【研报】钢铁行业：螺纹钢累库或将持续-210109（16页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正文之正文之后的信息后的信息披披露露和和重重要要声明声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 钢铁钢铁 中性中性 ( 维持维持 ） 类别类别 数值数值 涨跌涨跌% 螺 纹 钢 :HRB400 20MM 4,490 0.2% 热轧:3.0 热轧板卷 4,770 1.7% 冷轧 1.0 5,690 -0.2% 中板:普 20mm 4,640 0.4% 铁 精 粉 价 格 :迁 安 (66%干基含税) 1161 2.2% 青岛港:印度:粉矿 (63%) 1105 6.8% 铁矿石海运费:巴西 图巴朗-青岛 15.69 -2.5% 铁矿石海运费

2、:西澳- 青岛 8.85 8.6% 螺纹钢总库存 396 8.7% 热轧总库存 204 3.1% 钢材全部库存 897 6.6% 相关报告相关报告 周报：2020Q4 冷轧利润环比 改善最为明显 投资要点投资要点 本周 SW 黑色金属指数周环比上涨 4.09%，同期沪深 300 周环比上涨 5.45%。本周行业股票涨幅靠前的为宝钢股份（+10.25%） 、鞍钢股份 （+6.58%） 。 价格：价格：本周本周钢材钢材价格价格震荡震荡，除，除冷轧外冷轧外均环比上涨均环比上涨。本周螺纹钢 HRB400 20mm 收 4490 元/吨，较上周五上涨 0.2%，板材方面，热轧和中板较上周 分别上涨 1.

3、7%和 0.4%， 冷轧较上周下降 0.2%。 本周本周原材料原材料价格稳价格稳中有升中有升， 铁矿石和废钢价格铁矿石和废钢价格上涨上涨。本周铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收 171.75 美元/吨，较上周五上涨 7.88%；本周废钢价格环比上涨 70 元/吨，焦炭价 格环比持平。 利润利润：原材料价格上涨原材料价格上涨，本周本周建筑建筑钢材钢材利润利润环比环比下降下降。长长流流程程方方面面，由于 原材料价格上涨幅度较大，本周钢材利润环比下降，螺纹钢利润依旧低于 热轧，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-41 元/吨，-68 元/吨和-191 元/吨。短短流流程程方方面面

4、，由于废钢价格上涨幅度大于 螺纹钢，本周电炉钢利润环比下降。 产产量量与与库存库存：本本周周螺纹钢螺纹钢产产量量环比环比下降下降，五大钢材五大钢材和螺纹钢和螺纹钢社库社库、厂库厂库环环 比比持续持续上升上升。产产量量方面方面，本周五大钢材品种产量 1052 万吨，环比升 6.65 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 1.07 万吨，板材产量周环比升 7.72 万 吨，螺纹钢本周减产 0.78 万吨至 349.49 万吨。分不同炼钢方式来看，本 周长、短流程螺纹钢产量分别为 300.34 万吨、49.15 万吨，环比分别-3.34 万吨、+2.56 万吨。库存方面库存方面，本周五大钢材品种社会总库存

5、环比增 55.73 万吨至 897.49 万吨，钢厂总库存 541.92 万吨，环比增 17.04 万吨，其中， 螺纹钢社库降 31.71 万吨，厂库增 1.34 万吨。表表观观消费量消费量及及成成交交方面方面，测 算本周螺纹钢表观消费量 316.44 万吨，环比升 1.96 万吨，本周建筑钢材 成交日均值 17.83 万吨，环比增长 2.12%。 螺纹螺纹钢钢产量产量环比环比下降下降、 社库厂库、 社库厂库环比环比持续持续增加增加； 需求走弱需求走弱， 且且受寒潮影响，受寒潮影响， 累库累库或将或将持续持续；但；但原材料价格原材料价格仍在高位仍在高位，螺纹钢价格，螺纹钢价格或或有一定支撑有一

6、定支撑。产量 端：本周建筑钢材和螺纹钢分别减产 1.07 万吨和 0.78 万吨。库存端：本 周螺纹钢和五大钢材社库、厂库环比持续增加，且螺纹钢和五大钢材社库 涨幅分别环比增 8.3pct 和 4.8pct。需求端：1 月以来，螺纹钢表需均低于 320 万吨，处于 11 月以来的底部，考虑到寒潮的影响，需求或偏弱运行。 产量下降， 库存环比持续增加， 且需求或偏弱运行， 螺纹钢累库或将持续。 另外，原材料价格仍在高位，一方面，供需错配，本周 62%铁矿石指数再 度突破 170；另一方面，铁水成本高位，废钢性价比良好，需求增加，而 疫情影响运输， 本周废钢价格创新高。 原材料价格高企或支撑螺纹钢