【研报】2020年印制电路板行业投资价值分析报告-汽车PCB投资机遇分析（14页）.pdf

1、行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目目 录录 1、 内资厂商后发优势加速兑现，成本管控力将是下一阶段竞争焦点 . 4 2、 HDI 渗透、车用 PCB 市场扩容，内资厂商加速卡位 . 6 2.1、 终端高密化趋势推动 HDI 渗透，内资厂商布局加快. 6 2.2、 汽车电子化与新能源化趋势共振，车用 PCB 市场扩容 . 9 3、 上游覆铜板涨价，确立 PCB 板块复苏信号 . 11 4、 投资观点：PCB 行业需求复苏，把握 HDI、汽车 PCB 机遇 . 14 5、 风险提示 . 15 图表目录图表目录 图 1： 全球 PCB 市场呈现周期+成

2、长的属性 . 4 图 2： PCB 产业加速向中国大陆地区转移 . 4 图 3： 全球 PCB 头部厂商的集中度仍有提升空间 . 5 图 4： PCB 厂商转向一站式电子服务是长期趋势 . 5 图 5： A 股上市公司的资本开支节奏加快 . 5 图 6： A 股上市公司营业收入增速高于国内 PCB 产值 . 5 图 7： A 股上市 PCB 公司人均营业收入提升（单位：万元） . 6 图 8： A 股上市 PCB 公司人均净利润提升（单位：万元） . 6 图 9： 2019 年 HDI 细分产品占 PCB 市场 10% . 7 图 10： 预计 2021-2023 年 HDI 市场加速成长 .

3、 7 图 11： 过孔工艺是 HDI 的技术门槛 . 7 图 12： 钻孔机是 HDI 主要的投资壁垒 . 7 图 13： 中国香港与大陆地区 HDI 产能分布占比 59% . 8 图 14： 中国香港与大陆地区 HDI 产能归属地占比 17% . 8 图 15： 五大汽车电子系统应用推动 PCB 技术升级 . 9 图 16： 2018 年汽车 PCB 以 4-6 层板产品为主. 9 图 17： 2020 年汽车 PCB 中 HDI 和柔性板占比提升 . 9 图 18： 2018 年全球车用 PCB 市场空间 59.0 亿美元 . 10 图 19： 2018 年全球汽车销量为 9333 万量

4、. 10 图 20： 车用 PCB 市场增速逐步摆脱汽车销量周期 . 10 图 21： 单车 PCB 用量逐年提升 . 10 图 22： 2018 年内资厂商占汽车板供应份额为 11% . 11 图 23： 世运电路与依顿电子汽车类产品收入占比高 . 11 图 24： 覆铜板是 PCB 的关键原材料之一 . 12 图 25： 全球覆铜板供应商 CR5=52% . 12 图 26： 2019 年常规 FR-4 覆铜板占整体覆铜板规模 35% . 12 图 27： 国内 FR-4 覆铜板产能结构性过剩 . 12 图 28： 覆铜板占 PCB 原材料成本达到 40% . 13 图 29： 覆铜板产品

5、成本主要来自铜箔、树脂与玻纤 . 13 图 30： 2016 年覆铜板产品平均单价随原材料上涨 . 13 图 31： 覆铜板厂商在涨价周期内的毛利率表现 . 13 图 32： 2020 年 4 月以来 LME 铜价上升 . 14 图 33： 2020 年 4 月以来环氧树脂价格持续攀升 . 14 qRpQoOtNmNnRqRoMsPoRnQbRcM8OnPoOmOoOfQnMpOfQmOtOaQnMsPuOqMoOMYpNqM 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 17 图 34： 2020Q3 PCB 板块营业收入同环比增长 . 14 图 35： 2020

6、 年 10 月台湾 PCB 厂商单月营收同比企稳 . 14 表 1： 厂商制程能力对比 . 8 表 2： PCB 厂商布局 HDI 产能. 8 表 3： 预计 2022 年全球车用 PCB 市场规模达到 673.9 亿元 . 10 表 4： 推荐及受益标的估值表 . 15 行业投资策略行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 17 1、 内资厂商后发优势加速兑现，成本管控力内资厂商后发优势加速兑现，成本管控力将将是是下一阶段下一阶段竞竞 争焦点争焦点 全球 PCB 市场呈现“周期+成长”的属性，下游终端电子化趋势推动 PCB 长期空间 向上。根据 Prismark 统计，全