【研报】电子行业财笔生花专题系列（四）：电子行业的ESG披露与投资专题分析-20200814（36页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 电子行业的电子行业的 ESG 披露与投资专题分析披露与投资专题分析 电子行业财笔生花专题系列（四）2020.8.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S1010517100004 电子行业的电子行业的 ESG 信披情况不断改善，信披情况不断改善，2019 年共年共 53 家，披露率达家，披露率达 21%。我们。我们认为认为 ESG 信息能帮助投资者进行有效的正面筛选和负面剔除，建议投资决策信息能帮助投资者进行有效的正面筛选和负面剔除，建议投资决策时

2、将时将 ESG 信息纳入投资体系，优选高信息纳入投资体系，优选高 ESG 评级、较少发生负面信息的标的。评级、较少发生负面信息的标的。 ESG 与与 ESG 投资：投资：可持续发展下的投资新理念。可持续发展下的投资新理念。ESG 即环境、社会、公司治理，这三个维度下细化的指标体系，被公司用来规范和监督自身行为，也是责任投资对企业或资产的考量标准。ESG 投资则是将三因素纳入投资分析，衡量企业的可持续发展潜力和道德风险。 国内政府和监管部门从 2006 年起出台一系列政策以助推 ESG 投资的发展，A 股规定所有上市公司必须从 2020 年起披露社会责任相关信息， 港股也将 ESG 信息披露由

3、“建议披露” 改为 “不遵守就解释” 。A 股的 ESG 信披与西方发达国家仍有差距，但正在不断完善，2019 年 A 股的ESG 报告披露率已达 25.5%。 国内电子行业国内电子行业 ESG 披露情况与分析披露情况与分析：数量和质量不断提升数量和质量不断提升。TMT 行业 ESG 报告披露率虽不及 A 股整体，但总体呈稳步上升态势。从数量与披露率上看，电子板块在 TMT 中均领先且逐年改善，2019 年披露公司共 53 家（截至 2020 年8 月 8 日），披露率达 21%。我们在正文中详细分析了电子细分领域的 ESG 披露情况，也列举了相关代表公司及板块特征。细分行业看，2019 年消

4、费电子板消费电子板块块披露率（25.7%）最高，其多为人力密集型企业，在社会责任报告中着重突出了员工权益保护的部分， 且均提到了技术创新与研发投入， 但对智能制造方面的披露偏少； 光学光电板块光学光电板块的披露率 （24.1%） 紧随其后， 普遍有详实的数据支撑，且多龙头股，对公司产品产生的效益予以极大关注，将 ESG 信息披露与公司业务有机结合， 并披露了公司在智能制造领域的进展； 半导体板块半导体板块的披露质量整体较低，除上海贝岭、北方华创外，其它公司主要以文字和少量图片的方式呈现，且缺乏详尽数据支持， 我们认为政策支持可在报告中有更多体现， 另研发信息披露状况仍需加强；元器件板块元器件板

5、块在 ESG 信息披露方面做得相对不足，披露率为16.7%， 其中 PCB 企业比被动元件企业更重视 ESG 报告和环保信息披露， 部分公司如鹏鼎控股、三环集团、崇达股份在 2019 年披露质量较高，从原有简单文字变为了有详实案例、 数据内容丰富的报告， 员工福利和员工发展绩效的披露水平提升明显，未来在研发创新的信息披露仍有提升空间。 ESG 信息信息对投资者的对投资者的帮助帮助：正面筛选、负面剔除和正面筛选、负面剔除和投资新视角投资新视角。ESG 提供的信息可以帮助投资者进行有效的正面筛选和适当的负面剔除， 同时还能帮助投资者从新的角度寻找潜在机会。在进行正面筛选中，我们发现高 ESG 评级

6、公司往往具有行业龙头、高 ROE、高股息率的特征，通过 ESG 评级，投资者可以非常容易的找到表现优异的公司。在用作负面剔除时，ESG 评级实际上起到了信号反馈的作用，能帮助投资者排查风险，更全面地评判公司情况；另也提醒投资人关注最新年份中的 ESG 评级下降表现。 额外地， ESG 信息也能帮助投资人从财务信息之外的维度综合考察公司的治理情况，如科研信息、慈善投入、内部合规信息和供应链信息等，这些都是年报内容中所无法体现的。 风险因素：风险因素：ESG 信息披露不充分，信息理解不充分等。 投资建议：投资建议：电子行业的 ESG 信息披露情况不断改善，我们建议投资者在投资决策时将 ESG 信息