亿，对应估值分别为59/42/31倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级！口风险提示

6、：军品订单可能波动，市场对新技术认识不足，新市场开拓缓慢。王超财务数据与估值010-57601716201820192020E202182022E会计年度291322405552主营收入（百万元）745S109051408000733%10%26%36%35%同比增长冬晓翔营业利润（百万元）528613018442%17%40%51%42%同比增长S1090518090007净利润（百万元）577496134182%19同比增长30%29%40%36%杨雨南每股收益（元）PE74.276.259.042.131.0S1090520050001PB534410.74.939资料来源：公司数据。招