电子行业深度报告：充电桩行业高速增长上游元器件需求弹性提升-230310（39页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/39 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 充电桩行业充电桩行业高速增长高速增长，上游元器件需求，上游元器件需求弹性提升弹性提升 2023 年年 03 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 唐权喜唐权喜 执业证书：S0600522070005 证券分析师证券分析师 鲍娴颖鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 研究助理研究助理 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600121030021 行业走势行业走势 相

2、关研究相关研究 海外观察系列十：从美光破净看存储行业投资机会 2023-03-09 技术创新系列深度-潜望式镜头：苹果首次搭载有望重燃行业热度，核心增量厂商受益 2023-02-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 充电桩：新能源车必需配套产品，直流快充是未来趋势充电桩：新能源车必需配套产品，直流快充是未来趋势。2022 年全国新能源汽车销售量达到 687 万辆，实现同比增长 96%，新能源汽车保有量达到 1310 万辆，快速增长的保有量催生大量补能需求，充电桩是补能必需配套产品。充电桩有交流慢充和直流快充两类，充电效率更高的直流快充桩是未来趋势，

3、车端+桩端+政策端的共同进步将推动直流快充桩快速渗透，直流液冷超充技术也有望进一步提升充电功率上限。中国大陆中国大陆市场：充电桩配套领先，直流充电桩将持续渗透，市场：充电桩配套领先，直流充电桩将持续渗透，2025 年市场年市场规模规模 670 亿元。亿元。2022 年中国大陆新增充电桩近 260 万台，车桩比达到2.51 继续领先全球。在公共桩中直流桩占比 42.4%，国家及各地政府陆续推出相关政策大力支持公共充电桩建设，直流桩占比有望持续提升。根据我们测算，2025 年中国大陆充电桩市场规模预计达近年中国大陆充电桩市场规模预计达近 670 亿元，亿元，其中直流充电桩其中直流充电桩 573 亿

4、元，交流桩亿元，交流桩 95 亿元，两者亿元，两者 2022-2025 年年 CAGR分别达到分别达到 55%、24%。欧美市场：欧美市场：新能源车保有量提升新能源车保有量提升+车桩比降低车桩比降低+直流桩占比提升三重因直流桩占比提升三重因素推动市场规模高速增长素推动市场规模高速增长。早期受基础设施限制，欧美公共充电桩渗透缓慢，21 年底公共车桩比分别为 15.4/17.5，同时两地公共桩中直流桩占比也在较低水平，21 年仅为 13.8%/19.3%。随着新能源车销量增长及相关政策积极推动，我们看好在新能源车保有量提升+车桩比降低+直流桩占比提升三重因素共同推动下欧美市场高速扩张。根据我们的测

5、算，2025 年欧洲市场规模预计达近年欧洲市场规模预计达近 360 亿元，其中直流桩亿元，其中直流桩 320 亿元，交流亿元，交流桩桩 39 亿元，两者亿元，两者 2022-2025 年年 CAGR 分别达到分别达到 101%、25%；美国市；美国市场规模预计达场规模预计达 195 亿元，其中直流桩市场规模亿元，其中直流桩市场规模 152 亿元，交流桩市场规亿元，交流桩市场规模模 43 亿元，两者亿元，两者 2022-2025 年年 CAGR 分别达到分别达到 72%、59%。充电模块充电模块市场增长推动上游元器件需求市场增长推动上游元器件需求。1）充电模块：充电模块是直接决定直流充电桩性能的

6、最核心部件，成本比例 50%。直流桩平均功率不断提升，预计 2025 年将达 167KW，叠加需求量快速增长，2025 年充电模块功率需求量将达 1454 亿瓦，对应市场空间 204 亿元。2）元器件：功率器件、磁性元件、电容、PCB、芯片等为充电模块中主要元器件，根据我们测算，2025 年各类元器件国内细分市场规模分别为 33.9、29.1、14.5、12.1 及 9.7 亿元。3）充电枪：与充电桩强绑定属性，放量逻辑清晰，预计 2025 年国内规模达 37.8 亿元。投资建议：投资建议：推荐标的 1）磁性元件：可立克等；2）电容：江海股份等；3）充电枪：永贵电器等。风险提示：风险提示：新能