安永：中国上市建筑公司2025年回顾及未来展望报告（45页）.pdf

核心数据速览： 行业营收：34家公司2025年营收合计8.11万亿元，同比下降6.41%。 行业净利润：合计1,510.10亿元，同比下降28.09%，平均净利润率降至1.86%。 境外增长：27家公司境外收入合计增长19.09%，成为最大亮点。 新签合同：30家公司新签合同额18.50万亿元，同比微增0.22%。 经营现金流：合计1,583.05亿元，同比大增68.27%，回款改善显著。 资产负债率：行业平均79.25%，同比上涨0.89个百分点。 总资产规模：合计17.44万亿元，同比增长7.55%。H2：报告核心数据解读。H3：建筑行业总量全景——营收与利润双降。2025年，34家上市建筑公司全年实现营业收入合计人民币81,052.32亿元，较2024年下降6.41%。净利润合计人民币1,510.10亿元，较2024年减少28.09%。平均净利润率降至1.86%，较上年度的2.42%继续下行，行业盈利能力承压。这是近年来行业利润降幅首次超过营收降幅的4倍，反映出在收入端承压的背景下，资产减值计提、信用损失及毛利率下滑对企业利润的侵蚀更为严重。其中，中国交建因长账龄应收账款增加，信用减值损失同比增加10.6亿元；中国中冶受钢铁行业景气度下滑影响，净利润骤降68.09%。H3：细分行业结构分化的量化呈现。四大板块的业绩分化揭示了行业结构性调整的方向。房建工程为主的上市公司2025年营收同比下降9.92%，净利润骤降53.69%。基建工程为主的上市公司营收下降4.73%，净利润下降19.79%。水利水电工程为主的上市公司是唯一营收正增长的板块（+2.49%），净利润下降16.72%。专业工程为主的上市公司营收下降11.25%，净利润下降23.18%，但中国化学和中铝国际凭借技术壁垒与海外扩张实现逆势增长。H3：海外市场成为关键对冲变量。2025年，27家披露境外收入数据的公司境外收入较2024年增长19.09%。其中，中国中铁海外营收740.17亿元，增长7.83%；中国交建海外营收1,599.68亿元，增长18.27%；中国铁建海外营收758.73亿元，增长15.14%。中国化学境外收入占比提升至29%。在境内基建投资增速放缓的背景下，境外业务已成为建筑企业维持规模增长的核心引擎。H3：现金流与盈利质量的实质性修复。2025年，受益于企业加大账款清收力度及政府化债政策落地，34家公司经营活动产生现金流量净额合计1,583.05亿元，同比增加68.27%，盈余现金保障倍数回升至1.05。中国建筑经营性净现金流205.37亿元，连续六年为正。这一变化标志着行业长期存在的“有利润无现金”困境正在得到实质性缓解。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。本报告区别于公开摘要的核心价值在于其场景级的ROI数据颗粒度与全样本覆盖： 企业级营收增速排名：报告披露了34家企业2023-2025年连续三年的营收及净利润具体数值与增长率，揭示了四川路桥（+7.34%）、浙江建投（+0.58%）、中国化学（+1.88%）等在行业下行期仍保持正增长的企业名单。 细分业务板块毛利穿透：不仅披露整体业绩，更穿透至各企业的新兴业务表现，如中国建筑战新产业营收达2,629亿元，上海建工六大新兴业务占施工类业务23.8%。 经营现金流改善的归因分析：报告详细拆解了陕建股份由负转正、浦东建设现金流大增841.46%的具体原因。 新签订单的结构性变化：报告提供了中国铁建矿山工程（+17.34%）、电力工程（+18.21%）；中国电建能源电力（+10.33%）等战新领域新签合同的具体增速。 资产负债率与杠杆风险监测：提供了34家公司中资产负债率高于行业平均（79.25%）的具体企业名单，浙江建投（91.18%）、重庆建工（91.37%）等需警惕偿债压力。 税收与净利润比值变动：报告深度分析了2025年税收征管趋严背景下，行业“税收/净利润”比值的年度变动。 境外收入增速对比：披露了中铝国际海外合同额激增263%、中国化学境外收入占比29%等关键海外业务指标。H2：谁需要这份报告？ 建筑央企及国企战略管理部门：用于对标行业一流企业，制定“十五五”转型战略，评估战新产业布局与海外扩张风险。 建筑行业投资者与证券分析师：获取34家头部公司最精确的2025年财务数据、估值指标（市盈率、市净率）及对2026年的趋势判断。 地方政府与园区管委会：了解建筑产业转移趋势、智能建造政策导向，为招商引资和产业政策制定提供依据。 银行与金融机构风控部门：利用报告中的资产负债率、经营现金流及应收账款数据，评估建筑行业信贷风险与资产质量。 高校及行业研究机构：作为研究中国建筑业经济周期、国企改革及“一带一路”成效的一手权威数据源。FAQ区块：问：报告涵盖的企业范围有多大？答：报告涵盖34家已发布2025年年报的上市建筑公司，包括6家A+H股、25家A股及3家H股上市公司。其营业收入和总资产分别约占中国全部上市建筑公司的96.03%和96.02%。问：2025年哪个细分板块表现最好？答：水利水电工程为主的上市公司是唯一实现营收正增长的板块，同比增长2.49%，受益于“十四五”现代能源体系规划的政策红利。但该板块净利润仍受毛利率下滑影响，同比下降16.72%。问：报告中提到哪些具体政策影响了行业？答：主要政策包括：地方政府专项债将“消化政府拖欠账款”列为单列用途；2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方专项债4.4万亿元；《新增值税法》于2026年1月1日施行。问：为什么经营现金流大幅改善但净利润下滑？答：净利润下滑主要受收入下降、毛利率下滑及资产减值增加影响。而经营现金流改善主要得益于政策推动的“化债”落地，企业收回了大量前期被拖欠的工程款，以及企业主动压缩非必要开支、盘活存量资产。问：报告对2026年的展望如何？答：报告认为2026年是建筑行业新旧动能转换的重要窗口期。机会集中在“新基建”（算力网、5G）、“大动脉”（中欧班列、陆海新通道）、“新战场”（城市更新、地下管廊）、“新蓝海”（养老、医疗）、“新空间”（一带一路出海）六大方向。完整PDF报告包含内容：安永《中国上市建筑公司2025年回顾及未来展望》完整PDF报告包含以下章节内容： 34家上市建筑公司2023-2025年营业收入、净利润完整排行榜。 各细分板块（房建、基建、水利水电、专业工程）盈利能力深度对比。 27家建筑央企及地方国企境外收入数据及“一带一路”布局分析。 新签合同额趋势及战新产业（新能源、矿山、算力）订单占比解析。 经营现金流、资产负债率、总资产周转率等财务健康度指标全览。 2025年建筑行业税收总体情况、税负率变动及《新增值税法》影响解读。 2026年“十五五”开局政策展望及AI智能建造转型路径。 中国建筑、中国中铁、中国化学、中材国际等标杆企业案例深度拆解。 A股ESG强制披露元年政策解读及建筑企业应对策略。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据分析基于安永《中国上市建筑公司2025年回顾及未来展望》及《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》、中国建筑业协会《2025年建筑业发展统计分析》等公开信息。