1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0101 月月 0 04 4 日日 鸿合科技鸿合科技(002955.SZ)(002955.SZ)公司深度分析公司深度分析 海外自主品牌、国内教育服务业务打开海外自主品牌、国内教育服务业务打开成长新空间（更正报告）成长新空间（更正报告）证券研究报告证券研究报告 家电家电 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 29.5329.53 元元 股价股价 (2022(2022-1212-30)30)23.5523.55 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)

2、5,510.54 流通市值流通市值(百万元百万元)4,374.32 总股本总股本(百万股百万股)233.99 流通股本流通股本(百万股百万股)185.75 1212 个月价格区间个月价格区间 14.12/31.0 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -11.1 19.2 28.2 绝对收益绝对收益 -10.6 21.0 6.9 张立聪张立聪 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070005 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 陈伟浩陈伟浩 联系人联系人 相关报告相关

3、报告 设备更新改造贷款政策刺激，教育信息化硬件需求快速释放：设备更新改造贷款政策刺激，教育信息化硬件需求快速释放：9 月 28 日央行宣布，设立 2000 亿元以上的设备更新改造专项再贷款，支持金融机构以不高于 3.2%的利率为教育、卫生健康等领域设备购置与更新提供贷款。考虑中央财政贴息 2.5%后，贷款方的贷款利率不高于 0.7%。低利率贷款将刺激以教育交互平板为代表的教育硬件购置、更新需求快速释放。鸿合作为国内教育信息化头部企业，教育平板业务有望得到催化。疫情催化疫情催化+政策驱动，海外教育平板行业成长动力充足：政策驱动，海外教育平板行业成长动力充足：目前教育平板在海外教室中的普及率不到

4、10%，提升潜力大。疫情后海外国家出台密集教育信息化政策，推广数字化教学设备应用。海外教育平板市场有望复制国内的发展路径，实现快速增长。预计2025 年海外教育平板销量将超过 210 万台，20212025 年销量CAGR 可达 22%。鸿合海外自主品牌业务进入收获期：鸿合海外自主品牌业务进入收获期：鸿合从 2010 年起布局海外市场，培育了自有品牌 Newline。凭借优秀的软硬件实力和本地化运营，Newline 已跻身海外教育平板市场头部阵营。Newline 有望享受海外教育平板市场增长红利。教育服务业务有望打造第二成长曲线：教育服务业务有望打造第二成长曲线：双减政策落地后，课后服务市场需

5、求旺盛。我们保守估计国内课后服务潜在市场空间近900 亿元。鸿合在行业内先发推出课后服务管理平台鸿合三点伴。目前，鸿合三点伴已覆盖全国 5000 多家学校，为百万学生提供课后服务。鸿合三点伴计划未来 23 年实现服务地区的学生人数超过 1000 万人，将为鸿合打造新增长点。投资建议：投资建议：鸿合是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。深耕教育行业 20 多年，鸿合将享受贴息贷款带来的国内教育平板市场红利。受益于海外密集的教育信息化政策，鸿合海外自主品牌业务有望延续快速增长。鸿合教育服务业务有望打造新业绩增长点。预计公司 20222024 年 EPS 为 1.92/2.36/2.88 元。

6、结合绝对估值结果，参考可比公司估值，我们给予公司 2023 年目标价为 29.53 元/股，给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格上涨风险、汇率变动风险、教育平板普及率提升不及预期风险、海外交互平板市场竞争加剧风险、教育平板市场测算风险。更 正内 容：前 次发布相 同标 题报告 中预测 20222024 年 EPS 为1.60/1.97/2.40 元，本次更正为 20222024 年 EPS 为 1.92/2.36/2.88 元。-36%-26%-16%-6%4%14%24%34%2022-012022-042022-082022-12鸿合科技鸿合科技沪深沪深300300 9