医药生物行业医药板块国企改革标的梳理：国企改革加速深化关注中药及器械板块投资机会-230309（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、国企改革国企改革加速深化加速深化，关注中药及器械板块投资机会关注中药及器械板块投资机会 -医药医药板块国企改革板块国企改革标的梳理标的梳理 医药生物 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 20232023 年年 0 03 3 月月 0 09 9 日日 评级：评级：增持（增持（维持维持）分析师：分析师：祝嘉琦祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email： 分析师：孙宇瑶分析师：孙宇瑶 执业证书编号：执业证书编号：S0740522060002 Emai

2、l： 基本状况基本状况 上市公司数 483 行业总市值(亿元)75,784 行业流通市值(亿元)57,663 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 九强生物 20.18 0.69 0.69 1.03 1.31 29.29 29.34 19.51 15.4 0.77 买入 华润三九 52.70 2.07 2.43 2.83 3.28 25.45 21.69 18.64 16.1 1.34 买入 东阿阿胶 47.4

3、2 0.67 1.20 1.56 1.91 72.39 39.44 30.48 24.77 1.04 未覆盖 太极集团 35.54-0.94 0.62 1.02 1.44-23.9 57.00 34.94 24.71 0.55 未覆盖 备注 数据截止 2023/3/9，未覆盖公司采用 wind 一致预期 投资要点投资要点 3 月月 5 日日政府工作报告政府工作报告中中指出，国企改革三年行动成效突出，“深化国资国企改革，指出，国企改革三年行动成效突出，“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”仍是今年工作重点提高国企核心竞争力”仍是今年工作重点。近期国资委。近期国资委对央企“一利五率”经营指标考对

4、央企“一利五率”经营指标考核体系的调整，核体系的调整，引发市场对新一轮国企改革的关注。引发市场对新一轮国企改革的关注。随着随着国企改革持续深化国企改革持续深化，提高上市，提高上市公司质量将继续成为国企发展重心，公司质量将继续成为国企发展重心，相关相关国企估值也有望得到重估。国企估值也有望得到重估。我们我们梳理了梳理了医药板医药板块国企改革块国企改革相关相关标的标的，着重对华润集团及国药集团旗下公司，着重对华润集团及国药集团旗下公司进行了进行了梳理梳理，以供参考。，以供参考。国企改革开启新篇章，国企改革开启新篇章，重点关注华润系重点关注华润系+国药系。国药系。国药集团和华润集团作为国内实力雄厚的

5、多元化企业集团，在大健康领域布局均有深厚积淀。华润集团大健康板块目前共实际控股 9 家医药上市公司，覆盖医药商业、医疗服务、中药、化学制剂、医疗器械及血液制品等多个板块，其中中药板块布局深入，由华润三九、东阿阿胶、昆药集团、江中药业四家优质公司组成。国药集团大健康布局百花齐放，旗下有 1600 余家子公司和国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药、太极集团、九强生物8 家上市公司，覆盖医药商业、生物制品、中药等多个领域。推进推进股权激励、资产股权激励、资产重组，着力提升重组，着力提升国企国企运营效率和产业链竞争力。运营效率和产业链竞争力。国企改革主要是在资产整合、资本运作、效

6、率和机制改善三个维度上进行展开，建立完善的现代企业制度和市场化经营机制，最终达到提高国有资本运营效率和国有企业活力的目标，混合所有制改革、资产注入、股权激励等均为常见国企改革方式。近年来华润集团和国药集团围绕发展模式、组织架构、公司治理等方面进行了一系列改革，2022 年底华润三九完成了对昆药的重大资产重组，后续双方战略协同值得期待。2021-2022 年华润三九、江中药业、华润双鹤等核心上市公司陆续发布股权激励方案，进一步完善公司治理结构，充分激发管理团队和核心骨干的能动性，激发企业内在活力。管理层人事更替，上市公司焕发新气象。管理层人事更替，上市公司焕发新气象。核心管理团队的调整往往伴随着