【国金证券】地方政府债供给及交易跟踪：地方债流动性边际改善-260702（7页）.pdf

核心数据速览： 上周发行：2579.5亿元，新增专项债1951.9亿元。 特殊再融资债：6月发行2065.9亿元，占比18%。 10年期利差：6.2bp，边际走阔。 30年期利差：19.1bp，维持高位。 江苏发行：1235.2亿元（6月），20-30年300亿元。 10年以上地方债指数：+0.10%，涨势延续。 安徽成交：219笔，环比放量跃居前二。 江苏成交：超200笔，延续活跃。 长债收益：安徽/湖南/新疆约2.3%，北京约1.38%。H2：报告核心数据解读。H3：一级供给——化债与新增双线推进。上周地方债发行2579.5亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模18%，化债逻辑持续演绎。7月湖南、湖北、江苏、浙江计划发行规模靠前，供给压力仍将维持。H3：发行定价——长端窄幅震荡，利差分化。10年期新券利差6.2bp，30年期19.1bp。河北、宁波平均票面利率高于2.2%，广东、北京利率偏低。长端发行定价的窄幅震荡反映供需相对平衡。H3：二级交易——流动性改善，长债收益具吸引力。10年以上地方债指数+0.10%，安徽成交放量至219笔，江苏超200笔。长债收益安徽/湖南/新疆约2.3%，北京约1.38%，区域利差近100bp。H2：报告独有数据价值——市场级与策略级颗粒度。 地方债发行节奏全表：周度发行规模、新增专项债/再融资债分类数据。 7月地方债发行计划：湖南/湖北/江苏/浙江等省份计划发行规模。 专项债分类发行节奏：普通/项目收益、特殊新增专项债的分类数据。 特殊再融资债发行规模：2024年以来特殊再融资债月度发行趋势。 发行定价数据：10年/20年/30年期票面利率、利差环比变化。 区域发行规模与利率：6月各地区发行规模、平均票面利率完整表格。 长债指数周度涨跌幅：7-10年、10年以上地方债指数变动。 地方债分地区成交表现：成交笔数、成交-估值、成交收益均值、成交期限均值完整数据。 策略提示：配置型/交易型/区域利差策略参考。H2：谁需要这份报告？ 固定收益投资者与债券交易员：获取地方债一级发行定价、二级成交收益等交易参考数据。 银行配置盘与资管机构：了解地方债供给节奏、区域利差分布，优化配置策略。 宏观策略分析师：跟踪财政政策落地节奏、地方债务化解进展。 区域经济研究者：了解不同省份地方债发行成本与市场认可度。 地方政府财政与债务管理部门：参考市场定价与区域利差，优化发债窗口选择。FAQ区块：问：7月地方债供给压力如何？答：7月地方债发行计划中，湖南省（1103亿元）、湖北省（755亿元）、江苏省（750.7亿元）、浙江省（634亿元）等计划发行规模靠前。结合特别国债集中发行，整体供给压力仍将维持较高水平，需关注央行协同对冲操作。问：为什么30年期地方债利差远高于10年期？答：30年期品种利差19.1bp，10年期仅6.2bp。差异主要来自：①超长端流动性溢价——30年期品种交易活跃度远低于10年期；②久期风险补偿——30年期对利率变动更敏感，投资者要求更高的风险补偿；③供需结构——保险等配置盘对超长端有刚性需求，但供给放量时利差容易走阔。问：安徽地方债成交为何突然放量？答：安徽成交笔数环比放量至219笔，跃居当周前二。可能原因包括安徽近期新发债上市带动换手率提升、市场对安徽区域信用认可度提高、以及2.3%左右的长债收益对配置盘具有吸引力。问：区域间地方债利差交易的机会在哪里？答：北京20年以上收益约1.38%，新疆约2.32%，利差近100bp。若市场对中西部省份信用状况的担忧缓解或流动性改善，高收益区域利差有望收窄。反之，若风险偏好下降，利差可能进一步走阔。建议关注区域基本面和财政实力的边际变化。问：地方债的配置价值如何评估？答：10年期国债利率约1.73%，10年期地方债利差6.2bp，30年期19.1bp。超长端二级收益可达2.3%附近。在利率下行空间收窄、震荡格局延续的背景下，超长端地方债的高票息优势突出。配置型投资者可关注30年期品种的利差保护，交易型投资者可关注区域利差收缩机会。完整PDF报告包含内容：国金证券《地方政府债供给及交易跟踪》完整PDF报告包含以下内容： 地方债一级供给节奏（周度发行规模、新增专项债/再融资债分类）。 7月地方债发行计划（分地区）。 各类地方专项债发行节奏。 2024年以来特殊再融资债发行规模。 地方债发行定价（10年/20年/30年期票面利率、利差）。 6月各地区地方债发行规模与平均发行利率。 长债指数周度涨跌幅。 地方债分地区成交表现（成交笔数、成交-估值、成交收益均值、成交期限均值）。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于国金证券《地方政府债供给及交易跟踪》（2026年7月2日），数据来源包括企业预警通、iFinD等。