【公司研究】克明面业-成本蓄势品类并进重回增长快车道-210219（30页）.pdf

1、  公司在行业中率先开展消费者细分，敏锐捕捉消费变化趋势。伴随着生活水平的提高，消费者对品质消费、健康消费和个性消费诉求不断增加，单一的挂面品类难调众口，面条品类扩展已是必然。尽管消费者多样化细分需求对企业的生产和营销提出了更大的挑战，但是同时也给企业发展带来了新的机遇。满足消费者个性化需求的创新产品，能够为企业带来丰厚的利润。公司采用年龄段和生活地域两个维度对消费者进行细分，预估挂面、方便面和湿面、儿童面三类产品的消费占比。高线城市及中青年消费者更倾向于湿面、方便面等方便食品，而低线城市及中老年消费者更倾向于挂面。儿童面在高线城市也有相当高的比例。  公司形成以挂面为主的

2、面条品类组合。2017年，公司通过收购五谷道场进入方便面行业。2018年，公司新成立冷鲜面事业部负责湿面业务。对于挂面，公司基于品质高端化、营养健康化、风味地域化的消费趋势，不断迭代新品。例如，针对健康需求人群，将多种具有一定保健功能的食物作为辅料添加到挂面中，制作出营养保健型挂面，追求手工面口感，借鉴日本素面制作工艺，推出日式软弹面，实现韧劲与柔软相融合，以及模仿西北宽面的大宽波浪面等。  公司方便面和湿面业务保持增长，未来继续扩大产能，有望提升公司盈利能力。（1）方便面业务经过调整，重新步入增长通道，毛利率也逐步恢复至30%水平，2019年首次实现盈利。湿面业务以保鲜湿面为切入点，围绕提升产品品质、降低生产成本、加大市场推广三个方面入手，以“工艺先进、口感领先”的综合优势进入了主流餐饮连锁和便利系统渠道。未来公司还将加大保鲜湿面和方便面的产能投入，同时介入口感更贴近手工面条的冷冻面、生鲜面领域。（2）方便面、保鲜湿面和儿童面领先企业如康师傅、寿桃、卡夫亨氏的产品销售毛利率分别达到30%，40%和60%，远高于挂面的20%。（3）城市化率的提升、居民人均收入水平上涨都有效推动了在外就餐人数和频次的增长。连锁餐饮行业和便利店堂食的标准化、规模化需求加深，带动上游规模化采集需求，湿面品类将充分受益，市场容量有望持续增长。